シタデルは米国の石油生産資産の買収を模索しており、イーグルフォードの生産者であるワイルドファイア・エナジーについても、マグノリア・オイル&ガスが40.6億ドルでの買収で合意する前に買収提案を行っていた。

ロイターの金曜日の報道によると、このヘッジファンド兼商品トレーダーは、ここ数週間、石油偏向型の探鉱・生産会社を保有する複数のプライベート・エクイティオーナーと協議を行ってきたという。

ワイルドファイアはシタデルに1日あたり約5万3,000バレル(原油換算)の生産量(うち約70%が原油)と、南テキサスの純エーカー81万を与えるはずだったが、7月にマグノリアが最終的にオークションで落札した。イーグルフォードはパーミアンやバッケンと並ぶ米国最大級のシェール盆地の一つであり、メキシコ湾岸の輸出インフラへの近さから、その鉱区はたびたび統合の対象となってきた。

シタデルはすでに石油、天然ガス、電力などの商品を取引しており、天然ガスの生産も保有している。同社は2025年にエンキャップ・インベストメンツからパロマ・ナチュラル・ガスを買収してエイペックス・ナチュラル・ガスに改称し、コムストック・リソーシズおよびアズール・リソーシズから資産を追加した。石油を保有することで、シタデルは商品取引事業を支えるもう一つの実物ポジションを得ることになる。生産資産の保有は、トレーディングデスクに物流、貯蔵、輸送の流れに関する直接的な可視性をもたらし、デリバティブ市場での紙のポジションを補完する情報となる。これは大手商品商社が長年活用してきたモデルである。

米シェールが今年特に魅力的になっているのは、そのバレルがメキシコ湾岸の製油所や輸出ターミナルに届くまでに、ホルムズ海峡やバブ・エル・マンデブ海峡などの海外の狭窄ポイントを通る必要がないためだ。中東の供給混乱により原油価格は高止まりし、米国の生産者はここ数年で最良クラスの収益を上げている。

この地理的条件について、シタデルの創設者ケン・グリフィンは数か月前から懸念を示していた。グリフィンは4月、ホルムズ海峡が6~12か月閉鎖されれば世界経済は景気後退に陥ると警告した。その懸念は明快だった。石油供給の途絶が続けば、エネルギーコスト、インフレ、輸送コストが世界経済全体で上昇するというものだ。米国の生産資産を保有することで、商品会社は海外供給が混乱した際により価値が高まるバレルへの直接的なエクスポージャーを得られる。

実物資産の取得に動くのはシタデルだけではない。ヴィトールはシェール事業のVTXエナジー・パートナーズを立ち上げた後に売却した。グンフォルは10億ドル超のヘインズビル天然ガス資産の獲得を追求している。商社や銀行は歴史的に、規制、マージン、価格サイクルの変化に応じて実物エネルギー保有への関与を繰り返してきた。現在の関心の高まりは、高ボラティリティがバレルの直接保有の経済性をどう変えたかを反映している。

プライベート・エクイティ支援のシェール生産者は伝統的に、鉱区と規模を求める大型掘削会社に売却されてきた。シタデルの関心は新たな買い手の類型、すなわちすでに原油価格の取引で利益を上げており、ますます石油そのものの所有を望む企業を加えるものだ。取引が実現するか、そして他のトレーディング会社が続くかどうかは、次のラウンドのPE系シェール売却の価格形成に影響を与えるだろう。

ジュリアン・ガイガーによる Oilprice.com 向け記事