水曜日に公表された日本銀行の6月15・16日金融政策決定会合の議事録によると、政策委員会は政策金利を0.25ポイント引き上げ約1.0%とすることを7対1で可決し、リスクバランスはインフレが目標を上振れするリスクに備える必要性の方へシフトしたと判断した。今回の引き上げにより政策金利は象徴的な1%の節目に達し、日銀が長年の超金融緩和の後に2024年初頭にマイナス金利を解除して以来続く正常化サイクルにおける最新のステップとなった。

浅田利一郎が唯一の反対者となり、中東紛争に起因する生産と雇用の下振れリスクが物価の上振れリスクを上回ると主張した。利上げとともに、委員会は補完当座預金金利を1.0%に引き上げ、基準割引および貸付金利を1.25%に引き上げた。

議事録によると、大多数の委員は日本経済が2026年4月展望レポートの基準シナリオに概ね沿って推移しており、成長は緩やかながらも減速ペースで継続していると判断した。委員は、高い企業収益、強力なグローバルなAI関連需要に支えられた堅調な民間消費、および労働市場の引締まりの継続を経済の主要な下支え要因として挙げたが、一方でエネルギーおよび原材料価格の高騰が経済活動の重しとなっていることも指摘した。

複数の委員は、前回会合以降、急激な減速への懸念が和らいだと述べ、以前は中東に大きく依存していた原材料の代替調達先の確保に進展があったことを引き合いに出した。春闘も安心材料として言及され、大企業から中小企業までを網羅し、3年連続で約5%の賃上げが合意された。この規模の持続的な賃金上昇は、賃金と物価の間の自己強化的な好循環を定着させようとする日銀の努力において極めて重要であり、これは日本の長期にわたる低インフレ期間においてほぼ欠如していた動態である。

インフレに関して、委員会は基調的な消費者物価上昇が2%目標を下回るリスクよりも上回るリスクに焦点を当てた。委員は、高額な原油価格の企業間取引価格への波及が比較的速いペースで進み、生産者物価指数が急速に上昇しており、この圧力はより広範な消費者物価に波及することが予想されると述べた。消費者物価指数の頭打ちの数値は最近約1.5%まで低下したが、委員はこれが基調的な物価上昇圧力の本質的な緩和によるものではなく、主として家計のエネルギーコストを引き下げるための政府の一時的な施策によるものだと指摘した。

中長期的なインフレ期待も緩やかに上昇していると見られ、政策調整を継続する根拠を強化している。今後の見通しとして、委員会は基調的なCPI上昇率が2026年度下半期から2027年度の間に2%目標と概ね整合的な水準に達すると予想している。

議事録はまた、日銀の債券買い入れプログラムを巡る活発な議論についても詳述している。委員会は、日本国債買い入れ削減の既存のペースを2027年1〜3月期まで四半期当たり約2,000億円で維持し、その後2027年4月以降はさらなる縮減を停止し月額買い入れを約2兆円で維持することを7対1で可決した。この決定は、民間投資家が縮小する中央銀行のフットプリントを市場を不安定化させることなく吸収するための時間を確保する必要に基づくものだった。利害関係は大きい。日銀はすべての未償還日本国債の約半分を保有しており、これはイールドカーブ・コントロール下での長年にわたる大規模買い入れの遺産であり、撤退のペースは債券市場の流動性にとって極めて重要な問題となっている。

田村直樹はこのアプローチに反対し、長期金利は中央銀行の介入を最小限に抑え市場原理に委ねるべきとの見方から、削減を2028年1〜3月期まで同ペースで継続することを提案した。同氏の提案は大差で否決された。

委員の間では、削減ペースが停止された後も、既存の保有債券が満期を迎えるにつれて日銀のバランスシートは着実に縮小し続けるという認識で概ね一致した。複数の委員は、この点を一般に明確に伝えるべきだと述べた。

議論を通じて、委員は中東紛争の今後の展開とそれが原油価格、ロジスティクス、インフレ期待に与える影響を、今後の政策調整のペースを決定する上で注視すべき主たるリスク要因として繰り返し指摘した。

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2026年6月15日・16日金融政策決定会合議事録

ベッセントは以前、日銀に対してある助言を行っていた：

米財務長官ベッセント、円と日銀について語る