2026年5月、Cerebras Systemsは今年で最も華やかな市場デビューの一つを果たした。しかし5か月後、このAIチップ設計企業の株価は、寄り付き前に機関投資家が支払った価格を下回って取引されている——売上の急成長と黒字転換を示す財務内容にもかかわらずの逆転である。

同社は2026年5月13日に新規株式公開(IPO)の発行価格を1株185ドルに設定し、3000万株を売り出して55億5000万ドルを調達した。この取引により、Cerebrasの完全希釈後バリュエーションは約564億3000万ドルとなり、時点で米国今年最大のテクノロジーIPOとなった。

2026年10月初旬までに、株価は164ドルから177ドルの間で取引され、直近では約165ドルで推移していた。これは発行価格を約20ドル下回る水準であり、350ドルの初値からは大きく下落している。デビューを追った早期の買い手たちは、いまやその半分以下の価値しか持たないものを保有していることになる。発行価格は取引開始前に固定されていたため、それを下回る乖離は、5月に機関投資家が合意した価格から公開市場のセンチメントがどれだけ離れたかを示す指標としても機能している。

初日68%の急騰から株価下落へ

ナスダックでティッカーCBRSとして取引された同株は、初値350ドルを付け、初日の終値は311ドルとなり、発行価格から68%の上昇を記録した。その後、初日のプレミアムをすべて、それ以上に失っている。

下落にはタイミングも影響した。同社のロックアップ期間は2026年10月1日に期限を迎え、約8400万ドル相当のインサイダー売却がその日付と重なった。ロックアップとは、IPO後にインサイダーの株式売却が禁止される標準的な期間であり、期限解除により新たに売却可能となった株式が一斉に市場に供給される可能性がある——新規上場企業の投資家が注意深く注視する仕組みである。

人気の裏にある数字

Cerebrasは2025年の売上高を5億1000ドルと報告し、2024年の2億9030万ドルから76%増加した。純利益の動きはさらに劇的で、2025年には2億3780万ドルの純利益に達し、前年は約4億8200万ドルの損失だった。2025年の売上高に対して、約564億3000万ドルのIPOバリュエーションは直近売上高の約110倍に相当し、今後も急成長が続くという期待を織り込んだ水準である。

同社はOpenAIと複数年の推論キャパシティ契約を結び、AWSとも提携している。同社の看板製品はウェハースケールエンジンである。ほとんどのチップメーカーがシリコンウェハーを多数の小さなチップに切り分けるのに対し、Cerebrasはウェハー全体を使って一つの巨大なプロセッサを構築する。

Nvidiaとの比較、その限界

The Motley Foolは鋭い比較を用いてこの話題を取り上げ、Cerebrasの現在の規模は約10年前のNvidiaのデータセンタービジネスにほぼ相当すると指摘しつつ、類似点はほぼそこで終わると論じた。

Cerebrasには、広く指摘される2つの懸念がある。一つは顧客集中であり、ビジネスの相当な割合が少数の大口購入者に依存しうるというものである。もう一つはNvidiaそのものだ。集中は諸刃の剣である。OpenAIのような名だたる企業との契約は強力な信用だが、主要顧客の支出計画が変化すれば、売上に大きな打撃を与えかねない。

今後の注目点

注目すべき点はいくつかある。次回の決算発表では、公開企業となったCerebrasが2025年に見られた成長率を維持できるかが明らかになるだろう。ロックアップ解除後はインサイダー売却も追跡すべきシグナルであり、売却が続けばセンチメントに重くのしかかる可能性がある一方、自制が株価の安定に寄与するかもしれない。また、OpenAI契約の規模や期間に関する新たな詳細も、成長ストーリーに立ちはだかる顧客集中の問題を占う材料となるだろう。