地政学的緊張の高まりの中、中央銀行がロンドンへ金準備を再配置

ある中央銀行総裁は、自国の金を使うことはないだろうと述べている。しかし同機関は数か月――そして実際の費用――をかけて、86トンの金を海を越えて移動させ、必要となった瞬間にすぐ使えるようにした。この矛盾こそが問題の核心にある。

オランダ中央銀行(De Nederlandsche Bank、DNB)は「地政学的不安」を理由に、金準備をニューヨークとオタワからロンドンへ再配置した。ただし、その真の説明は、プレスリリースの後半に埋め込まれたひとつの単語にある。

この動きにはいくつかの疑問が伴う。実際に何が起きたのか、なぜより近い場所ではなくロンドンが行き先となったのか、そして1930年代の先例がこの決定の重みについて何を物語るのかである。また、銀行規制において金を高品質流動資産(HQLA)として正式に認めるよう求める圧力も高まっており、これは中央銀行の金庫ではなく個人で現物金を保有するすべての人にとって意味を持つ変化である。

オランダが金準備を再編するのはこれが初めてではない。2014年、DNBはニューヨーク連邦準備銀行から122トンの金をアムステルダムへ帰還させ、当時は準備の適切な分散だと説明していた。その後、このオランダ保有分の一部はドイツ連邦銀行(ブンデスバンク)が運営するフランクフルトの金庫へ移送された。したがって今回の再配置は、同国の約612トンに及ぶ公式金準備の10年間にわたる再配置の延長線上にある。

ロンドンが選ばれたことには、金市場の実際の事情も反映されている。ロンドンは世界最大の現物金の取引・決済センターであり、ロンドン金市場協会(LBMA)市場を支える金庫群の本拠地である。金をそこに保有することで、最も深い流動性のプールに近い場所に置かれ、金地金を迅速に貸し出し、スワップし、または売却できる――「必要となった瞬間」に使えなければならない準備資産にとって、これは重要である。

フランスはすでにニューヨーク連銀からすべての金を引き揚げている。ドイツも国内で同様の圧力に直面している。この種の移動はおそらくこれが最後ではなく、現在の市況がその理由を示している。

執筆時点で、金は4,470〜4,490ドル前後で推移し、0.5%から1%程度上昇していた――すでに堅調だった8月の流れに重なる形である。

時宜を得たことに、そのきっかけはまさにDNBが声明で言及した種類の地政学的不安によるものだ。トランプ氏は水曜日に米国によるイランへの「非常に大規模な」攻撃を述べるとともに、紛争は長引かないだろうとも示唆し、トレーダーはその混在したシグナルに反応し続けている。銀もこれに続いており、約66ドルで推移――1年前と比べて約60%上昇している。

より広く見れば、中央銀行の需要は近年の金市場を特徴づける存在である。世界ゴールド協会(World Gold Council)によれば、公的部門の購入は2022年以降年間約1,000トンの水準で続いており、これは前の10年間の約2倍のペースで、主に新興国の中央銀行が牽引している。こうした背景の下、準備資産が「どれだけあるか」だけでなく「物理的にどこに保管されているか」という問いが、準備管理者にとって改めて重要性を帯びている。次に注目されるのは、他の欧州機関がDNBに続くかどうか、そして規制当局がHQLA問題に動くかどうかである。

著者について

デビッド・ラッセル(David Russell)氏はGoldCoreのCEOである。2023年夏まで、同社のマーケティング・コミュニケーション部門のディレクターとして、すべてのマーケティング・コミュニケーション戦略とブランディングを統括した。2008年にビジネス開発ディレクターとしてGoldCoreに入社し、2020年にマーケティング・コミュニケーション・ディレクターを引き継いだ。それ以前は、自身のマーケティングエージェンシーを経営し、複数のコーチング資格を取得した。

「GoldCoreで働くことは、世界の金融および地政学的動向を眺めるための素晴らしいレンズを与えてくれます。こうした動きに対する投資家の理解を深めることに貢献する会社の一員であることを、私は非常に誇りに思っています」と同氏は述べている。

仕事以外では、同氏はセーリングに情熱を注いでおり、ラウンド・アイルランド・ヨットレースを2度完走している。

出典:GoldSeek