ボーイング（BA）株は木曜日に2.4%下落し約197ドルで取引を終え、米国の航空機メーカーにとって苦しい一週間を締めくくった。昼間の取引量は1,170万株に達し、株式の日平均を約77%上回っており、この下落が一時的な動きではなく投資家の substantial な関心を引いたことを示している。

売りはCEOケリー・オートバーグ氏の発言に続くものだった。同氏はカンファレンスで投資家に対し、737 MAXの月産47機への生産安定化が予想以上に時間がかかっていると述べた。オートバーグ氏によると、レントン工場での翼生産のボトルネック、エンジン納入の遅れ、未解決の認証問題がすべて生産立ち上げの重荷となっている。

納入ペースはボーイングの財務回復に直結する。同社の100億ドルのキャッシュフロー目標は、航空機をより速く出荷することに大きく依存しており、納入が遅れれば顧客からの入金が遅れ、貸借対照上の在庫削減も進まなくなる。この依存関係ゆえに、生産率は業績回復を測る物差しとなっており、木曜日に平均を上回る出来高がこのニュースとともに発生した理由でもある。

投資家の失望に追い打ちをかけるように、約200機と広く見込まれていた中国からの発注は実現しなかった。オートバーグ氏はそのような合意には至っていないと明確にし、週に先立って楽観論を後押ししていた話題に終止符を打ち、その約200機はボーイングの受注残から外れることとなった。

発注が一定の下支え

今週はプラスの材料もなかったわけではない。大韓航空は定価ベースで約362億ドルに相当するボーイング機103機の記録的注を確定させた。対象は777-9、ドリームライナー、737-10、貨物機に及び、ボーイングの長期商業受注残に大きな積み増しとなる。

ルフトハンザも737 MAX 10を20機追加導入することで合意したと報じられている。貨物機分野では、FAAが排出規則の免除を発行し、ボーイングは2028年以降に777F貨物機をさらに35機販売できるようになった。ボーイングは777-8F貨物機最大4機への関心と757-200PCFのリースについても報道があることを明らかにした。

その他、777Xプログラムは2027年の初納入に向け順調に推移しており、KC-46給油機の契約上限の拡大は防衛事業面である程度の安心材料を提供している。

アナリストの反応はまちまち

ウォール街の反応は慎重なものだ。コンセンサス評価は「Moderate Buy（適度な買い）」で、平均目標株価は272.58ドルと、現在の取引水準を大きく上回っている。

BofAのアナリスト、ロナルド・エプスタイン氏は、今週初めに見られた7%の一回落について「やや大げさ」と述べ、ボーイングの業績回復が一直線に進むことは決してないと指摘した。同氏は買い評価と270ドルの目標株価を再確認した。

しかし、センチメントがすべてポジティブというわけではない。ウルフ・リサーチは8月に同株を「Outperform」から「Hold（保有）」に格下げし、ワイス・レーティングスは「Sell（売り）」評価を維持している。カナダロイヤル銀行は「Outperform」見解を維持しながら目標株価を275ドルから265ドルに引き下げた。

ボーイングの財務体質は依然として厳しい。同社は負債株主資本比率6.77、クイック比率わずか0.33を抱える。直近四半期ではEPS予想を0.42ドル下回り、予想の1株当たり0.34ドルの赤字に対し0.76ドルの赤字を計上した。

BofAはより差し迫った短期的リスクとして、SPEEA技術者組合によるストライキの可能性を挙げており、現在の労働契約は10月6日に期限を迎える。この確定した日付は、市場にそのリスクについて明確な短期的なチェックポイントを与えている。

テクニカル面では、株価は50日移動平均217.12ドルと200日移動平均218.63ドルのいずれも大きく下回って取引されており、それぞれ約9%と10%下方に位置し、両平均は現在の株価を回っている。