直近でビットコインを購入した投資家が、購入価格を下回る水準で数万BTCを暗号資産取引所に送金しており、価格が70,000ドル台前半に下落する中、売り圧力への懸念が高まっている。

CryptoQuantの最新の短期保有者損益チャートのデータによると、24時間の期間で取得価格を下回る状態で取引所に到着したのは約47,300BTCにのぼり、利益の状態での到着は約1,100BTCにとどまった。総流入額は約48,500BTC、ビットコインの現在価格である約74,000ドルを基準にすると約36億ドルに相当する。こうした数値は、取引所が管理するウォレットをタグ付けし、保有期間ごとにコインを分類するオンチェーン分析企業によって提供されており、下落局面で直近の買い手がどのように行動しているかを知る数少ない公開窓口の一つとなっている。

送金であり売却完了ではない

これらの数値が測定しているのは入金であり、売却が確認されたものではない。ビットコインを取引所に移動させることは売却の前段階であることが多いが、他のトークンへのトレード、担保としての差し入れ、その他のサービス利用のために入金される場合もあり、データからは送金されたビットコインのうち実際にどれだけがその後に売却されたかは分からない。流入急増後に取引所の残高がどうなるか、コインがプラットフォーム内に留まるか自己管理ウォレットへ戻るかは、入金データだけでは判断できない細部である。

この区別が重要なのは、チャートが短期保有者の動向を追っているためである。CryptoQuantは一般的に短期保有者を、ビットコインの保有期間が155日未満の投資家と定義している。この層は通常、急激な価格反転に対して最も露出が大きく、特に保有資産が取得コストを下回って取引されている場合に顕著である。

新規の買い手が含み損を抱えた状態でコインを移動

11月11日のCryptoQuantの分析で、コントリビューターのAmr Taha氏は、前週に2つの大きな含み損の取引所入金の波が発生したと指摘した。すなわち、11月3日の50,790BTCと、11月10日の46,060BTCである。

「11月10日の時点で、利益の状態での送金は約1,700BTCであり、利益の状態で送金された1BTCに対して約27BTCが損失の状態で到着していたことになる」とTaha氏は書いた。

これは極めて一方的な資金の流れである。取引所に入っているコインは、これまでの上昇局面の利益を確定させるのではなく、圧倒的に購入価格を下回る水準で流入している。こうした損益比率は、価格サイクルの異なる期間において直近の買い手がどれだけ追い詰められているかをアナリストが比較する手段となる。

ビットコインの価格が両方向に振れてきたここ数か月、同様の急増が繰り返し現れており、最新の急増は7月以降で確認できる最深部の水準近くに位置している。

直近のコインでBinanceに活発な動きが見られる理由

別のCryptoQuantのチャートは、Binanceへの入金を各コインが最後にオンチェーンで動いてからの経過時間別に分類している。それによると、11月1日に最後の動きが1日から1週間前のコインから3,290BTCが到着し、続く11月3日には同じカテゴリーからはるかに大きな8,114BTCが到着した。さらにTaha氏の分析によると、11月9日には最後の動きが1〜3か月前のコインから1,925BTCが入金された。

Binanceは取引高で最大級の暗号資産取引所の一つであり、その入金フローはオンチェーンアナリストにとって一般的な参照点となっている。これらの数値はどのコインの年齢帯が活発かを示すものであるが、所有者が元々いつビットコインを購入したかを必ずしも示すものではない。Binanceのチャートは単一の取引所を対象とし、コインを最後のオンチェーン動きで分類するのに対し、損益チャートは市場全体でより広く取引所に入金する短期保有者を追跡している。

下落する価格が直近の参入者を含み損に

このタイミングが注目されるのは、ビットコインが9月下旬の85,000ドル超えの高値から73,000〜74,000ドルの水準まで下落してきたためである。80,000ドルで購入した投資家は、74,000ドルの水準では約7.5%の含み損を抱えており、この水準で売却すれば損失が確定する。

この軟調は短期保有者にとどまらない。Glassnodeは、長期投資家が保有する85,000ドルから118,000ドルの間で取得された約400万BTCを特定しており、現在の価格を上回るコストで保持された、もう一つの含み損の供給の塊が形成されている可能性がある。これらのデータセットを併せて読むと、含み損を抱えた供給が市場のどこに位置しているかが浮かび上がる。すなわち、現在の価格近くで損失を抱えて動く直近のコインと、はるかに大きな取得コストの高い古いコインの塊である。両方のチャートは定期的に更新されるため、損失主導の流入が続くのか、それとも収まるのかを測る継続的な指標としても機能している。