BMOキャピタルのアナリストは、中国の金準備が今後5年以内に米国のそれを追い抜く可能性があると指摘し、その要因として中国による大量の未報告の金購入を挙げている。

米国は公式に8,133トン強の金を準備高として保有しているが、米国政府が包括的な監査を実施していないため、実際の数量は不確実なままである。中国の公式発表による準備高は2,346トンだが、複数の独立系分析は実際の数値がはるかに高いことを示唆している。

中国の金蓄積は、新興国の中央銀行におけるより広範なトレンドの一部である。世界ゴールド協会は2022年と2023年の両年で中央銀行の純金購入量が過去最高を記録し、中国が最大の報告購入国であったと発表した。新興市場の各機関はドル建て資産からの準備高の多様化を進めている。

秘密裏の蓄積の証拠

2024年、Money Metalsの研究員であるJan Nieuwenhuijsは入手可能なデータを分析し、中国人民銀行（PBOC）が同年に約570トンの金を秘密裏に購入したと結論付けた。これは準備高の増加分としてわずか41トンのみを報告したにもかかわらずのことである。

主流の金融機関も同样のパターンを次々と指摘するようになっている。昨年遅く、フィナンシャル・タイムズが中国の未報告の金購入に関する報道を掲載した。より最近では、ゴールドマン・サックスのアナリストが、中国が5月 alone だけでロンドンの店頭（OTC）市場を通じて48トン超の金を取得したと推計した。同じ期間にPBOCが報告した増加分はわずか10トンであった。

Nieuwenhuijsの公式・非公式情報源の分析によれば、2024年末時点でPBOCは5,000トン超の通貨用金を保有しており、これは公表値の2倍以上に相当する。

BMOの推計と予測

BMOキャピタルのアナリストは、PBOCが現在約5,200トンの通貨用金を保有していると推計している。これは地上にある金の総供給量の約13パーセントに相当する。

「中国は現在のペースで購入を続ければ、中国人民銀行が米国の準備高水準に達するまであと約5年であるが、総金量で言えば米国をより早く追い抜く可能性がある」とBMOのアナリストは述べた。

アグレッシブな中央銀行による購入と国内の投資需要の組み合わせは、中国に「需要の圧倒的な規模と成長する先物およびOTC市場の流動性によって可能となる、世界の価格決定におけるより大きなレバレッジ」をもたらすと予想されると、彼らは指摘した。

中国のより広範な戦略目標に関して、BMOのアナリストは最終目標の特定の難しさを認めたうえで、次のように述べた。

「当然のことながら、中国は最終的な金蓄積目標を開示していない。しかし、経済拡大と人民元の国際化に対する中国の表明された野心的目標を考慮すると、当社の見解では、米国の保有水準に到達することは絶対的な最低目標であり、これは方法に応じて2〜5年で達成可能なさらに約2,500〜3,000トンの購入を意味する。しかし、グローバルな人民元の信頼性を確立する必要性を考慮すると、その真の野望はさらに高い可能性があり、これまでに約180億ドルに上る海外資産の継続的な取得がその戦略の重要な柱となっている。」

BMOのアナリストはまた、米国の金準備が現在M2マネーサプライの約5パーセントに相当することを観察した。中国が同等の比率に達するためには、約18,000トンの金を蓄積する必要がある。

この金の蓄積は、クロスボーダー・インターバンク・ペイメント・システム（CIPS）などのプラットフォームを通じた跨境貿易決済での人民元のより幅広い使用の推進や、BRICS加盟国間での国際貿易におけるドル依存の軽減に向けた議論と軌を一にしている。

香港の新たな金インフラ

中央銀行の準備高に関する野望に加えて、中国は世界の金市場における役割の拡大に向けた歩みも進めている。今月序盤、香港は政府所有の金清算・決済システムの試験運用を開始し、世界の金取引における西側の優位性に挑戦する姿勢を示した。

報道官は、新システムがロンドン金塊市場協会（LBMA）が使用する金融インフラを「模倣」すると述べた。同事報道官はさらに、プラットフォームが「香港の店頭市場での金の預け払いから取引決済までを網羅する総合的なサービススイート」を提供すると付言した。また、新しい金価格ティッカー「HAU」も導入され、「香港の金価格が世界の市場参加者にとって完全にアクセス可能であることを確保」するという。

BMOのアナリストは、中国がこのイニシアチブによってより多くの国際的な金取引活動を誘致し、価格決定権を従来の欧米の金融センターから移転させる可能性があると期待していると述べた。

現在、世界の金価格発見はロンドンとニューヨークに集中しており、それぞれLBMAとCOMEXが中核となっている。香港のプラットフォームは、アジアの取引所ハブからのその二大国に対する最も重要なインフラの挑戦であり、国際的な参加者の間での普及が、価格決定への影響力が同地域へ再均衡し始めるかどうかの重要な指標となる。