Royal Boskalis B.V.（Boskalis）は、地政学的な不確実性と、複数地域で顧客の新規案件発注意欲が鈍かった市場環境の中で、2026年上半期を堅調な業績で終えました。

当期売上高は19億ユーロで、売上高が23.5億ユーロに達していた非常に強かった2025年上半期を約19%下回りました。

Dredging & Inland Infraでは、主な寄与は極東の幅広い案件、アフリカでの沿岸保護工事、西欧での複数の大型案件、そしてオランダ国内市場での相当規模の案件群でした。一方で、浚渫船隊の稼働率低下が全体業績を圧迫し、主因は中東情勢に関連する混乱と新規案件の受注遅れでした。

Offshore Energy部門は、良好なプロジェクト遂行と、洋上風力案件を含む複数の大型案件での好結果に支えられ、力強い寄与を示しました。Marine Servicesも、数多くの印象的な輸送契約により、上半期として好調でした。これに対し、Towage & Salvageは低調な半年となり、特にSalvageが静かな上半期で緊急対応契約の件数が限られたことが影響しました。

EBITDAは5億5,300万ユーロ（H1 2025: 7億4,800万ユーロ）で、約26%の減少となり、純利益は2億7,500万ユーロ（H1 2025: 4億2,600万ユーロ）で、前年同期比で約35%減少しました。

受注残は2026年6月末時点で68億ユーロでした。2025年通期末の水準をやや下回るものの、通期後半に向けた堅固な基盤となっており、上半期の売上ペースで見れば1年以上の売上高に相当します。

CEOステートメント

Boskalis CEO Theo Baartmans氏:

「2026年上半期は、特に中東における継続的な地政学的不確実性を背景にした期間でした。こうした困難な状況にもかかわらず、当社は世界で11,000人超の同僚の強い業務遂行力と献身、専門性に支えられ、堅調な結果を達成しました。

Offshore Energy部門は、当社の分散されたポートフォリオの強さを改めて示しました。洋上風力と石油・ガス市場の双方における活動が優れた案件成果を生み、輸送、ケーブル敷設、海洋サービスの各活動が、部門全体の好調な業績を支えました。

Dredging & Inland Infra部門では、市場環境はより厳しいものでした。アジアと中東での活動水準は想定を下回り、船隊稼働率にも悪影響が及びました。それでも当社は、スウェーデンでのLuleå港開発の大型案件や、英国での長期契約延長を含む魅力的な新規案件を引き続き獲得しました。

国内市場では、気候適応、洪水防御、重要インフラの更新に向けた需要を背景に引き続き魅力的な機会がありますが、そうした重要投資の資金調達はますます難しくなっています。当社は、Meanderende Maas、Markermeerdijken、A2高速道路の拡幅などの案件で着実に進捗し、オランダの安全性と利便性向上に貢献しました。

堅調な業績にもかかわらず、結果の減少と船隊稼働率の低下は、Boskalisも地政学的動向の影響を免れないことを示しています。今後を見ても、政府や民間顧客が新たなインフラ投資に踏み切る意欲は、引き続きマクロ経済の不確実性の影響を受けています。それでも、進行中の案件と受注残に基づき、通期後半については前向きに見ており、予期せぬ事態がなければ、2026年上半期比で安定したEBITDA水準を見込んでいます。」

事業別の進捗

Dredging & Inland Infra

Dredging & Inland Infraにおける売上高と利益の減少は、欧州以外でより顕著でした。業績の弱さは、特にアジアと中東における国際案件の活動水準低下を反映しており、船隊稼働率の低下につながりました。中東で続く地政学的緊張も、当期間の活動水準を押し下げました。ホッパー船の稼働率は過去数年に達した極めて高い水準から低下し、cutter suction dredgersの稼働率は非常に低く、海底岩石設置船の稼働率も、非常に忙しかった2025年上半期と比べて低下しました。

オランダでは、Markermeerdijken、Meanderende Maas、Het VonderenとKerensheide間のA2高速道路拡幅工事などの大型インフラ案件に引き続き取り組みました。欧州の他地域でも、ドイツ、ベルギー、デンマーク、英国などで浚渫、洋上風力、海洋インフラ工事を実施しました。欧州外では、東南アジア、台湾、アラブ首長国連邦、西アフリカの案件で活動しました。

同部門の受注残は2025年末比で増加しました。特筆すべき受注には、スウェーデンのLuleå港浚渫深度拡張案件や、英国のHarwichおよびFelixstoweでの維持浚渫活動の延長が含まれます。

Offshore Energy

Offshore Energyは、上半期として堅調な業績を達成しました。売上高と利益は2025年上半期の非常に高い水準を下回ったものの、複数の大型洋上エネルギー案件の成功した遂行と、Offshore Heavy Lifting、Subsea Cables、Marine Servicesからの強い寄与により、全体として引き続き非常に良好に推移しました。

Contractingクラスターは、優れた案件遂行と大型洋上風力案件からの好影響により、前年を上回る結果となりました。Subsea Cablesも、欧州と北米で継続するケーブル敷設活動に支えられ、好調でした。

Servicesクラスターの全体業績は、2025年上半期に達した例外的な水準を下回りました。Marine Servicesは再び強い寄与を示した一方、Heavy Marine Transport、Subsea Services、特にMarine Surveyでは、市場環境がより厳しく、活動水準の低下と船舶稼働率の低下が業績に影響しました。中東の混乱とペルシャ湾の事実上の閉鎖は、特にMarine Survey、次いでHeavy Marine Transportの活動に影響しました。

Offshore Energyの受注残は、いくつかの大型案件が進行し、売上計上が新規受注を上回ったことで、2026年上半期に減少しました。Servicesクラスターは幅広い新規案件を獲得し、Contractingクラスターも複数の小規模な変更注文を取得しました。減少はあったものの、受注残は2026年後半以降に向けた堅固な基盤となっています。

Towage & Salvage

Smit Lamnalcoを通じて運営される曳船事業は、中東、アフリカ、その他地域での長期契約に支えられ、安定した利益を維持しました。2025年第3四半期に売却されたオーストラリアおよびパプアニューギニアの事業の連結除外を調整すると、売上高はほぼ横ばいでした。中東の混乱は、運営コストの上昇の中にあっても、同地域での継続運営能力に対して限定的な影響にとどまりました。第2四半期には、ガボンでの契約更新を含め、複数の契約延長を獲得しました。Smit Lamnalcoの受注残は2025年末比でほぼ横ばいでした。

Salvageにとって2026年上半期は非常に静かな期間で、緊急対応契約はごくわずかでした。この低い活動水準は、売上高と業績の減少に反映されましたが、Salvageの結果は、過年度に完了した案件に関する通常の精算益の恩恵を受けました。

受注残

Boskalisの受注残は2026年6月30日時点で68億ユーロで、2025年通期末の70億ユーロから約3%減少しました。Dredging & Inland Infraでの増加は、主要案件が実行・完了段階に移行したことでOffshore Energyの減少が上回りました。受注残の質は引き続き健全です。

投資と財務状況

上半期の投資額は合計2億4,900万ユーロで、主に各部門の船隊更新と戦略資産に振り向けられました。

2025年10月の進水・命名式を経て、新造31,000立方メートルのtrailing suction hopper dredger Seawayの建造は2026年上半期に完了しました。海上試験は7月に成功裏に完了し、同船はその後、オランダのDen Helder沖での初案件に就航しました。

45,500 metric tonsの搭載能力を持つ新しい海底岩石設置船 Windpiperは、この18か月で改造されました。北海での海上試験は成功し、同船は7月初旬にロッテルダムで命名されました。その後、オランダを出港し、バルト海での初案件に向かいました。

5月、Boskalisは、2基の12,000トン級ケーブル・カリセルを備えた最先端の高能力ケーブル敷設船への投資を決定したと発表しました。この船は、オフショアエネルギー市場におけるBoskalisの地位をさらに強化し、世界的な再生可能エネルギーへの移行を支えるものです。就航は2029年の予定です。

これらの新造・改造船は、浚渫、海底岩石設置、ケーブル敷設をカバーしており、同社が市場での地位を支える要素として挙げるオフショアエネルギーおよび海洋インフラ需要に対応する能力領域です。

Boskalisは引き続き非常に強固な財務基盤を維持しています。会社はリース負債を含むネットキャッシュポジション8億6,200万ユーロで上半期を終えました。利用可能な資金調達枠は約14億ユーロで、Boskalisはすべての財務制限条項を余裕を持って遵守しています。健全なソルベンシー比率は57%です。

見通し

最近の地政学的動向は、引き続き複数地域の市場環境と投資判断に影響を与えています。これは特に、浚渫市場の一部および一部のオフショアサービス活動で顕著です。同時に、Boskalisは、オフショアエネルギー、海洋インフラ、気候適応市場での強いポジションから引き続き恩恵を受けています。

支配的なマクロ経済および地政学的な不確実性にもかかわらず、ポートフォリオ内の案件は2026年後半に向けた堅固な基盤を提供しています。特に上半期の活動が想定を下回った中東とアジアで、顧客の発注がどれほど早く戻るかが、第2半期に注視すべき最も明確な指標となります。

Source: Boskalis