ステーブルコイン発行体のCircleは、機関投資家向けにビットコイン担保の借入サービスを開始した。対象となるCircle Mint顧客は、オンチェーンのレンディング市場を通じてBTCを担保にUSDCを借りることができる。

このサービスはDigital Asset-Backed Borrowingと呼ばれ、顧客はビットコインを預け入れ、Circleのラップ型ビットコイントークンcirBTCをミントし、ArcまたはEthereum上の対応するサードパーティのレンディング市場へ担保として供給できる。Morphoが最初に対応するレンディングプロトコルで、CircleはAaveなどのプロトコル追加も計画している。本展開は、月曜日にcirBTCがArcで稼働開始したことと同時期に行われた。Circleは公式ブログ記事でこのサービスを詳しく説明し、X上でも発表した。

Circleによると、借入れたUSDCは顧客のCircle Mint残高に直接入金され、借入金利、担保要件、清算基準はサードパーティのレンディング市場が設定する。借入ポジションは過剰担保とされ、担保は客管理のウォレットを通じてサードパーティのDeFiプロトコルへ供給され、Circleが直接貸し付けるものではない。ニューヨークの顧客は現時点の展開において対象外となっている。対象となる機関にとって、この仕組みはビットコインを売却せずに担保として借り入れる道を提供するが、適用される融資条件はCircleではなくレンディング市場が決定する。

Circleは6月にEthereum上でcirBTCを先行開始していた。このトークンは、Circle National Trustがカストディするビットコインによって1:1で裏付けられている。つまり、Circleは同一取引の中の複数の段階に関与している。準備金ビットコインのカストディアン、cirBTCラッパーの発行体、そして借入対象のUSDCの発行体である。

これらの開始は、Circleがステーブルコイン決済と金融市場を対象とするレイヤー1ブロックチェーンであるArcメインネットを展開してから数日以内に行われた。ArcはUSDCをネイティブガストークンとして使用し、BlackRockのBUIDLやCircleのUSYCを含むトークン化資産に対応している。

機関向け暗号資産レンディングの拡大

Circleの今回の開始は、担保を既存のカストディ体制内に保持しつつ、機関投資家に暗号資産担保の借入へのアクセスを提供するより大きな動きの一環である。また、これまで暗号資産カストディアンやレンディングプラットフォームが占めていた分野に、ステーブルコイン発行体が参入することとなる。

2月には、Anchorage DigitalがKaminoと提携し、Anchorage Digital Bankに保有するステーク済みSolana(SOL)を担保に機関が借入できるようにした。これにより、借り手は担保を適格カストディから移動させることなくオンチェーンの流動性にアクセスできる。

3月にはビットコイン担保のモデルが登場した。LombardがBitwiseと提携し、カストディに保有されるBTCを担保とする借入システムを開発した。レンディング基盤はMorphoが提供している。預け入れられたBTCを担保用のcirBTCに変換するCircleのモデルとは異なり、Lombardのシステムは、ラップやブリッジを行わずに基礎となるビットコインをカストディに保持することを目的として設計された。

BitGoも3月に機関向けレンディング提供拡大し、カストディに保有される流動性のある資産、ステーク済み資産、ロックされた暗号資産を担保とする借入・貸出のためのファイナンシングプラットフォームを開始した。そのポートフォリオ型モデルでは、個別の融資ごとに担保を差し入れるのではなく、複数の資産を担保として利用できる。CircleがAaveなどのプロトコル追加を計画し、カストディベースのモデルもすでに整っている中、機関向け暗号資産担保融資がどのような形になっていくかは注目すべき領域である。