USDCステーブルコインの発行体であるCircle Internet Groupは、第3四半期に従業員の約5%を削減しました。この削減は、2026年第3四半期決算発表の脚注でのみ開示されたものです。決算では、売上高が前年比17%増の8億6500万ドル、純利益が5%増の2億2600万ドルと発表されました。

同社は今回の人員削減に伴い910万ドルのリストラ費用を計上し、「組織構造を事業モデルおよび戦略上の優先事項により適合させるためのもの」と説明しました。この費用には、予告期間中の給与、退職金、福利厚生が含まれています。Circleは影響を受けた従業員数や対象となったチームを明らかにしておらず、この人員削減は決算発表の事業ハイライト一覧には記載されませんでした。

CRCL株は火曜日に4.4%上昇した後、プレマーケット取引で約1.2%下落し74.33ドルとなりました。株価は2025年6月のIPO後に付けた高値の一部の水準で取引されています。

トークンセールが支えた四半期

好決算の見かけの成長の陰には、より軟調な本業があります。USDCの担保となっている米国債および現金からCircleが得る利子収益である準備金収益は、準備金リターン率が61ベーシスポイント低下し3.5%となったことに伴い、前年比8%減の6億5800万ドルとなりました。この勘定科目は、法定通貨担保型ステーブルコインのビジネスモデルの中核です。発行体は流通トークンの担保となる準備金から利回りを得ており、ユーザーから保有手数料を徴収するのではないため、この収益は金利に連動します。

USDCの平均流通額は8%増の733億ドルに拡大しましたが、利回りの低下を相殺するには不十分でした。四半期末時点の流通額は前年比横ばいの739億ドルとなり、法定通貨担保型ステーブルコイン市場におけるCircleのシェアは27%に低下しました。

この穴埋めとなったのが一回限りの項目でした。その他収益は2900万ドルから2億700万ドルに急増し、そのうち1億8200万ドルはCircleの新たなArcブロックチェーンのトークンであるARCのプライベートプレセールによるものです。プレセール分を除けば、売上高全体は前年比で減少していたことになります。調整後EBITDAの3億1700万ドル（85%増）にも、同じプレセールの効果が含まれています。

コスト面が残りの話を物語っています。一般管理費、減価償却費、IT費、マーケティング費の増加により、営業費用は16%増の2億4500万ドルとなった一方、CoinbaseなどパートナーがUSDCを保有することに対してCircleが支払う手数料である流通コストは8%減の4億900万ドルとなりました。流通コストは営業費用を大きく上回る、Circle最大の単一費用です。人員削減は、同社がArcを構築し、1月の資産買収を統合し、Tazapayの吸収に備える時期に実施されました。

Circleは次の事業に投資

Circleはコア製品を超えた成長に投資しています。Arcのパブリックメインネットは9月16日、100を超える機関系ビルダーとともにローンチされ、Circleは100億ARCの供給量をすべてミントし、自社のレイヤーワンブロックチェーン向けにネットワークトークンを発行した初の上場企業となりました。

また、同社は年間換算取扱高250億ドルを超えるシンガポールの越境決済プラットフォームTazapayの買収に合意しており、取引は2027年に完了する見込みです。

Binanceは63億4000万ドルのハッキング被害の数日前に、Circleの株式に1億ドルを出資し、USDC流通パートナーシップを更新しました。

GENIUS法は1月18日に発効し、ステーブルコイン発行体に対する連邦ライセンスおよび準備金規制をもたらします。連邦準備制度理事会（FRB）がこの制度の詳細を詰め始めており、この規制はCircleの中核収益を支える準備金モデルに直接関わるものです。Circleは自社のステーブルコインが適合すると述べています。

縮小された人員と一回限りのトークンによる臨時収益が、金利が低下を止めるまでの隙間を埋められるかどうか——それが今四半期が残した問いです。

この記事「Circle (CRCL) Cuts About 5% of Workforce as Q3 Revenue Hits $865M」は、Bitcoin Magazineに最初に掲載され、Micah Zimmermanによって執筆されました。