ビットコインの収益性は、アナリストが歴史的なキャピチュレーション(投降)ゾーンと表現する水準にまで低下した。この水準は、これまで大規模な市場下落局面の終盤と一致することが多かった。このシグナルは、市場が底打ち局面に入っている可能性を示唆しており、ウィークハンズ(弱気の投資家)がポジションを手放す一方で、確信度の高い買い手が積み増しを行っている。

キャピチュレーションは、投資家が長期にわたる損失の後に保有資産を売却する際に発生し、多くの場合、極度の悲観主義の期間を特徴とする。こうした局面では、確信度の低い市場参加者がポジションを手放す一方、長期投資家はより低い価格で積み増しを始める。キャピチュレーションは歴史的に重要な市場の底付近で現れてきたが、下落が終わったことの保証にはならない。

オンチェーン分析では、収益性は通常、ビットコインの市場価格と、公開台帳上でコインが最後に売買された価格とを比較して推定される。これは、利益を生んでいる供給量の比率や、MVRV(マーケットバリュー・トゥ・リアライズドバリュー)比率といった、広く注目される指標の基礎となっている。したがって、収益性が底打ち圏にあるという指標値は、流通供給量の大部分が含み損の状態で保有されている市場を反映している。

収益性、底打ち圏に低下

最新の市場分析によると:

「これは過剰なレバレッジを用いたトレーダーやウィークハンズを一掃し、コインをより低い取得コストと大幅に高い確信度を持つ買い手へと移し変える。」

所有権が短期またはレバレッジを効かせたトレーダーから、より確信度の高い投資家へと移ることは、長期的に建設的な展開と見なされることが多い。コインがより低い取得コストの買い手の手に移るにつれて売り圧力は徐々に緩和され、将来の回復を支える条件が整う可能性がある。ただし、アナリストは、価格動向、スポット需要、マクロ経済状況による追加の確認が依然として重要だと強調している。

オンチェーン分析企業のCryptoQuantは、Glassnodeなどの同業他社と並んで収益性や取引所フローのデータが広く注視されており、この分析結果をXで共有した:

Capitulation Zone: Bitcoin Profitability Hits Historic Bottoming Territory “It flushes out over-leveraged traders and weak hands, transferring coins to buyers with a lower cost basis and significantly higher conviction.” – By @EgyHashX Link pic.twitter.com/YhmuuYkUM0 — CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) August 14, 2026

出典: x.com/cryptoquant_com/status/2088199449252159794

投資家が注視すべき点

最新のビットコインのキャピチュレーションゾーンの指標値は、市場が現在のサイクルにおける重要な段階を進行中である可能性を示唆している。投資家は、キャピチュレーションが持続的な回復へと進展するかどうかを判断するため、MVRV比率やSOPR(Spent Output Profit Ratio)、取引所ネットフローなどのオンチェーン指標に加え、ETFフローやより広範な経済動向を引き続き監視していく。

2024年1月に承認された米国のビットコイン現物ETFは、その後、ビットコインへのエクスポージャーを得るための最大級の規制されたチャネルの一つとなっており、その日次の純フローは需要の指標として広く注視されている。また、ビットコインは金利予想や他のリスクに敏感な資産と連動して動く傾向が強まっており、アナリストはマクロ経済指標の発表を評価する際にこの相関関係を引用している。

歴史的なデータは長期的なリスク・リワード条件の改善を示唆しているものの、アナリストは、明確な底を宣言する前には、より強い需要と市場モメンタムによる確認が鍵になると指摘している。