中国の金輸入、6月に2年ぶり高水準に上昇
重要ポイント
- •中国の6月の金輸入は173トンとなり、2024年3月以来の月間最高を記録した。
- •金価格の下落と新たな輸入許可制度が、買いと割当消化を促した。
- •上海黄金交易所の引き出しは前月比36%増の87トンとなり、補充とコイン・バー投資が支えた。
- •宝飾品需要は引き続き弱く、中国全体の金消費の回復を抑制した。
- •中国の金ETFは上半期に29トンを追加し、6月末時点の運用資産総額は277トンとなった。
中国の金輸入、6月に2年ぶり高水準に上昇
Mike Maharrey
中国の金輸入は6月、価格下落を受けて需要が回復し、2年ぶりの高水準となった。これは、世界最大の金市場である中国において、価格の動きが銀行、卸売業者、投資家の買いに迅速に影響することを示している。
最新の税関データによると、中国は先月173トンの金を輸入し、2024年3月以来の月間最高を記録した。これは、5月の151トン、4月の157トンを上回る。
国際金価格は上半期に7%下落した。人民元建てでは、人民元高を反映して下落率はさらに大きく10%だった。
Jinrui Futures Companyのアナリスト、Zijie Wu氏はBloombergに対し、価格下落時に買いに動いた投資家が「最近の需要の重要な推進要因だった」と述べた。同氏はまた、中国の銀行が輸入枠を使い切り、地金の在庫を積み増す動機を持っていたと指摘した。
"Commercial banks need to build up their inventories to provide the physical backing for retail bullion sales and gold accumulation plans, as well as preserving some safety reserve for when demand spikes."
6月1日には新しい輸入許可制度が施行され、輸入業者が新制度の本格適用前に既存の割当を使い切るよう促した。
中国では金に恒常的な国内プレミアムもあり、銀行や宝飾品メーカーにとって国際市場から金を調達する方が安くなっている。
中国の金需要で綱引き
中国の金需要は、底堅い投資家の買いと低迷する宝飾品部門に分かれている。
卸売需要は6月に回復し、上海黄金交易所（SGE）からの引き出しは前月比36%増の87トンとなった。
World Gold Councilによると、この月間回復は主に、金価格の下落に伴うサプライチェーン全体での機動的な補充と、コイン・バー投資の堅調さによってけん引された。
一方で、宝飾品部門の弱さは引き続き中国全体の金需要の重しとなっている。宝飾品製造、投資需要、銀行の在庫管理は必ずしも同じ方向に動くわけではないため、輸入の増加がそのまま広範な最終需要の完全回復を意味するわけではない。
2026年上半期、卸売業者によるSGEからの引き出しは598トンだった。これは前年同期比12%減で、10年平均を27%下回った。
World Gold Councilは、「地金需要は堅調だったものの、宝飾品消費の持続的な弱さが製造業者と小売業者の補充を慎重にし、卸売金需要全体の重しとなった」と述べた。
中国の投資家は伝統的に現物地金を好むが、近年は金ETFへの関心も高まっている。
6月に大きな金流出があったにもかかわらず、中国のETFは上半期に29トンの金を積み増し、年初としては記録上2番目に強いスタートとなった。運用資産総額（AUM）は1%増加した。
World Gold Councilは中国のETF需要について、「地政学的・経済的な不確実性の高まりの中でも堅調」と表現した。また、「中国の金ETFへの機関投資家の参加も増加しており、これら商品の需要を支えている」と述べた。
6月末時点で、中国のETFの運用資産総額は277トン相当で、評価額は¥2430億（$360億）だった。
ETFは投資家が金市場にアクセスする便利な手段だが、ETF口数を保有することは現物金を保有することと同じではない。
今後については、金価格が低いことにより、需要の底堅さがさらに続く可能性がある。宝飾品市場の下支えにもなり得る。