ビットコインは69,000ドルを下回り、イーサリアムや主要アルトコインをより広範な市場の売りに巻き込んでいる。この下落は、悪化するマクロ経済環境、縮小する暗号資産の流動性、そして数十億ドル規模の強制清算の中で進行している。

市場の弱含みは単独で起きているわけではない。米国のインフレデータが連邦準備制度（FRB）の追加利上げ観測を再燃させる一方、Nvidiaの経営陣異動を受けてテクノロジー株には新たな不確実性が生じている。機関投資家はビットコイン上場投資信託（ETF）から資金を引き出しており、ステーブルコインの供給量は縮小している。

以下に、この下落に寄与し、売りが反転を困難にしている5つの要因を紹介する。

1. インフレがFRB利上げへの懸念を再燃

最新の米インフレ統計は、金融市場の見通しを複雑にしている。10月の市場予想を上回る消費者インフレ指標——労働省の主要インフレ指標である消費者物価指数（CPI）で発表された——を受けて、投資家はFRBの次の金融政策を再評価した。

BREAKING: October CPI inflation rises +0.4% month-over-month, above expectations of +0.3%. Core CPI inflation rose +0.3%, also above expectations of +0.2%. BLS will not be releasing year-over-year figures due to the October 2025 government shutdown. Inflation still appears to… — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) November 10, 2026

https://x.com/KobeissiLetter/status/2120147133542125818?ref_src=twsrc%5Etfw

市場では、リスク資産の投資家が期待していた緩和ではなく、12月に利上げが実施される可能性への懸念が高まっている。12月はFRBの次回定例政策会議にあたり、そのため1か月分のインフレ指標がリスク資産全体に大きな影響を及ぼした。一般に、金利の上昇は投機的な投資の魅力を損なう。投資家が金融引き締めを織り込むとき、ビットコインやアルトコインは歴史的に弱い動きを見せてきた。

また、米ドルも強含んでおり、暗号資産市場にとってさらなる逆風となっている。

2. Nvidiaの経営陣異動がリスク資産に圧力

暗号資産市場は、伝統的なテクノロジー市場の動向にますます敏感になっている。Nvidiaの経営陣異動は、人工知能（AI）関連企業の高評価にすでに疑問を抱く投資家にとって、新たな不確実性を加えるものとなった。

投資家がリスクの高い資産へのエクスポージャーを減らす中、ビットコインはテクノロジー株と連れて下落した。この相関が重要なのは、市場ストレス時において暗号資産がハイベータのテクノロジー投資——幅広い市場よりも大きく動く傾向のある資産——のように取引されるようになってきているためである。

投資家が投機的なテクノロジー株を売却するとき、ポートフォリオの調整に伴い、ビットコインが流動性の供給源となる場合がある。

3. ステーブルコイン供給量が142億ドル縮小

大きな圧力の一因は、暗号資産市場の内部から生じている。Glassnodeによると、主要ステーブルコインの供給量は30日間で142億ドル縮小し、2022年のベア市場以来最大の減少を記録した。

ステーブルコインの総供給量は2,800億ドルを下回り、資金はトークン間で単にローテーションするのではなく、暗号資産エコシステムから流出した。ステーブルコインは暗号資産市場の現金準備として機能する。USDTとUSDCは米ドルにペッグされており、その合計供給量は暗号資産市場内で利用可能なドル流動性の広く用いられる指標となっている。トレーダーはUSDTやUSDCを使用してビットコインを購入し、アルトコインのポジションを構築し、各取引所に流動性を供給している。

CryptoQuantは、Tetherの供給がFTX破綻後よりも速いペースで縮小していると報告している：

Tether supply is shrinking faster than it did after FTX. USDT market cap is down $6.6B in 60 days, more than double the December 2022 drop. Stablecoin growth funded every rally this cycle. That fuel is draining. pic.twitter.com/WxQNDdwZER — CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) November 10, 2026

https://x.com/cryptoquant_com/status/2120161592838856782?ref_src=twsrc%5Etfw

同投稿によると、USDTの時価総額は60日間で66億ドル減少し、2022年12月に記録された減少の2倍以上となった。ステーブルコインの供給が縮小すると、市場の回復を支えるために残されるドルが減ることになる。

4. ビットコイン・イーサリアムETF投資家が資金を引き揚げ

米国の現物ビットコインETF——2024年1月に取引を開始——が11月12日まで6営業日連続で純流出を記録する中、機関投資家の需要は弱まっている。

11月12日には同資金から4,770万ドルが流出し、11月5日以降の6営業日での累積流出額は約14.9億ドルに達した。2024年7月に登場したイーサリアムETFも同日に800万ドルの純流出を記録し、両資産クラスを合わせた当日の流出額は5,570万ドルとなった。

BlackRockのIBITはそれ以前のビットコインETF流出の大半を占めており、11月11日だけで2億6,970万ドルを流出した。ただし、直近のセッションでは流出額全体が縮小しており、売り圧力が和らいだことを示している。

現物ETFがビットコイン最大級の機関需要の供給源となっているため、この流出は依然として懸念材料である。持続的な資金流出は重要な買い圧力の供給源を失わせるものであり、特に下落局面で個人投資家の市場参入が慎重になっている状況では顕著である。

5. 14億ドル超の暗号資産ポジションが清算

レバレッジがさらなる圧力を加えた。CoinGlassのデータによると、24時間で16.4億ドルの暗号資産清算が発生した。うち13.1億ドルはロングポジションであり、上値を狙うトレーダーが損失の大半を被った。

ビットコインが70,000ドルを下抜けしたことで、このプロセスは加速した。清算とは、借入ポジションの損失が差し入れた担保を食い潰し、取引所が自動的にポジションを閉鎖する際に発生する。借入資本を使用していたトレーダーがその閾値に達し、強制売却が価格をさらに押し下げ、市場全体で追加の清算を誘発した。

このプロセスは悪循環を生む：下落する価格はレバレッジを用いた買い手を排除し、強制売却はビットコインの安定化をより困難にする。

ビットコインの回復に必要な条件とは？

ビットコインが現在の下落を反転するには、一時的な戻り以上のものが必要である。改善の兆候のひとつは、ステーブルコイン供給の再拡大であり、これは新しい資本が暗号資産市場に戻りつつあることを示す。

ETF資金流入もプラスに転じる必要がある。機関投資家による継続的な資金流出は、ビットコインが有意義な回復を維持することを困難にする。さらに、現物市場の需要が再び崩れることなく、清算圧力が緩和される必要がある。

ステーブルコイン供給、ETF資金流出入、清算額はいずれもGlassnodeやCoinGlassなどのアナリティクスプラットフォームによって公開されているため、これらの条件はセンチメントだけではなく、実際のデータに基づいて監視することが可能である。今回の売りはマクロ経済の圧力と暗号資産流動性の縮小が重なっており、通常のレバレッジ起因の調整よりも複雑なものとなっている。

ソース: 99Bitcoins