買収による上場廃止の動きが加速、ロンドン証券取引所を3社が相次いで離脱へ
重要ポイント
- •1972年からロンドンに上場しているBodycoteは、米私募ファームVeritas Capitalによる19億ポンド、1株932ペンスでの買収に合意。5月までの12か月平均株価に対し41.4%のプレミアムです。
- •Gamma Communicationsは、英私募ファームEpirisによる11億ポンドのオールキャッシュオファーを推奨。憶測浮上前の株価に対し53%のプレミアムで、Waterlandを含む数か月にわたる買収関心に終止符を打ちます。
- •Capricorn Energyはオスロ上場のノルウェー競合DNOと3億9,600万ドル(2億9,200万ポンド)で契約を締結。DNOがGenel Energyより3,600万ドル高い入札を行ったため推奨先を切り替え、38年間のロンドン上場に幕を下ろします。
- •今年、私企業または外国上場企業からのオファーを受け入れるか関心を引いたロンドン上場企業は50社を超え、Schroders、Beazley、Intertekが2026年に市場を去った企業に含まれます。
- •3件の取引はいずれも上場廃止前に株主の承認が必要で、改正された上場規則を含む規制・政府の改革はこれまでのところ流出を減速させられていません。
夏休み明け最初の取引日、上場3社が同時に市場からの離脱計画を発表し、ロンドン証券取引所からの流出の規模が露呈しました。
FTSE 250採用のBodycoteとGamma Communications、さらにエネルギー企業のCapricornが、それぞれ私企業化に向けた新たなオファーを発表し、買収合計額は30億ポンドを超えます。3件の取引はいずれも、ロンドンで長年上場してきた銘柄が私募ファンドまたは海外上場の競合企業に吸収されるもので、今年の流出の大半を牽引してきた2つの買い手カテゴリーに該当します。
3社の中で最大で、1972年からロンドン証券取引所に上場しているマクルズフィールド拠点のBodycoteは、米私募ファンドVeritas Capitalによる買収で合意に達し、企業価値は19億ポンドと評価されました。1株932ペンスのオファーは、5月までの12か月間の平均株価699.5ペンスに対して41.4%のプレミアムです。この発表は、金属熱処理事業体がVeritasおよびCVCからの以前のアプローチを拒否した後に続くものです。Bodycoteは航空宇宙、自動車、エネルギーサプライチェーンで利用される熱処理・試験サービスを提供しており、収購企業が英国で繰り返し狙ってきた、安定したキャッシュ創出型の産業プロファイルです。英国では株価評価が米国の同業他社と比べて持続的に割安で取引されています。
ロンドン証券取引所への新たな圧力
Gamma Communicationsは、欧州の買収ファームWaterlandとの買収交渉を確認してから数日後に、英私募ファームEpirisからの11億ポンドのオファーを推奨しました。Gammaは英国の中小企業にインターネット、電話、モバイルサービスを提供しています。
Epirisは火曜日、FTSE 250採用の同通信事業者に対して、数か月前に買収憶測が最初に浮上する前の株価に対して53%のプレミアムで、オールキャッシュでの買収提案を行ったと発表しました。
アイルランド拠点のM&AファームWaterlandは、GammaのEpirisへの売却に横槍を入れ、その後事業の大半をMatthew Rileyが会長を務める通信会社Giacomに売却する計画でした。この関心は、Apolloが米買収ファームCastlelakeとの激しい競争を退けて買収を完了してから数週間後に、ロンドン証券取引所上場企業をめぐる新たな入札競争の可能性を浮上させていました。
Takeover Panel(買収パネル)の期限のわずか1日前に提示されたEpirisの正式オファーは、Gammaの行方をめぐる数か月にわたる憶測に終止符を打つ見込みです。同通信会社は5月にEpirisとの交渉を株主に初めて通知しており、その後Providence Equity PartnersとOakley Capitalからの関心も退けてきました。
一方、Capricorn Energyはノルウェーの競合DNOと3億9,600万ドル(2億9,200万ポンド)で契約を締結しました。この取引により、Capricornのロンドン証券取引所での38年間の歴史に終止符が打たれる見通しです。スコットランドの同エネルギー企業は、スカンジナビアの入札者がGenel Energyより3,600万ドル高いオファーを提示した後、推奨オファーをGenel EnergyからDNOに切り替えました。DNOはすでに北海および周辺地域に生産資産を保有しており、この統合によりCapricornのポートフォリオはオスロ上場の事業者の下に統合されます。
この3件の買収は、今年度、記録的なペースで構成銘柄を失い続けているロンドン証券取引所の経営陣にさらなる圧力をかけます。現在、50社を超える企業がオファーを受け入れるか、私企業または海外上場の企業からの関心の対象となっています。Schroders、Beazley、Intertekなどロンドン上場の主力企業は2026年に市場を去っており、その一方で取引所は代替となる新規上場の獲得に苦戦しています。この縮小は取引所以外にも影響を及ぼします。上場企業の減少は、英国の年金基金や個人投資家が利用できる英国株の選択肢を狭め、ロンドン市の金融センターとしての地位を支える手数料収入やアドバイザリー業務を蝕みます。規制当局と政府は、改正された上場規則を含め、ロンドンの競争力を高める改革で対応してきましたが、資金調達企業にとって取引所をより魅力的にするこれらの措置は、依然として流出に歯止めをかけるに至っていません。
「FTSE企業の海外バイヤーへの絶え間ない流出が止まったという希望は、今朝の3件の発表によって打ち砕かれたでしょう」とIGのチーフマーケットアナリスト、Chris Beauchamp氏は述べました。「Easyjetの私企業化取引からわずか1か月後に、さらに多くの企業が買収されており、ロンドンは他社にとって調査する価値のある安価な市場であり続けています。Easyjetの規模や名声には及ばないものの、このニュースはロンドン証券取引所、ロンドン市、そして政府によるロンドン金融市場の重要性を維持する努力への新たな打撃です」
今後の行方は株主投票と、私募の買い手にとっては通常のクロージング条件にかかっています。各取引は、上場廃止が進められる前にGamma、Bodycote、Capricornの各投資家の承認を必要とする一方、50社を超える銘柄がすでに動きのある市場では、ロンドン上場企業へのさらなるアプローチの可能性を排除できません。
