カナダは土曜日、全コインの裏付けとして実際の資金を保有し、要求に応じて返還することを発行者に義務付けるステーブルコイン規制案を公表した。10月24日に政府公報紙であるカナダ・ガゼットで発表されたこの提案は、60日間のパブリックコメント期間を開始するもので、規制は2027年秋の施行が目指されている。

ステーブルコインは、通常1米ドルに1対1でペッグされた安定価値を維持するよう設計された暗号資産トークンである。これらのトークンを保有している、または海外送金に利用しようと考えている人にとって、この規制は発行企業が破綻した場合に実際の現金が戻ってくるかどうか、どのくらいの速さで到着するか、そしてどのくらいのコストがかかるかを決めるものとなる。

規制案では、すべてのコインが現金と3か月以内に償還期限を迎える国債、ならびにこうした資産のみを保有するマネーマーケットファンド(短期の安全な資産のプール)に限定された準備資産により1対1で裏付けられることが求められる。これらの準備資産は、発行者が破綻した場合に債権者がアクセスできない別口座で、カナダの保管機関が保有しなければならない。保有者は3営業日以内に任意の額を償還でき、手数料は1%が上限となる。

利回りの禁止

発行者は、単にコインを保有することに対する利息の支払いができず、第三者を通じた迂回も禁止される。コイン保有から利回りを得るあらゆる仕組みは、発行者の収益の分配を含め、間接的な支払いとみなされる。ただし、保有ではなくコインの使用に紐づく報酬は引き続き認められる。

「これらの禁止規定は、ステーブルコインを銀行預金やその他の利付金融商品と直接競合する金融商品から区別することを目的としている」と公告は述べている。

発行者は、準備資産が発行残高以上に維持される限り、準備資産から得られる収益を保持することは引き続き可能だ。また、コインを銀行預金として提示したり、預金保険や政府保証を主張することも禁止される。苦情は7日以内に受領確認し、30日以内に解決する必要がある。

カナダ銀行による監督

この規制案は、オタワが11月の予算案で計画を発表した後、2026年3月26日に成立したステーブルコイン法に基づくものだ。カナダ銀行が発行者を登録・監督する。

「より速く、より安価で、より透明性が高く、よりアクセスしやすい越境決済サービスに対する喫緊のニーズがある」と、カナダ銀行の決済・監督・監視部門エグゼクティブディレクター、ロン・モロー氏は2025年9月のオタワでの会議で述べた。

米国では、ドナルド・トランプ大統領が2025年7月18日に米国のステーブルコイン法であるGENIUS法に署名し、同法も保有者への利息支払いを発行者に禁止している。それ以来の争点は、暗号資産プラットフォームがユーザーに利回りを提供することを認めるかどうかであり、銀行側は預金が暗号資産に流出する可能性があると反対している。この論争は大きな対立を生み、暗号資産市場向けのより広範な規則を定めることを目的とした別の法案であるクラリティ法の上院での成立失敗につながる一因となった。銀行業界のロビー活動は、Coinbaseなどのプラットフォームが口座内でUSDCステーブルコインを保有する顧客に利回りを提供することを現在認めているGENIUS法の抜け穴を十分に塞いでいないとして、クラリティ法に反対していた。

罰則とスケジュール

ステーブルコインをめぐる議論が米国の北の隣国へと移る中、罰則は重大な違反で100万カナダドル、「極めて重大な」違反で1,000万カナダドルに達する。後者には、十分な準備資産の保有や額面価格での償還の失敗などが含まれる。公告は5社の発行者を想定しており、顧客のコインをウォレットで保有する暗号資産プラットフォームを含む約30社の追加の決済企業もカナダ銀行の監督下に入る。

オタワは約60日間、12月23日頃まで意見を受け付けている。この協議は、目標とされる2027年秋の施行に向けた次の正式なステップであり、最終規則によって規制案の要件が発行者や決済企業にどのように適用されるかが決まる。「規制案は2027年秋に発効させる意向である」と公告は述べている。