みずほ証券のアナリスト、ジョーダン・クライン氏は、9月2日の決算発表を前にブロードコム株に強気見通しを示し、直近の株価下落が370ドル前後での逆張り的な買い機会を生んだと述べている。

ブロードコム（AVGO）は過去2週間で十数パーセント下落しており、クライン氏は同株が現時点で非対称な投資妙味を備えていると指摘した。同氏によれば、AVGOに対する市場のセンチメントは現在、90日前とは「正反対」の状態にあるという。90日前、同株は強い勢いを伴って6月上旬の決算を迎えたものの、甘い業績ガイダンスを受けて1日で約12%急落していた。

同株の重しとなっている主な懸念はグーグルだ。投資家たちは、アルファベットが独自のカスタムASIC（特定用途向け集積回路）――単一顧客の特定ワークロード向けに設計され、汎用製品として販売されるのではないチップ――の開発を進めていることで、ブロードコムのハイパースケーラー顧客からの売上が減少するのではないかと懸念している。ハイパースケーラーとは、AIサービスを支える大規模データセンターを運用する大手クラウド事業者を指す。ハイパースケーラー向けカスタムAIチップの設計は、ネットワーク用チップと並んでブロードコムの注目ビジネスの一つとなっており、だからこそグーグル問題は投資家にとって重大な意味を持つ。クライン氏はこのリスクを軽視しているわけではないが、市場はすでにそれを織り込み、それ以上に織り込んでいるとみている。同氏の見方では、コンセンサスは悲観のピークに達しており、それはしばしば相場の転換点となる。

ホック・タンCEOの実績

クライン氏の主張の中心にあるのは、ブロードコムCEOホック・タン氏の実績だ。長年の買収を通じてブロードコムを世界有数の半導体企業へと育て上げたベテランのディールメーカーであるタン氏は、約30四半期（ほぼ7年）にわたって、決算発表後の株価マイナス反応を2期連続で出したことがない。

クライン氏は、競争圧力も要因として指摘した。NVIDIAとマーベル・テクノロジー（後者はカスタムAIチップ分野におけるブロードコムのライバル）はともに直近の決算説明会で今後の売上成長の加速を強調しており、タン氏がこうした論調に市場での議論を委ねるとは考えにくいと同氏は主張する。

「彼が座して空売り勢に自社株を叩かせるままにするとは到底考えられない」とクライン氏はみずほのリポートに記した。同氏は、経営陣がグーグルによるシェア喪失の懸念に直接言及し、2027年と2028年への強気の業績見通しを示すと予想している。

クライン氏は25%の急騰を予想しているわけではない。同氏が述べているのは、370ドル前後でのリスク・リワードは、6カ月超の投資期間で下方リスクを上回る上方メリットが期待できるという点だ。NVIDIAは引き続きみずほの半導体セクターにおける最有力ピックであり、ブロードコムは二次的な機会として位置づけられている。

キャシー・ウッド氏、ブロードコムを買い増し

キャシー・ウッド氏が創設したETF運用会社ARKインベストメントは水曜日、複数のETFを通じて約5万7,705株、約2,060万ドル相当のブロードコム株を買い増した。同時に、4つのETFを通じて約3万7,977株、約1,820万ドル相当のAMD株を売却した。ARKは取引を日次で開示しており、これらの売買は、アクティブ運用者がAI関連銘柄をどのようにポジション構築しているかをうかがえる、定番の観測窓となっている。

AMD株の売却は今週前半に行われた別の売却に続くものであり、ARKのAI関連チップ銘柄へのエクスポージャーが引き続きシフトしていることを示唆している。

ARKは同日、Cerebras株を約1,280万ドル、Cloudflareを約1,330万ドル買い増した。

ブロードコムの決算は歴史的にボラティリティが高い。みずほによると、AVGOは決算後にNVIDIAの2～3倍の値動きを示す傾向があり、上昇・下落いずれの方向でも同様だ。このため、9月2日の決算は極めて重要なイベントとなっている。

投資家はタン氏による2つのポイントに注目するだろう。1つはグーグルとのASIC関係の今後に関する明確な説明、もう1つは2027年度・2028年度のAI関連ビジネスをめぐる具体的な売上見通しだ。

みずほはこのリポートで、AVGOに対する正式な目標株価や格付けを示していない。