デジタル資産史上最大の強制清算イベントから1年が経過し、ビットコイン（BTC）は8万2,700ドル付近で取引されている。過去24時間では0.4%上昇したものの、急落前に記録した12万6,000ドルの最高値をなおおよそ3分の1下回っている。

今回迎えたのは、2025年10月10日に発生した清算カスケードの1周年だ。このカスケードは、米国のドナルド・トランプ大統領が中国からの輸入品に追加で100%の関税を課す計画を発表した後に発生した。Truth Socialで発表されたこの措置は、中国によるレアアース資源の輸出規制を理由に挙げ、既存の関税に加えて2025年11月1日から適用するとしていた。

この関税ショックは、暗号資産市場全体でレバレッジをかけたポジションの即時解消を引き起こした。強制清算とは、証拠金が想定される損失をカバーできなくなった際に、取引所がレバレッジ・ポジションを自動的に閉じる仕組みを指す。相場が急落する局面では、清算の連鎖が価格をさらに押し下げ、次の追い証請求を引き起こすことで、カスケードが発生する。広く引用されているデリバティブデータによると、24時間以内に約190億ドル相当のポジションが強制清算され、同市場で過去最大の強制清算イベントとなった。売り局面では160万を超えるトレーダー口座が消失した。アルトコインはビットコインをはるかに上回る損失を記録し、主要取引所では注文板が薄くなる中、複数の取引ペアが一時的に2桁台の下落率で急落し、一部ではさらに大幅な下落となった。注文板が薄いと、売り注文を吸収できる指値買い注文が少なくなるため、売りが加速した際のスリッページが拡大する。

このカスケードを受け、無期限先物市場、極端なボラティリティー局面におけるマーケットメイカーの行動、そして単一のマクロ経済ニュースが歴史的な下落へと膨らむ速さに、改めて注目が集まった。無期限先物は満期のないデリバティブ契約で、暗号資産のレバレッジ取引の主要な場となっている。トレーダーは自己資本を大幅に上回るポジションを取れるため、予想外のマクロ経済要因によってこの規模の強制決済が発生し得る。ビットコインはこのイベントのわずか数日前、2025年10月初旬に約12万6,000ドルの過去最高値を付けていた。

その後、ワシントンと北京の貿易緊張は緩和した。トランプ氏と中国の習近平国家主席は2025年10月末に韓国で会談し、両国は一部関税の引き下げや特定のレアアース輸出規制の一時停止を含む一時休戦に合意した。しかしビットコインは、カスケード前の高値を回復しておらず、1年が経過した現在も12万6,000ドルの最高値を大きく下回って取引されている。この休戦が持続するかどうかに加え、主要取引所におけるデリバティブのポジション状況や注文板の厚みは、記録的な急落から1年後にどの程度のレバレッジが戻っているかを見極めるうえで、市場が注視する背景となっている。

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