Bitcoin(BTC)は独自のブロックチェーン上に存在する。秘密鍵を管理する者は、カストディアン(管理機関)を介さずにコインを直接コントロールできる。一方、Wrapped Bitcoin(WBTC)は、Bitcoinを1対1で表現するよう設計されたイーサリアム上のトークンであり、WBTCの裏付けとなるBitcoinはカストディアンによって準備金として保管されている。

WBTCにより、ネイティブBTCを受け付けられないレンディング市場や流動性プールなど、イーサリアムのアプリケーションでBitcoinを利用できるようになる。これらのアプリケーションはイーサリアムのスマートコントラクト上で動作し、Bitcoinブロックチェーンを直接読み取ることができないため、トークン化された表現が必要となる。その代償となるのは、準備金を管理するカストディアン、WBTCをミント(発行)・リディーム(償還)するマーチャント(加盟業者)、そしてトークンのスマートコントラクトへの依存である。

カストディ体制は2024年以降、段階的に変化してきた。2026年3月に発表された計画では、BiT Globalがボールト用3つの鍵のうち2つを保持し、BitGoが米国の技術法人を通じて3つ目を保持する。2026年10月19日、WBTCは準備金を新たなカストディアンのBitcoin入金アドレスへ移行する準備を進めており、複数カストディアンモデルを検討していると発表した。CoinbaseのcbBTCとThresholdのtBTCは、異なるカストディ体制を採用している。

BTCとWBTCの概要

以下の情報は、2026年10月20日時点で発行者の発表、公式ドキュメント、主要暗号資産メディアに照らして確認したものである。比較には5つの基準を用いた。

チェーン：資産が存在するネットワーク。

カストディ:トークンの付けとなるBitcoinを誰が管理しているか。

アクセス：ユーザーが資産を取得・償還する方法、KYCが必要かどうかを含む。

公表された換金手数料：発行者が明示している場合。

実績：ローンチ日および保有者に影響を与えた出来事。

カストディと実績は定性的な要素であり、数値スコアに還元することはできない。

ネイティブBTCはBitcoinブロックチェーン上で動作し、その表現のためにカストディアン、マーチャント、スマートコントラクトを必要としない。WBTC、cbBTC、tBTCはイーサリアムで使われるラップド版だが、ラップドトークンは他のネットワークでも発行され得る。WBTCは2社が共有するマルチシグ方式を採用し、cbBTCはCoinbaseに依存し、tBTCは入れ替わりのノード運営者グループを利用する。

3つのラップド資産はいずれもBitcoinの価格に連動するよう設計されている。ただし、ネイティブBTCはイーサリアムのアプリケーションで使う前にラップ化する必要がある。WBTCは2019年1月から存在しており、cbBTCやtBTCより歴史が長い。最大のカストディ上の問題は、2026年3月の計画のもとで1社が3つの鍵のうち2つを保持している点である。tBTCは公表された手数料で運営者間に管理を分散し、cbBTCではユーザーがCoinbaseを信頼する必要がある。

各資産はそれぞれのネットワークの手数料体系を利用する。BTCの送金にはBitcoinネットワーク手数料が必要だ。WBTCの送金には、ネットワークの取引手数料通貨であるETHでイーサリアムのガス代を支払う必要がある。空のイーサリアムウォレットを開いたユーザーは、ガス代としてETHを追加するまでWBTCを動かせない場合がある。

WBTCとは何か

Wrapped Bitcoinは、イーサリアム上の代替可能トークンの標準形式であるERC-20トークンで、Bitcoinに1対1で連動することを目的としている。2019年1月31日、Kyber Network、BitGo、Renが主導するプロジェクトとしてイーサリアム上でローンチした。当初の唯一のカストディアンはBitGoだった。各WBTCには準備金として1 BTCが裏付けとして存在することになっている。

一般ユーザーが直接WBTCをミントすることはない。ミントとリディームはマーチャントが担当し、マーチャントと直接取引するユーザーはそのマーチャントのKYCプロセスを経ることになる。Bitcoin Magazineによれば、ローンチ当時のプロセスでは、マーチャントがカストディアンにBitcoinを送り、イーサリアムのスマートコントラクトを通じてミント請求を提出する必要があった。カストディアンは請求を承認する前に、Bitcoinブロックチェーン上で6つの承認を待った。ミントとバーンはマーチャントとカストディアンの間で行われ、ユーザーはマーチャントと決済した。

ローンチ時には8社のマーチャントが換金を担当した。2022年末までに、BitGoのCEO Mike Belsheは、承認されたマーチャントは約20社になると述べた。

ユーザー管理のウォレットで保持するBTCはネイティブコインそのものである。一方、WBTC残高は、準備金が維持され、マーチャがBitcoinと交換できることに価値と償還が依存するトークンである。イーサリアム上でWBTCは「0x」で始まるアドレスに保持され、Bitcoinウォレットはその種のアドレスで資金を受け取ることができない。誤ったネットワークやアドレス形式に資産を送ると、資金にアクセスできなくなる可能性がある。

ユーザーは、KYCの対象となるマーチャント経由でのリディーム、または両資産を扱うサービスを利用することでBTCに戻すことができる。取引所や分散型アプリケーションは対応するラップドトークンを判断するが、ネイティブBTCは特定の取引所が上場するかどうかにかかわらず、Bitcoin上で動作し続ける。

WBTCカストディの変遷

2024年8月まで、BitGoはWBTCマルチシグの3つの鍵すべてを米国内で保持していた。ミントやバーンには2つの署名が必要だった。このような構造では、単一の鍵保有者が準備金を単独で動かすことはできず、鍵の配分がトークンを実効的に誰が管理するかを決める。2024年8月9日、BitGoは香港登録の信託・会社サービス提供業者であるBiT Globalとの合弁事業を発表し、少数株主として残留した。2024年10月9日までに、Bitcoinの管理はシンガポール、香港、米国に分割された。

この体制は批判を招き、その大部分はBiT Globalと孫正義氏(Justin Sun)との関係に関連するものだった。Blockworksの報道によれば、MakerDAOはDAIの担保からWBTCを外す動きを見せた。これはカストディへの懸念がレンディングプロトコルが受け入れる資産に影響し得ることを示す一例である。

2026年3月1日の発表で、BiT GlobalはWBTCボールトの管理を担当し、ユーザーキーとバックアップキーを保持すると述べた。一方は香港に、もう一方はシンガポールに置かれる。BitGoは米国の技術法人を通じて3つ目の鍵を保持し、ウォレットインフラの運営を続けた。引き継ぎは2026年5月1日までに完了する予定だった。2026年10月20日時点で、引き継ぎが完了したことを示す公的な確認は見つかっていない。

2026年10月19日のプレスリリースで、WBTCは準備金を新たなカストディアンのBitcoin入金アドレスへ移行する準備を進めており、単一の提供者への依存を減らすため複数カストディアン構造を検討していると発表した。リリースに日程の記載はなかった。この計画は将来の量子コンピューティングリスクと結び付けられ、新たなアドレスを作成するだけではBitcoinが耐量子対応にはならないと説明された。

BitGoは2024年、両社がwbtc.networkでリアルタイムの準備金証明(proof of reserves)を公開し続けると述べていた。大口の換金を検討するユーザーは、特にアドレス移行が未了の間は、当該情報を確認するとよいだろう。引き継ぎの確認と提案された複数カストディアン構造の詳細が、次に注目すべきカストディ関連の動きである。

リスクと実務上の違い

ネイティブBTCにとって、主な責務は秘密鍵の保護である。ラップ化はいくつかの依存関係を追加する。準備金を保有するカストディアン、スマートコントラクトのコード、そしてトークンへの対応の可否を判断する取引所やアプリケーションである。これらのいずれも個別の障害点となり得るうえ、ユーザー自身のミスも依然として起こり得る。

BiT GlobalとBitGoが準備金鍵を保持しているため、ボールトに関する問題はトークンが完全な裏付けを維持できるかに影響し得る。スマートコントラクトにはバグが含まれる可能性があり、クロスチェーン版はさらにブリッジインフラを伴う。2026年8月4日、BitGoはChainlink CCIPがLayerZeroに代わりWBTCの唯一のクロスチェーン提供元になると発表した(Bitcoin.com Newsの報道による)。2026年10月20日時点で、移行が完了したことを確認する報道は見つかっていない。

サポートも変わり得る。Cointelegraphの報道によれば、Coinbaseは2024年12月19日、上場基準を理由にWBTCの取引を停止した。マーチャント経由のリディームには通常KYCが必要であり、誤ったネットワークや非互換のアドレスの使用によってアクセスを失う可能性がある。

ラップ化が意味を持つのは、WBTCを受け入れるイーサリアムのアプリケーション、たとえばレンディング市場や流動性プールの中でBitcoinへのエクスポージャーが必要な場合である。ラップ化の前に、アプリケーションの対応トークン一覧を確認すべきである。市場やプールによってはcbBTCやtBTCを優先するところがある。長期間のBitcoin保有だけが目的であれば、ユーザー管理のウォレットに入れたネイティブBTCの方が、追加のカストディアンやトークンへの依存を回避できる。ラップ化の追加手順と手数料が直接意味を持つのは、トークンに具体的なDeFi用途がある場合である。

ChangeNOWを通じたBTCからWBTCへの換金

選択肢の一つがChangeNOWである。その他の選択肢には、WBTCマーチャントや両資産を扱う中央ized取引所がある。ChangeNOWは2017年から運営しており、1,000万人以上のユーザーを報告し、110のブロックチェーン上で1,500超の資産を扱い、24時間365日の人間によるサポートを提供している。標準のスワップにアカウントやマーチャント登録は不要である。ただし、アカウント不要はKYC不要を意味せず、AML/KYCポリシーに基づくコンプライアンスチェックが適用される場合がある。

ChangeNOWは平均的な標準換金時間を約1分と報告している。同社のBTC/WBTCコンバーターはスワップ開始前に利用可能なレートを表示し、固定レートと変動レートを提供し、最低額は通常約2ドル相当のBTCである。このサービスはイーサリアム上でWBTCを支払う。

手順は次の5ステップである。

1. 送信資産としてBTC、受取資産としてWBTCを選択し、数量を入力する。
2. 固定レートまたは変動レートを選ぶ。固定レートは表示レートを確定し、変動レートは市場に応じて動く。
3. 受取人が管理するイーサリアムアドレスを入力する。WBTCの支払いはイーサリアム上で行われるためである。
4. 最終金額を確認し、取引を確定して、BTCを入金アドレスに送る。
5. 必要なBitcoinの承認を待ち、将来のガス代に備えて受取ウォレットに若干のETHを残しておく。

マーチャントは、当該マーチャントのKYCプロセスを完了する用意があるユーザーに向いている場合がある。中央ized取引所は、すでにアカウントがあり、その取引がまだWBTCをサポートしているユーザーにとってより便利かもしれない。

WBTCは常にBTCと1対1で取引されるのか

厳密にはそうではない。各WBTCはマーチャントを通じて1 BTCと引き換えに償還でき、この償還経路が2つの価格を近い水準に保つ助けとなっている。しかし、取引所やDeFiプールでは、WBTCは独自の市場価格で取引される。流動性が限られている場合や、カストディ関連のニュースの後などに多くのユーザーが同時にアンラップした場合には、小さな差が生じることがある。大口のスワップでは、交換が正確に1対1だと仮定せず、提示されたWBTC数量と送るBTCを比較すべきである。

WBTCはBitcoinアドレスに送れるのか

できない。WBTCには発行されたネットワーク上のアドレスが必要であり、イーサリアムウォレットは通常、Bitcoinアドレスを拒否する。より一般的なミスの原因はネットワークの選択である。WBTCはイーサリアム、Tron、Polygonその他のチェーンに存在する。あるネットワーク上で送られたトークンはそのネットワークにとどまるため、受取ウォレットを同じチェーンに設定する必要がある。

スワップの前に、サービスがどのネットワークで支払うかを確認し、同じネットワーク上のアドレスを指定すること。

Coinbaseが取引を停止した後もWBTCは機能しているのか

はい。Coinbaseは2024年12月19日にWBTCの取引を停止したが、トークンはイーサリアムおよびその他の発行ネットワーク上で引き続き動作している。2026年10月20日時点で、DefiLlamaはイーサリアム上のAave、Compound、SparkLend、Morpho、EulerのWBTC市場に加え、MonadやSuiなど新しいネットワークのレンディングプールも引き続き掲載していた。

主に変化したのは、取引所やアプリケーションによるサポートの部分である。換金の前に、取引所やアプリケーションがまだWBTCをサポートしているかを確認し、偽物トークンを避けるため、トークンコントラクトアドレスをプロジェクト公式サイトに掲載されているものと照合すること。

本記事は情報提供のみを目的としたものであり、投資助言ではない。