Cerebras Systems Inc.(CBRS)株は9月30日水曜日の取引で約7%下落し、181.40ドルとなった。この売りは、半導体分析企業SemiAnalysisの報道に続くもので、同報道はOpenAIの最新フラッグシップAIモデルがCerebrasチップ技術を利用していないことを示した。同社は前バージョンの処理を担う重要な役割を果たしていたにもかかわらずである。

同分析によれば、新たに投入されたGPT-6.1 Sol Ultrafastモデルは代わりにNvidiaインフラ上に展開されており、そのハードウェアにはGB300などBlackwell世代のチップが含まれる可能性がある。BlackwellはNvidiaのフラッグシップ・データセンターチップファミリーである。CerebrasとOpenAIのどちらもこれらの主張について公式声明を発表しておらず、直接的な確認がないまま、高速ティアを支える実際のインフラ構成については不確実性が残る。

なぜこの顧客関係が重要なのか

OpenAIは、コミット済み受注残(すでに確保しているもののまだ計上されていない契約収益)で測ると、Cerebrasの最も重要な顧客である。つまり、この単一顧客との取引が失われる可能性は、株価全体のパフォーマンスに不均衡な影響を及ぼす。この指標において、OpenAIほどチップメーカーにとって重要な顧客は他に存在しない。

出来事の時系列も懸念の層を厚している。8月、CerebrasはGPT-5.6 SolのUltrafastティアの処理能力を供給し、750トークン/秒に達する性能速度を実現すると公表していた。この発表は、同社独自のウェハースケールエンジン・チップアーキテクチャにとっての大きな勝利として位置づけられていた。

一方、OpenAIが9月29日のDevDayイベントで明らかにした新ティアGPT-6.1 Sol Ultrafastは、 reportedly 約300トークン/秒でしか稼働していないとされ、前モデルが達成した750トークンを大きく下回る。トークンはモデルが生成する出力の基本単位であり、この指標はユーザーが応答を受け取る速さに直結する。Ultrafastティアは速度を売りにしているため、この数字はサービスを支えるチップの看板セールスポイントを兼ねる。性能指標の低下は、拡大したモデルがCerebrasのオンチップメモリアーキテクチャに関連する制約に直面しているのではないかという憶測を呼んでいる。こうした技術仕様は通常、投資家の関心の下に埋もれるものだが、今週は様相が異なった。

株式への重圧の増大

水曜日の株価下落は、5月に1株350ドルで上場した当初からの波乱の道のりを歩む同社にとって、最新の挫折にすぎない。直近の四半期決算で、このチップメーカーはGAAP純損失計4億5,050万ドルを計上した。さらに、会社関係者は直近3か月間で約2億6,600万ドル相当の株式を売却している。

現在の株価は、52週安値160.81ドルに52週高値386.34ドルよりもはるかに近い位置にある。この大きな幅は、上場以降の投資家センチメントがどれほど劇的に悪化したかを物語っている。

水曜日の市場環境全体もCerebrasを支援しなかった。S&P 500は当日上昇し、ナスダックは0.9%上昇した。この乖離により、Cerebrasはこの取引セッションで半導体セクター内でも際立った出遅れ銘柄の一つとなった。対照的にNvidiaは約2%上昇と、逆方向に動いた。

長期的には基本的なビジネス関係は維持されており、キャパシティの制約や最適化の課題が解決されれば、Cerebrasが今後のUltrafastモードの反復版を支える可能性もある、という別の解釈も存在するただし現時点では、市場は投機的な将来の可能性ではなく当面のニュースに反応しており、その当面のニュースはCerebrasにとって好ましくない見え方をもたらしている。

水曜日午前の取引時点で、Cerebras株は約181.40ドルで推移しており、52週間のピークである386.34ドルから大幅に後退している。報じられたインフラ移行について、いずれの企業も追加のコメントを発表していない。どちらかが発言するまで、注目すべき最も明確なシグナルは、両社いずれかの公式声明、あるいはCerebrasの今後の四半期決算における顧客関連の開示(4億5,050万ドルの損失が報告されたのと同じ開示経路)である。

出典:Blockonomi — Cerebras Systems (CBRS) Stock Plunges 7% on OpenAI-Nvidia Partnership Reports