カナダと米国の通商対立が急激に激化しているにもかかわらず、世界の投資家は、マーク・カーニー首相がトロントで9月14～15日に開く投資サミットを前に、すでに資金の流れで意思表示をしている。

TSXとTSXVで7月までに調達された株式資本は、TSXの報告によると、前年同期比50%増の205億カナダドル（146億米ドル）となり、137億カナダドルから増加した。

鉱業会社はTSXとTSXVで7月までに101億カナダドルを調達し、2025年の同期間比で75%増となった。今年、カナダの公開市場で調達された株式資本のほぼ半分を占めている。

ブルームバーグ・ニュースの名誉編集長マシュー・ウィンクラー氏は8月、カナダは国際資本の磁石になっていると論じ、株式市場が今年40%上昇し、米国と欧州の取引所を上回っていると指摘した。

同氏によれば、米国の北の隣国は過去12か月で株式と債券にUS$1830億（2560億カナダドル）の海外資本を呼び込んだ。ウィンクラー氏は、カーニー氏がカナダと英国の中央銀行を率い、スイスで歴史的な演説を行った後に世界中でよく知られる存在となったこと、そして同氏の「合理的な政策」を評価した。

1月のダボス会議でカーニー氏が「世界は移行のただ中ではなく、断裂のただ中にある」と警告したことは、資本を安全かつ予測可能に配分できる場所をめぐる世界の投資家のより広い見直しと重なっている。

「投資家はカナダを安定した法域と見ています」と、サミットに出席する上司を持つカナダのマッコーリー・キャピタル責任者ランス・リショー氏は、8月20日のThe Northern Minerとのインタビューで語った。

「資源の賦存が良いと見ています。一般的に言えば、インフラもまずまずです。カナダには相応のグリーンエネルギーがあることはプラスであり、誰もが許認可の手続きがもっと早く進むことを望んでいます」

鉱業にとっては、アフリカでの不安定化や税制負担の急増、南米での封鎖、パナマによるファースト・クアンタムの巨大銅鉱山の閉鎖などが、カナダを際立たせている。

「アフリカの一部地域は、安全保障面と財政制度面でより難しくなっています」とリショー氏は述べた。「企業は政治リスクの低い場所を好み、株式市場はそれを高い取引倍率に反映します」

残る疑問

カナダの成功は、なおいくつかの疑問を残す。この資金は、投資家がコモディティに強気だから集まっているのか。それとも、資本が安全な西側の供給網へのエクスポージャーをますます求めているからなのか。

急増するTSXのデータに関連して、ひとつの矛盾もある。多くのCEOはいまなお資本不足を訴えている。もしそれが本当なら、なぜ鉱業向けの資金調達は75%も増え、新規鉱業上場はほぼ倍増したのか。答えは、資本が不足しているのではなく、選別的になっているからかもしれない。

このサミットは、許認可の遅れ、規制の不透明さ、案件承認の鈍さをめぐる長年の不満の後で、カナダが再び予測可能な投資先であることを世界資本に納得させることを目的としている。

招待状は、世界の機関投資家、ソブリン・ウェルス・ファンド、年金基金、大手企業のCEO、政府高官など約250人に送られている。

カーニー氏はまた、リオ・ティント会長のドミニク・バートン氏をInvest in Canadaの責任者に任命し、鉱業界で最も著名な企業人の一人を、オタワによる世界資本の呼び込みと大型案件推進の中心に据えた。

鉱業はエネルギーやインフラと並んで間違いなく前面に出る見通しで、議論は銅、リチウム、ウラン、ニッケル、レアアースに集中するとみられる。電力送電、原子力、液化天然ガスパイプライン、AIデータセンター、港湾、空港、鉄道といった同国の基盤も注目を集めるだろう。

政府はサミット自体が具体的な金額を生み出すとは述べていないが、当局はこれを今後5年間で約1兆カナダドルの投資を「国家建設プロジェクト」に呼び込むという、より広い目標と結び付けている。

年金基金という課題

鉱業にとって、出席する年金基金は攻略が難しい相手の一つだ。鉱山は寿命が限られる一方、年金基金は数十年単位の運用を行うため、多くは鉱業を避ける傾向がある。

この業界で明らかに大規模な長期資本注入が必要なのは、金属加工だ。西側政府は現在、重要鉱物を供給網の安全保障、防衛、電化、AIと一貫して結び付けており、加工マージンは通常薄いものの、年金基金は低利の債務を通じて役割を果たせる可能性がある。

国家が役割を果たすことはできるが、一定の金属価格水準に対する政府保証は問題があるとリショー氏は述べた。

「プロジェクトには強い採算性が必要です。価格下限だけで採算の悪い案件を採算化することはできません」と同氏は言う。「案件を支援するより一般的な方法は、譲許的融資のようなものです」

リチウムとレアアースの大部分が中国で加工されている以上、他地域で能力を広げるべきだとリショー氏は述べた。

「特に加工分野では、供給安全保障上の理由から競争条件を調整するための政府支援が必要です。銅の加工を国内回帰させる必要はありませんが、リチウムとレアアースについては競争条件を平準化し、西側がそれらの供給網をより管理できるようにする余地があります」

招待された250人だけでカナダの将来が決まるわけではないが、数千億ドルの投資先を左右することにはなる。リショー氏によれば、すでに一つの障害は取り除かれた。

「カーニー氏就任前の顧客とのやり取りでは、カナダにはリーダーシップの問題があるという話でした。少なくとも今は、カナダにリーダーシップ面での問題はありません」