米商品先物取引委員会（CFTC）は、CLARITY法案が上院で審議入りできず、2026年9月15日の採決で僅差で否決されたことを受け、暗号資産市場監督のための代替計画を開始した。同法案は、暗号資産市場を規制する包括的な連邦枠組みの確立を目指していた。この否決により、新たな立法の動きがあるまで、暗号資産市場は法案以前と同じ規制枠組みの下で運営されることになる。

立法ルートが停滞する中、同委員会は現在の法定権限に基づく規則制定提案を前進させている。この取り組みは2つの分野に焦点を当てている。ひとつはCFTCがすでに執行経験を有するレバレッジ付き小口暗号資産取引、もうひとつは新たな暗号資産市場取引所カテゴリーの創設であり、これにより取引所は同委員会の枠組みの下で明確な区分を与えられることになる。規則制定提案は手続き上の初期段階であり、最終規則は通常パブリックコメント期間を経て定められるため、枠組みの最終的な範囲は未定のままである。この動きは、新たな立法がない状況でも暗号資産市場を規制しようとするCFTCの先制的な姿勢を浮き彫りにしている。

背景

CLARITY法案（正式名称：Digital Asset Market Clarity Act）は、デジタル資産の監督に関する責任をより明確に割り当てることで、CFTCと米証券取引委員会（SEC）の間の長年にわたる管轄権の重複を解消することを目指していた。この重複は両機関の所掌の分割を反映している。SECは連邦証券法を執行し、CFTCの権限である商品取引所法は商品およびデリバティブを中心としており、これらのカテゴリーのデジタル資産への適用は争われてきた。法案は2025年7月に下院を通過し上院へ送られたが、審議続行に必要な票を確保できなかった。

1974年に設立された独立した米連邦機関であるCFTCは、商品取引所法に基づき、先物、オプション、スワップを含む米国のデリバティブ市場を監督している。同委員会はこれまで、レバレッジを伴う小口商品取に対する権限を行使してきた実績があり、小口投資家向けの暗号資産製品に関連する執行措置も行ってきた。この実績は、レバレッジ付き小口取引が規則制定の焦点となっている理由を説明するものであり、一方、提案された取引所カテゴリーは同委員会の既存の手段の中での新しい仕組みとなる。

重要ポイント

CFTCの最近の動きは、CLARITY法案の成立をめぐる不確実性を反映しており、この要因が市場の期待に影響を与えている。市場の動向は、2026年中に法案が成立する可能性が中程度に低下したことを示している。既存の権限を活用して連邦監督を構築することで、CFTCはCLARITY法案が署名されないシナリオと整合的な道を進んでいる。実際のところ、これは米国の暗号資産監督の重要な要素が、議会の動向とは独立したタイムラインで、機関による規則制定によって形作られる可能性があることを意味する。

注目点

市場関係者は、暗号資産市場の状況に影響を与えうるCFTCのさらなる規制動向に注目することになる。ドナルド・トランプ大統領、上院指導部、暗号資産業界の重要人物などの主要アクターが、CLARITY法案をめぐる今後の展開に影響を与える可能性がある。市場参加者は、法案または類似の立法を成立させる新たな取り組みを示唆する発表や政治的シグナルを注視することになりそうだ。