シェブロンは金曜日、四半期純利益として過去最高の121億ドルを計上した。これは、イラン戦争に起因する世界的な石油・ガス供給混乱の恩恵を大手石油企業が引き続き享受していることを示すものだ。

エクソンモービルの第2四半期利益は145億ドル、シェルの純利益は108億ドルだった。いずれも、ロシアによるウクライナ侵攻が継続する中で供給ショックの恩恵を受けた2022年以来、最も好調な四半期を示している。当時も政治的な監視が強まり、複数の欧州政府がエネルギー企業に対して臨時利益税を導入した。

こうした利益は、原油価格の上昇だけにとどまらない。石油・ガス生産企業は、記録的な精製マージンと北米での高水準の石油化学利益からも恩恵を受けている。これらはすべて、通常は世界の日次石油消費の約5分の1を運ぶホルムズ海峡が事実上封鎖されたことで押し上げられた。その結果、合計利益は11桁に達した。

シェブロンCEO、需要破壊は明確でないと指摘

シェブロンのマイク・ワースCEOは、需要見通しについて慎重ながらも前向きな姿勢を示し、分析者に対して、この紛争が短期を超えて世界の化石燃料需要を大きく押し下げるとは考えていないと述べた。

「大きな規模で需要破壊が起きているとは私には見えません」とワース氏は決算説明会で述べた。「現時点では、その証拠を見つけるのは難しいと言えるでしょう」

ただしワース氏は中国をめぐる不透明さを認め、「中国はブラックボックスです。最大の疑問は、『中国で実際に何が起きているのか』ということです」と語った。

世界の原油指標が1バレル90ドル前後で推移する中、日量約400万バレルに達する中国の原油輸出の急減が、価格のさらなる上昇を抑えている主因だ。中国は電気自動車への移行を加速させている一方で、世界有数の戦略備蓄を大きく取り崩し、燃料輸出も削減している。これらの動きが、同国のエネルギー情勢に永続的な変化を示すとは限らない。

シェブロン、イラク投資とキルクーク・パイプライン再開を検討

中東に対して楽観的な姿勢を維持する中、シェブロンはイラクへのさらなる投資を計画している。これには、長く使われていないキルクークからバニヤースまでの地中海向けパイプラインを再開・拡張する計画が含まれており、ホルムズ海峡への依存度を下げる代替輸出ルートを作ることになる。

エクソンはカタールの混乱で生産が打撃

エクソンはシェブロンよりも中東の混乱の影響を受けやすく、利益が過去最高に届かなかった主因は、カタールでの一時的な生産停止だった。中東を除けば、エクソンはエクソンとモービルの統合直後以来、20年以上ぶりの高水準となる石油・ガス生産量を報告した。

ただ、エクソンのダレン・ウッズCEOは、中東のエネルギー部門は最終的に完全に回復すると確信していると述べた。カタールの天然ガス施設の修復も含め、焦点はいつ回復するかだという。

「最終的には、世界はそこでの紛争を解決し、その地域の重要資源が信頼できる形で市場に届く安定した状況に到達しなければなりません」とウッズ氏は述べた。「世界がたどり着く解決策はあると思います。いつになるか、正確にどのような形になるかは申し上げられません。しかし、それらの資源は世界全体の経済健全性にとってあまりにも重要であり、稼働停止や不安定な状態のままにしておくことはできません」

北米の優位性

その一方で、北米は過去最高の石油生産と拡大する液化天然ガス輸出で優位に立っている。米国の石油精製業者は、世界各地の製油所停止によって生じた大きな利益率を追い風に、最大限の生産を行っている。中東とロシアでの強制停止（ウクライナによる攻撃の結果）に加え、中国での自主的な稼働抑制もある。

同様に、北米の化学工場も、欧州やアジア全域で使われるより高価な石油ベースのナフサ原料ではなく、主に天然ガス液由来のエタンといった安価な国内原料の恩恵を受けている。

「この数か月、少なくともかなり底堅く推移してきました」とワース氏は石油化学の利益率について述べた。

戦時下の利益をめぐる政治的反発

同時に、多くの人々が、大手石油会社が戦争で利益を上げる一方で、消費者はガソリン代やインフレ対応の負担増に直面していることに不満を表明している。

左派寄りのClean Powerグループの声明で、民主党所属の元ワシントン州知事ジェイ・インスリー氏は「石油・ガス会社はトランプの戦争で数十億ドルを懐に入れている一方で、消費者はガソリンスタンドと食料品店でより多くを支払っている」と述べた。さらに「トランプは、より安く、より安全なクリーンエネルギーを妨げているため、消費者は彼の献金者に支払うしかない」と付け加えた。

巨額の利益にもかかわらず、金曜日のウォール街の反応は過度に好意的ではなかった。シェブロンの決算は予想を上回り、株価は2％超上昇して時価総額は3900億ドル超となった。一方、エクソンの結果は予想にほぼ沿う内容で、株価は1.5％下落し、時価総額は6500億ドルをわずかに下回った。それでも、両社の株価は3月下旬に市場記録を更新した後、なお過去最高圏で推移している。

探鉱の回復

当面、エクソンとシェブロンは、テキサス州西部とニューメキシコ州南東部にまたがるパーミアン盆地から、過去最高水準の原油を引き続き生産する。

エクソンの世界の石油・ガス生産の約40％は、パーミアンだけで占められており、日量180万石油換算バレルに相当する。パーミアンで日量100万バレル超を生産するシェブロンは遠く離れた第2位で、同社総生産量の4分の1超を占める。

両社は世界の一部地域ではパートナーでもあり、世界規模ではやむを得ない「フレネミー」でもある。米国外では、シェブロン最大の生産拠点はカザフスタンで、そこではエクソンが少数出資している。逆に、エクソンの米国外で最大の生産はガイアナであり、シェブロンは昨年の530億ドルのHess買収を経て少数株主となった。ガイアナとカザフスタンはいずれも、今後数年で石油・ガス生産の大幅な成長が見込まれている。

イラン戦争が終結し、中東諸国が再びより多くの原油を生産し始めれば、世界は一時的な供給過剰に直面する可能性がある。

しかしエクソンとシェブロンは、既存生産の枯渇が進む長期的には新たな原油供給源が必要になると主張しており、そのためには世界のフロンティア探鉱への新たな投資が必要になる。

そのため両社は、ベネズエラの再浮上を含む南米、さらに西アフリカ、東地中海、その他の地域で新たな石油・ガス案件の開発に、より多くの資金を投じている。

「これは、ここ数年で最も大きく、最も質の高い案件群です」とワース氏は述べた。「おそらく私がこの役職に就いて以来、これほど厚い案件の蓄積はなかったと思います」