Cathie Wood氏、SpaceX（SPCX）株を「割安な投資機会」と評価 — Starship、軌道飛行へ
重要ポイント
- •Wood氏の推計では、Starlinkの帯域追加により、Starshipの展開1回あたり年間約10億ドルの継続的収益が見込まれる。
- •10兆ドルの予測は年間1万回の飛行を前提としているが、一部のミッションはポイント・トゥ・ポイントの旅客輸送に充てられる可能性がある。
- •Starlinkの1テラビット毎秒あたりの収益は、2024年の2,300万ドルから2025年には1,900万ドルに低下しており、予測に対するリスクとなっている。
- •StarshipはSpaceX上場後に2回の準軌道飛行を完了しており、フライト14は生産型V3衛星の搭載が計画されている。
- •SPCXに対するウォール街の「モデレート・バイ」コンセンサスには平均目標株価232.07ドルが含まれ、現在の水準から約62%の上昇余地を示している。
ARK Investの創設者兼最高経営責任者（CEO）であるCathie Wood氏は今週、X上で、SpaceXの1兆7,500億ドルのIPOが「割安な投資機会（deep value opportunity）」に当たると主張した。その根拠は、同社のStarship打ち上げプログラムが持つ、未開拓の巨大な収益潜在力にあると同氏は見ている。
同氏のテーゼの中心にあるのは、SpaceXの次世代完全再使用型ロケットであるStarshipだ。同社はこのロケットを、衛星展開と長距離旅客輸送の両方の中核に位置付けている。この見方は、時価1兆7,500億ドルの企業を割安と捉える点でも、またその収益モデルが未だ軌道飛行を1度も完了していないロケットに依存している点でも、注目に値する。
ティッカーSPCXで取引されるSpace Exploration Technologies Corp.は、6月のIPOを1株135ドルで価格設定し、初取引日は150ドルで始まり、高値225.64ドルまで上昇した。その後、株価は発行価格を下回り約104.83ドルまで下落したが持ち直し、現在は約142～152ドルのレンジで取引されている。火曜日の時間外取引では、SPCXは0.58%安の142.66ドルとなった。
この見立ての背後にある計算
Wood氏の主張は、ARK InvestのリサーチャーであるSam Korus氏の計算に基づいている。Korus氏は、SpaceXの衛星インターネット事業であるStarlinkが、ネットワーク容量1テラビット毎秒あたり年間約1,900万ドルの収益を得ていると推計している。同氏のモデルは、各打ち上げが追加する容量に基づいてネットワークを評価しており、Starship1回の飛行で最大60基の次世代V3衛星を展開でき、約61テラビット毎秒の帯域が追加される。これにより、打ち上げ1回あたり年間約10億ドルの継続的な収益が見込めるという計算になる。
Wood氏はこの数値に、Musk氏が掲げる年間1万回のStarship飛行という目標を掛け合わせ、2030年までに年間10兆ドルの潜在的収益に到達すると試算した。Elon Musk氏は彼女の投稿に直接、3つの言葉で返信した。「It's not impossible（不可能ではない）」。
数値の背後にある主要な前提
10兆ドルという予測には但し書きが付く。Korus氏自身、容量が拡大するにつれて1テラビット毎秒あたりの収益は低下する可能性が高いと指摘しており、ARK自身のデータもその見方を裏付けている。Starlinkの1テラビット毎秒あたりの収益は、2024年の2,300万ドルから2025年には1,900万ドルにすでに低下している。
Wood氏の予測はまた、年間1万回の飛行すべてがStarlinkハードウェアを展開することを前提としている。Musk氏は別に、同じ飛行頻度をポイント・トゥ・ポイントの旅客輸送にも提案しており、すべての打ち上げが必然的にネットワーク容量を追加するとは限らない。また、年間1万回の飛行を達成するには、1日あたり27回以上の成功した打ち上げが必要となる。それに比べ、StarshipはSpaceXが6月に上場して以来、わずか2回の飛行を完了しただけで、いずれも準軌道飛行であった。
実際に次に何が来るのか
SpaceXは、規制当局の承認を条件に、9月22日のStarshipフライト14を狙っている。CFOのBret Johnsen氏によれば、このミッションはStarship初の軌道飛行であり、生産型V3衛星を搭載するため、初の「収益創出フライト」となるという。このミッションはまた、Wood氏のモデルにおける打ち上げ1回あたりの経済性が初めて実際に適用される機会でもある。10億ドルの推計は、展開されたV3衛星がネットワークに追加する帯域に紐付いているためだ。
Musk氏は今週、V3コンステレーションの展開が今月開始されることを確認した。同氏によれば、V3は最終的に、約1万1,000基の衛星からなる現在のStarlinkネットワークの100倍を超える帯域を提供するという。
参考までに、SpaceXは2025年に187億ドル弱（186.7億ドル）の総収益を計上した。Musk氏自身は6月に、同社は「2030年まで約1兆ドルの収益に到達できるかもしれない」と述べており、これはWood氏の10兆ドル予測を大幅に下回る数字だ。2025年の収益と比較すると、Wood氏の予測は500倍超の成長を、Musk氏自身の目標でさえ約50倍の成長を示唆している。
ウォール街は現在、SPCXに対して「モデレート・バイ」のコンセンサスを維持しており、買い26、ホールド6、売り2となっている。平均目標株価は232.07ドルで、現在の水準から約62%の上昇余地を示唆している。
この記事は、CoinCentralによって最初に公開されました。
