予測市場をめぐる商品先物取引委員会(CFTC)の円卓会議は木曜日、ワシントンD.C.での会合の場で白熱した展開となった。CMEグループ会長のテリー・ダフィー氏とKalshi共同創業者のルアナ・ロペス・ララ氏が、市場操作と規制をめぐって非難の応酬を繰り広げたのである。

この対立は、伝統的金融、暗号資産、予測市場の各分野の幹部らがイベント契約をどのように規制すべきかを議論する中で展開した。ダフィー氏はこの場を利用してKalshiを名指しで批判し、予測市場が既存の取引所と同等の規制上の監視に直面しているのか疑問を呈した。この論争は、こうした製品が既存のデリバティブルールや州のギャンブル法の中でどのように位置づけられるべきかを規制当局が判断することを迫られる、高まる圧力を反映したものである。

CMEグループは取引高で世界最大の先物取引所を運営しているが、その会長であるダフィー氏は、予測市場について「非常に懸念している」と述べ、一部の契約は操作の影響を受けやすいと主張した。

「私たちはサーカスで客寄せをする屋台商人の集団ではありません」とダフィー氏は述べた。「私たちはアメリカ合衆国において、世界で最も羨望される市場を運営しています」

ダフィー氏、Kalshiを名指しで批判

ダフィー氏は次に、Kalshiが提供している契約の種類に狙いを定め、特定の市場を嘲弄した。

「もうひとつ、実に経済的で、アメリカ合衆国にとって極めて重要だった契約があります。それがネイサンズのホットドッグ大食い大会です」とダフィー氏は皮肉を込めて述べた。

また同氏は、CMEが提案したコンピュート(計算資源)契約が依然として審査中であるにもかかわらず、Kalshiがなぜコンピュート予測市場を提供できるのかについても疑問を呈した。

名指しされたKalshi側のララ氏は、CME自身の歴史を持ち出してダフィー氏に反論した。

「ここで名前を挙げられたので、まず回答させていただきたいと思います」とララ氏は述べた。「テリーにお尋ねしたいのですが、CMEはこれまでに市場操作に関して、あるいはその歴史において一度でも問題を起こしたことはあるのでしょうか?」

「討論をご希望なら、喜んでお付き合いしますよ」とダフィー氏は応じた。

「質問に対する単純な答えを求めているだけです」とララ氏は述べた。

「私の規制部門には、あなたの会社全体よりも多くの人がいます」とダフィー氏は、Kalshiと比較したCMEグループの事業規模に触れて述べた。

「それなら、効率というものについて少し学ばれたらいかがでしょうか」とララ氏は言い返した。

「ふむ、それなら信用ある市場というものについて学ぶべきかもしれませんね」とダフィー氏は応じ、その後、司会のウォルト・ルッケン氏が割って入った。

ララ氏はその後、ダフィー氏が指摘した問題は予測市場特有のものではないと主張した。

「すべての市場にはリスクがあり、新興市場にも同様にリスクは存在します。国内・海外を問わず、あらゆる伝統的な市場、あらゆる取引所で問題は起きてきました」と彼女は述べた。「そして、規制が存在する意義は、こうした問題を発見し、対処し、正しい方法で対応する道があるということだと考えています」

DraftKingsのCEO、ジェイソン・ロビンズ氏はその後、参加者らに互いのビジネスを攻撃するのをやめるよう促した。

「この公聴会においても、今後の意思疎通においても、100%同意できないかもしれない他者のビジネスモデルや決定を攻撃することは控えていただきたいと、皆さんにお願いしたい」とロビンズ氏は述べた。「それは議論を前進させません」

予測市場、規制をめぐる攻防に直面

予測市場は、1ドルで決済される先物契約を通じて、事実上あらゆるイベントの結果に賭けることをユーザーに可能にするもので、契約の価格がそのイベントの発生確率を示唆する。例えば、Decryptの親会社Dastanが運営する予測市場Myriadでは、「8月のビットコイン高値」のイベント契約が75,000ドルの結果に対して59セントで取引されており、月末までにビットコインが75,000ドルに到達する確率を59%とユーザーが見なしていることを示している。

PolymarketやKalshiなど、米国で事業を展開する予測市場プラットフォームは、スポーツ、選挙、その他の現実世界のイベントに紐づく契約が、連邦規制下のデリバティブなのか、それとも州法の適用対象となるギャンブル商品なのかをめぐる、連邦規制当局と州との対立の焦点となっている。この論争が重要なのは、この分類によって、どのルールが適用されるか、誰が市場を監督できるか、新しい契約をどれほど迅速に上場できるかが決まるからである。

CFTCのセリグ委員長は、連邦規制下の予測市場に対する同機関の管轄権を擁護しており、2月にはこの権限に異を唱える州に警告を発した。

「法廷でお会いしましょう」とセリグ氏はXに投稿された動画の中で述べた。同機関はその後、自州のギャンブル法に基づきイベント契約を規制しようとする州に対して法的措置を取っている。

6月、CFTCは戦争や暗殺に関わる特定の契約、および操作に特に脆弱とみなされる一部のスポーツプロップベットに対する規制案を提示した。

今月上旬には、民主党上院議員9人がセリグ氏に対し、山火事に関するイベント契約を禁止するよう求め、こうした契約が放火、インサイダー取引、災害便乗型の利益追求への誘因となり得ると警告した。

Kalshiは複数の州で法的敗北に直面している。先週、ワシントン州の裁判官は、同社が州のギャンブル法および消費者保護法に違反した可能性が高いと認定し、州内でのスポーツ、選挙、政治、その他のイベントに関する契約の提供を停止するよう命じた。その2日前には、ニューヨーク州が同社の契約を阻止しようとした別の紛争の中で、CFTCがKalshiに対し取引を継続するよう命じていた。