コデルコが旗艦のエル・テニエンテ鉱山におけるアンデス・ノルテセクションの開発を停止する決定は、労働組合の幹部によると最大2年間続く可能性があり、世界最大の地下銅鉱山における生産上の課題を悪化させ、すでに逼迫している世界の銅市場をさらに引き締めることになる。チリは世界最大の銅生産国であり、コデルコ（国有の国営銅企業）はその最大の生産者であるため、エル・テニエンテでの長期的な操業停止は、電気自動車、送電網、再生可能エネルギーインフラに不可欠な金属のグローバルサプライチェーン全体に波及する。

拡張プロジェクトの停止は、これまで想定されていたよりも大きな地震リスクを示す新たな地質調査の結果を受けて行われた。チリの国営銅企業は、6ヶ月間の分析の結果、アンデス・ノルテプロジェクトの深度増大に関連する新たな地震現象が特定されたため、労働者の安全を守ることを目的としてこの決定が下されたと述べた。

「得られた証拠は、アンデス・ノルテプロジェクトの深度増大に関連する新たなリスクが存在する可能性と整合している」と、コデルコは今週発表した。「これらの分析により、これまで当該操業において知られ、管理されてきたリスクとは異なる特性を持つ新たな地震現象の存在が特定された」

アンデス・ノルテプロジェクトは、アンデシータおよびテニエンテ7採鉱エリアに隣接しており、2025年7月に同エリアで発生した岩盤爆発により6名の労働者が犠牲となり、エル・テニエンテの一部で生産が停止された。この崩落はマグニチュード4.2の地震に相当し、現在も犯罪捜査、規制上および技術上の調査が進められている。

供給の逼迫

この挫折は、コデルコが生産量25年ぶりの低水準に落ち込んだ後、生産回復に苦戦している中で生じた。エル・テニエンテの銅生産量は、今年の最初の5ヶ月間で前年同期比約27%減少した。同社の新会長は、2030年までに年間170万トンの銅生産量に回復させるという目標はもはや達成不可能であることを認めた。

この供給混乱は、世界的な銅供給に対する高まる懸念をさらに複雑化させる。世界中の鉱山企業は、老朽化した操業が枯渇し、平均的な鉱石品位が数十年にわたって低下し続ける中、より深い地下へと掘り進んでおり、エル・テニエンテ（アンデス山脈の地下に4,500km以上のトンネルを有する100年の歴史を持つ鉱山）で表面化しているものと同様の地盤工学的リスクへの暴露を高めている。

現物の銅市場も逼迫している。CRUの最新のコパー・モニターは、ロンドン金属取引所（LME）における短期的な需給逼迫リスクの高まりを警告し、有効在庫の低さ、中国の可視在庫の減少、関税決定に先立つ米国の大量輸入を指摘した。同レポートは、現在1人の参加者がLMEの有効銅warrantsの50%〜79.99%を支配しており、直近限月の先物ポジションは少数の買い方投資家に集中していると指摘した。

供給逼迫の見通しは、Comex 9月限の銅価格を1ポンド当たり6.7045ドル（1トン当たり14,781ドル）の時間内最高値に押し上げ、5月に記録した前回の高値を上回った。同契約はその後1ポンド当たり6.683ドルで取引され、当日は0.6%、過去1ヶ月で7.3%、前年比では50%超の上昇となった。

チリは四半期ベースで約20年ぶりの低水準となる第二四半期の銅生産量を報告した。銅市場は需要よりも供給リスクによってますます主導されるようになっており、コデルコの長期化する混乱が新たな不確実性を加える中、在庫は歴史的に低水準が続き、貿易業者は潜在的な輸入関税に備えて金属を米国へ移動させ続けている。新規鉱山プロジェクトは発見から初次生産まで通常10年を超えるリードタイムを要し、逼迫した状況に対する供給面の対応は緩慢になると見込まれるため、主要操業所でのさらなる混乱に市場がさらされる可能性がある。