アンディ・バーナム首相は増税なしに「本質的な」生活費支援を実現するのは困難だろうと、経済学者らが警告している。政府債利回りがここ数週間で急上昇したことを受けての指摘である。

7月の政府借り入れが予想を上回ったことで、英国の公共財政が直面する問題は一段と深刻化し、首相が採用できる追加の生活費支援策の選択肢は狭まっている。

英国债利回りの上昇と、エネルギー価格ショックの影響を和らげよという政府への圧力により、バーナム首相とジョン・ヒーリー財務大臣は、既存予算の組み替えや増税なしに新たな支出パッケージを発表できない可能性があると、複数の経済学者がCity AMに語った。

政府の借り入れコストの指標となる10年物英国债利回りは、イラン戦争が長期化しかねないという懸念の高まりの中、火曜日に一時5.1%超の頂点に達した後、わずかに低下した。イングランド銀行は、湾岸地域での貿易混乱が続けば、インフレ圧力を緩和するため政策金利を引き上げざるを得なくなる可能性があると警告している。金利引き上げが実現すれば、政府が直面する1100億ポンドの債務利払い費はさらに膨らむ。英国の債務利払いコストはこうした変動の影響を特に受けやすい。英国債の多くはインデックス連動債であり、支払額がインフレ率に連動して増加するためだ。

ITEM Clubのマット・スワネルは、現在の債券市場の価格付けにより、財政規則下で認められる236億ポンドの財政余裕のうち約70億ポンドが失われる見通しだと述べた。財政余裕とは、財務大臣が債務および借り入れの目標に対して維持しなければならない緩衝材である。これにより「追加的な財政引き締めを強制される」ことはないものの、「ヒーリー財務大臣の政策運営の余地を制限する」可能性があると同氏は指摘した。

「アンディ・バーナム氏が首相に就任して以来、政府はおそらくこれまでの手法を踏襲し続けると考えられる。バス運賃の上限設定の発表や電気料金への付加価値税（VAT）の適用停止など、生活費対策として低コストの施策に重点を置くだろう」とスワネルは述べた。

「これ以上に本質的な施策には、他の分野での支出削減か増税が必要となる」

左派系の経済シンクタンク、Resolution Foundationの研究者らは、イラン戦争の影響が今後も産出額の成長を押し下げる可能性があるとして、財政余裕はさらに小さくなり、合計で80億ポンドを下回る公算が大きいと指摘した。

バーナム首相とヒーリー財務大臣は増税に踏み切る可能性

直近数か月、借り入れは予想以上のペースで増加している。これは、消費者信頼感と同様に予測を上回る好調な内容となったインフレ率や成長率の数値とは対照的である。

こうした不一致により、ヒーリー氏は予算発表を前に困難な立場に置かれている。予算発表の際には、予算責任局（OBR）の改定予測が、残された財政余裕の公式な規模を示すことになる。政府には、防衛費をGDPの3%へ引き上げる圧力がかかる一方、生活費に苦しむ世帯への支援も求められている。

Capital Economicsの分析によると、今年後半の予算で借り入れを増やす余地は「ほとんどない」という。同社によれば、受け入れ可能なのは最大で約150億ポンド程度だが、増税は避けられない見通しだ。

同社の英国副チーフエコノミスト、ルース・グレゴリーは、追加の借り入れが投資に振り向けられ、費用対効果も高ければ、トレーダーは「より寛容」になる可能性があると指摘した。ただし、現行の財政規則に手を加えれば、市場に「敏感な反応」が戻ってくる恐れがある。トレーダーらは、2022年9月のミニ予算発表後に起きた英国债市場の混乱以降、英国の財政関連の発表を厳しく吟味してきた。当時は利回りの急騰を受け、イングランド銀行が長期債市場を安定させるために介入を余儀なくされた。

別のリポートの中で、シニアエコノミストのアシュリー・ウェブは、英国はGDPの4%を超える財政赤字を7年連続で計上する見通しだと警告した。同氏は、直近の借り入れデータの不振は、昨年を約20億ポンド上回る福祉給付の増加が原因だと分析した。