CPIによる売りとボラティリティを経て、ビットコインが7万4,000ドルを回復

デリバティブの清算額が2億ドルを下回る

米国の市場予想を上回る消費者物価指数（CPI）データの発表を受けて7万2,787ドルまで下落した後、ビットコインは水曜日に反発した。CPIは注目度の高いインフレ指標であり、その毎月の発表は連邦準備制度の金利政策に対する市場予想に繰り返し影響を与えるため、ビットコインなどリスク感応度の高い資産にとって各数値が判断材料となる。回復の過程でビットコインは7万3,000ドルから7万4,000ドルの間で推移した。その間、11月10日に米スポットビットコイン上場投資信託（ETF）が9,500万ドルの純流出を記録し、連続4日の流出超過を延ばした。

ビットコインは7万3,000ドルの水準を速やかに回復したものの、7万4,000ドル付近では繰り返し勢いを失った。火曜日午後の売り後、この水準を4回試した。米東部時間午後12時25分時点で、ビットコインは約2%高の約7万4,600ドルで取引され、時価総額は約1.5兆ドル直下となった。

比較的限定的な値動きと並行して、デリバティブ市場全体でレバレッジポジションの清算額が急減した。清算とは、価格がトレーダーに不利に動いた際に取引所がレバレッジポジションを強制的に決済するものであり、ロングポジションは価格上昇、ショートポジションは価格下落への賭けである。Coinglassのデータによると、ビットコインの清算額は5,100万ドルを超え、うち約800万ドルがロングポジション、4,300万ドル超がショートポジションだった。

暗号資産市場全体では、清算額は合計1億9,900万ドルに達した。このうちショートポジションが1億3,100万ドル超を占めた。

ETFの資金流出が売り圧力を追加

過去1週間、ビットコインの値動きは主にマクロ経済の逆風に左右されてきたが、アナリストらは持続的なETF資金流出も売り圧力の追加要因として指摘している。2024年1月に取引を開始し投資家に代わって暗号資産を直接保有する米スポットビットコインETFは、日々の資金流出入額を機関投資家需要を最も注視される指標の一つに変えた。Bitcoin.com Newsが追跡するデータによると、スポットビットコインETFの年初来純流出額は10億ドルを超えた。

機関投資家による資金流出の継続は、ビットコインが年初来の始値を下回り続けていることの構造的な説明となる。年初の始値は約8万7,600ドルであり、正午の約7万4,600ドルの価格より依然として約1万3,000ドル高い水準にある。

DWF Labs、ETF資金流出入の予測的価値に疑問を提示

DWF Labsのマーケットインサイト責任者マーティン・リー氏は、投資家の間で広く用いられているにもかかわらず、ETFの資金流出入は機関投資家の確信を測る信頼できる指標ではなくなりつつあると述べた。リー氏はその予測的価値に疑問を呈し、歴史的に資金流出は市場の底付近で加速し、資金流入は市場の天井付近で勢いを増してきたと論じた。

リー氏は、過去のビットコインのラリーを支えてきた2つの流動性源の区別の方が、暗号資産の回復にとってより重要である可能性があると述べた。DWF Labsの幹部によれば、ドル劣化トレードはビットコインが他のリスク資産の弱含みに耐える助けとなるが、より広範なリスクオン需要がなければラリーを持続させることは難しい。その結果、ビットコインはETF資金流出入データだけでは説明できない流動性の課題に直面している。

「BTCは2つの異なる流動性源を利用できます。ドル劣化トレードと、より広範なリスクオンフローです。2020〜2022年のサイクルでは、異なる時点で両方の恩恵を受けました。8月には劣化テーマの再浮上により、リスクオンのAI銘柄が急調整する中でも持ちこたえることができ、過去6か月では金をアウトパフォームしてきました。限界は、市場全体がリスクオフの際には劣化トレードだけではラリーを持続させることが稀だということです」とリー氏はノートで述べた。

社内分析を引用し、リー氏はETFの資金流出入はビットコインの価格変動を先導するのではなく追随する傾向があると述べ、そのデータは予測指標というより市場センチメントの反映としてより有用である可能性があると論じた。

「それらは次に価格がどうなるかを示す良い指標ではありませんでした」とリー氏は述べた。この見方によれば、4日連続の資金流出は方向性のシグナルというよりリアルタイムのセンチメント指標であり、回復の観察可能な基準点はすでに存在するものにとどまる。すなわち、繰り返し試された7万4,000ドルの水準と、依然として上に位置する約8万7,600ドルの年初来始値である。

出典：CryptoNewsNet