米国のトレーダーは現在、適格な規制取引所を通じて個別株式に連動するペチュアル・フューチャーズ（無期限先物）にアクセスできるようになり、株式ペチュアルをめぐる長年の規制上の不確実性に終止符が打たれた。CFTCに登録した適格取引所は、セキュリティ・フューチャーズ商品に関するSEC登録要件も満たすことを条件に、株式ペチュアル・フューチャーズを提供できる。この枠組みの下で、契約は、セキュリティ・フューチャーズ商品についてSECに通知登録された全国証券取引所としても登録されている指定市場で取引できる。CFTCのマイケル・S・サイグ議長は、この動向をプレスリリースで発表した。

CFTCとSECの共同監督下で取引が開始

サイグ議長によれば、Equity Perps（株式ペチュアル）とも呼ばれる株式ペチュアル・フューチャーズは、セキュリティ・フューチャーズ商品の取引に必要なSEC登録を保有するCFTC登録適格取引所で初めて取引を開始できる。

ジャーナリストのエレナー・テレット氏は、CFTCが個別株式に連動する初のペチュアル・フューチャーズ契約を承認し、米国の規制に適合する適格取引所がCFTCとSECの共同監督下でこれらの商品を提供できるようになったと報じた。ペチュアル・フューチャーズは、原資産の価格に連動する満期日が固定されていないデリバティブ契約で、暗号資産市場で広く利用されている形式である。予定された決済日を持つ従来型先物とは異なり、ペチュアルには満期がないため、トレーダーは一定間隔でポジションを後継契約にロールオーバーする必要がない。二重登録要件は、セキュリティ・フューチャーズ商品が両庁の管轄にまたがることを反映しており、上場主体は両規制当局の要件を満たす必要がある。従来、規制上の不確実性により株式ペチュアル・フューチャーズは米国の確立された市場構造の外に置かれていたが、新たな枠組みがこれらの契約の規制市場への参入路を提供する。

サイグ議長、リスク管理と市場アクセスを強調

サイグ議長は、ペチュアル・フューチャーズがリスク管理と価格発見のために広く求められるツールになっていると述べ、米国のトレーダーがCFTCの規制枠組みの中でこれらの商品にアクセスできるべきだとの認識を示した。議長によれば、Equity Perpsを規制市場に組み込むことで、米国投資家がoffshoreの無規制プラットフォームに頼る必要性が軽減される可能性がある。こうした取引所はCFTCとSECの登録の外で運営されているため、そこでの取引には登録取引所での取引に付随する国内の保護が適用されない。議長の声明は、適用法の下でのアクセスと既存の規制保護を強調したものだった。

この発表は、セキュリティ・フューチャーズおよび株式ペチュアル契約をめぐり長年続いてきた管轄権の不確実性にも対応するものだ。サイグ議長は、両庁の連携が限られていたため、これらの商品が規制上の「ど地帯」に留まっていたと述べた。

CFTCとSEC、長年の規制対立を克服

サイグ議長はこの動向を、2000年商品先物近代化法およびCFTC-SEC覚書と結び付け、両者がこれらの商品に関する両庁協力の法的・正式な基盤を提供していると説明した。2000年法は、先物とセキュリティ・フューチャーズに関する権限をCFTCとSECの間で分割する法律であり、省庁間調整がこうした商品の米国市場への参入方法の中心となっている。議長は、CFTCとSECが規制対立の時代を乗り越え、現在は革新的な金融商品のためのより明確なルールと明確な道筋を提供することを目指していると述べた。

SECのポール・S・アトキンス議長は以前、この規制状況を「ど地帯」と表現していたとテレット氏は報じた。最新の発表により、個別株式ペチュアル・フューチャーズが共同監督の下で適格な米国取引所に導入される。サイグ議長は、このアプローチが、米国の参加者がoffshore取引所に依存し続けることなく、これらの商品を確立された規制保護の下に置くことを目指していると述べた。今後明らかになる詳細としては、どの取引所が併合登録を申請するか、どの個別銘柄が最初の原資産として選ばれるかが挙げられる。