キャナン(CAN)株、Q3売上高90%減にも800万ドルの黒字で株価19%下落
重要ポイント
- •Canaanの第3四半期売上高は前年同期比90%減の1,450万ドルとなり、マイニング設備売上は96%減の480万ドルに急減、出荷ハッシュレートは90%以上減少した。
- •営業損失が4,290万ドルに拡大したにもかかわらず純利益800万ドルを計上。その利益は、暗号資産保有と金融デリバティブによる約5,200万ドルの非現金利益が牽引した。
- •自己採掘は133 BTCから950万ドルの収益を生み、ハードウェアを上回る最大の収益源となった。一方、経営陣はビットコイン価格の上昇が新規設備受注にはつながっておらず、需要の有意な回復は期待できないと述べた。
- •Canaanは約1,875 BTCを保有し、そのうち1,258 BTCが担保融資に差し入れられている。また、Cipher Miningのウェストテキサス3プロジェクトの49%持分を約4,000万ドルで取得し、合計設置ハッシュレートは4.87 EH/sとなった。
- •取締役会は11月6日に1億ドルの自社株買いを承認し、最初の2,000万ドルを発表。ERCOTはデュバル郡の1 GWプロジェクトに条件付きの「Studied Load – Firm」認定を付与した一方、ザパタ郡の1 GWプロジェクトは依然として初期開発段階にある。
ビットコインマイニング機器メーカーのCanaan Inc.(CAN)の株価は火曜日、第3四半期売上高の大幅な減少を受け19.11%下落した。翌取引日には2.15%ほど持ち直したが、投資家が向き合うのは、販売によるものではなく非現金利益が生み出した表面的な黒字という、混在する決算内容だった。
売上高は1,450万ドルとなり、1年前の1億5,050万ドルから90%減少した。ただし、この数値は会社側のガイダンスレンジ内に収まっている。打撃が最も大きかったのはハードウェア事業で、マイニング設備の売上は1億1,860万ドルから96%減の480万ドルに落ち込んだ。同社の基幹製品ラインの急減が今四半期の特徴となった。
同社はXへの投稿で四半期決算の公表を確認している:
$CAN third quarter 2026 results are out.
Full financials and management commentary on the quarter are here: pic.twitter.com/3WbAYc5nbI
— Canaan Inc. (@canaanio) November 10, 2026
決算発表の全文はPR Newswire経由で閲覧できる。
Canaanは今四半期に計100万TH/sの計算能力を販売した。前年同期には10 EH/sを超えるマシンを販売しており、100万TH/sは約1 EH/sに相当するため、出荷ハッシュレートは前年比90%以上減少したことになる。同社はこの減少を数量減と販売単価の低下によるものとし、マイニング機器の需要は低水準のままだったと説明している。
マイニングに由来しない利益
売上の急減にもかかわらず、Canaanは純利益800万ドルを計上した。1年前は2,770万ドルの赤字だった。改善の要因は非現金項目で、暗号資産保有の時価評価益2,010万ドルと金融デリバティブからの3,190万ドル、合計約5,200万ドルが、今四半期の営業損失を上回った。この会計処理により、営業赤字が拡大した四半期でありながら純利益はプラスとなり、最終損益はマシン販売ではなくビットコインの評価額に連動する形となった。
最高財務責任者(CFO)のJin “James” Cheng氏は9月末時点のビットコイン価格の上昇に言及し、この非現金利益は「本質的な営業パフォーマンスとは異なる」と述べた。
営業数値はより厳しい実態を物語っている。営業損失は1年前の2,390万ドルから4,290万ドルに拡大した。経営陣はまた、ビットコイン価格の上昇は新規の設備受注にはつながっておらず、需要の有意な回復は期待できないと述べており、同社自身がハードウェアラインの需要の起爆剤を見出していないことを意味する。
ウェハーコストの上昇も課題であり、AI需要により次世代機器を妥当な価格で製造することが難しくなっており、弱い需給事情に加えてコスト圧力が加わっている。
明るい材料もいくつかあった。マイニング粗利益率は第2四半期の約20%から30%近くまで上昇した。営業費用は前期比15.5%減の3,420万ドルとなり、在庫は5四半期ぶりの低水準となる1億1,900万ドルに減少した。コストと在庫の削減が、売上減少と並行して進んだ形だ。
Canaan自身のマイニング部門は今四半期に133 BTCを採掘し、950万ドルの収益を生み出した。1年前の3,060万ドルから減少しているが、今四半期の最大の収益源はハードウェアではなく自己採掘となった。同社は9月末時点で約1,875 BTCを保有しており、そのうち1,258 BTCが担保融資に差し入れられており、トレジャリーの約3分の2が担保に供されている。この保有資産こそが前述の時価評価益を生み出しており、今四半期の報告利益の一部をビットコイン価格に直接結びつけている。
テキサスの電力計画と自社株買い
今年初め、CanaanはCipher Miningが保有するウェストテキサスの3つのマイニングプロジェクトの49%持分を約4,000万ドルで取得した。これらの合計設置ハッシュレートは9月末時点で4.87 EH/sに達しており、設備売上が急縮小したのと同じ時期に自己採掘基盤が拡大したことになる。
テキサス電力信頼性協議会(ERCOT)は、Canaanが提案するデュバル郡の1 GWプロジェクトに条件付きの「Studied Load – Firm」認定を付与した。ただし、さらなる調査と承認がまだ pend中であり、ザパタ郡の第2の1 GWプロジェクトも初期開発段階に留まっている。つまり、両ギガワット規模プロジェクトはまだ審査段階を超えておらず、承認パイプラインが注視すべきマイルストーンとなる。Canaanによると、AIも電力サイトを争って獲得しており、電気価格を押し上げている。これはウェハーコストを押し上げるのと同じAI需要であり、同社の電力計画と次世代機器は、電力とチップの両面でAI需要家と競合することになる。
別の動きとして、取締役会は11月6日に1億ドルの自社株買い承認を可決し、Canaanは決算と合わせてその枠の下で最初の2,000万ドルを発表した。残り最大8,000万ドルが未実行のまま残っている。
ERCOTの審査パイプライン、設備需要の有意な回復を見込まない経営陣の見通し、そして残る自社株買い枠を踏まえると、今後数四半期、今四半期の最大収益ラインがハードウェア販売ではなく自己採掘となった同社にとって、いくつかの具体的な確認ポイントが提供されることになる。
