中間選挙で民主党が勝利し上下両院の多数を掌握したことで、CLARITY法の上院での前途はさらに暗くなった。この政治的変化は、米国の暗号資産セクターにとって一層深刻な懸念として浮上しており、共和党議員が暗号資産市場構造法案の進展に必要な票を集める取り組みを複雑にする可能性が高い。民主党が下院と上院の両方を握ることになる中、法案を前進させられる期間は大きく狭まっている。

この法案はすでに上院で苦戦していた。9月の手続き投票は法案を前進させることができず、賛成49票・反対50票と、Forbesの報道によれば審議終了に必要な60票に届かなかった。この60票の要件は上院の議事終了(クローチャー)規則に由来するもので、討論を終了させほとんどの法案を最終採決に進めるためにはこの要件を満たす必要がある。

ワシントンで新たな力学が形成される中、CLARITY法が前進する余地は減っている。共和党議員には、現議会が終了する前に民主党と取引をまとめる時間がほとんど残されていない。

2027年1月の期限が圧力に

CLARITY法は、現議会が終了する2027年1月3日までに上下両院で可決される必要がある。それまでに可決されなければ、法案は廃案となり、次の議会で改めて提出し直さなければならない。各議会の任期は2年で、未成立の法案は自動的に持ち越されない。

この期限は、特に民主党が now 下院と上院の両方を支配している中で、共和党にさらなる圧力をかけている。法案を前進させるには両党のより大きな努力が必要となり、民主党の支持が法案の前途を左右する重要な鍵となる可能性がある。

CLARITY法は、米国のデジタル資産市場に明確なガイドラインを提供することを目指している。しかし、規制当局の管轄権およびより広範な暗号資産規制の枠組みをめぐる合意が欠けているため、交渉は困難になっている。市場構造法案として、この法案の核心的な課題は管轄区分の問題、すなわちどの規制当局がデジタル資産市場のどのセグメントを監督するかを決めることにある。

上院での遅れは、次の議会の立法プロセスにも影響を与える可能性がある。法案が「レームダック会期」——選挙後から新議会の招集までの活動期間——で十分な支持を得られなければ、議員は再び採決を試みる前に法案の要素を見直す必要があるだろう。新たな取り組みは、異なる政治構成を持つ議会で展開されることになる。

暗号資産業界にとっては、この膠着状態により、米国におけるより広範な暗号資産規制の枠組み策定のタイムラインをめぐる不確実性がさらに高まっている。

SEC、独自に暗号資産カストディ法案を前進させる

法案の停滞にもかかわらず、米証券取引委員会(SEC)は独自の暗号資産関連規制アジェンダを推し進めており、規制当局が市場構造をめぐる議論の決着を待っていないことを示している。10月1日、SECは当局のプレスリリースに基づき、登録投資顧問業者および規制対象の投資運用会社向けのカストディ規則の改正案を発表した。この変更は提案段階であり、最終採用前には一般意見公募を含むSECの標準的なルールメイキング手続きを経ることになる。

改正案には、特定の条件を満たすことを前提に、一部の暗号資産をセルフカストディの形で保有できるようにする条項が含まれている。また、この提案は、州認可の信託会社がカストディアンとして活動することを認めることで、適格なカストディアンのリストを拡大することも目指している。

カストディは依然としてデジタル資産をめぐる規制議論で大きな役割を占めているため、この動きは重要な意味を持つ。規制の明確化が進めば、投資顧問業者や規制対象の運用会社は、暗号資産の管理・保全においてより柔軟な対応が可能になる。

ただし、SECの提案とCLARITY法は規制の異なる側面に関わるものである。SECの提案はカストディ要件に関するものであるのに対し、CLARITY法はデジタル資産市場全体の規則を定めることを目指している。この並行する取り組みは、議員たちがより広範な法案で合意できていない状況でも、暗号資産の規制作業が進行し続けていることを示している。上院での遅れは、すべての規制活動が停止したことを意味するものではない。連邦機関には特定の問題に対処する権限が残されているからだ。

今後の見通し

現議会会期の終了に向けて進む中、CLARITY法にとってこの状況は重大な転換点となり得る。共和党は、上院での手続き投票の敗北を経て法案を可決するために、十分な民主党の支持を取り付けるという課題に直面している。合意に至らなければ、法案は次の立法プロセスで一からやり直すことになる。

その間、この遅れは、より明確な暗号資産規制のガイドラインに対する需要と、その成立をめぐる政治との間の溝の拡大を示すものとなっている。SECが暗号資産分野の各セクターの規則作りを続ける一方で、より広範な市場構造の枠組みは、今後も議会の協力にかかっている。