Injective [$INJ]は10月10日未明、強気の取引活動が活発化するなか10%上昇した。先物の買い圧力とスポット取引所からの流出が値動きを下支えし、トレーダーの関心がこの資産に再び集まっていた。価格上昇と並行して、Injectiveの更新版ホワイトペーパーと申請中の上場投資信託(ETF)が潜在的な触媒として注目された。

$INJの買い手が主導権を握っているのか?

各取引所において、$INJのテイカー買/売レシオは直近4時間で1.14に達した。1を超える数値は、テイカーの買い出来高が売り出来高を上回ったことを示し、より強い積極的な買いを示唆する。ただし、この指標は約定した取引出来高を測定するものであり、未決済のロング・ショートポジションの数を示すものではない。

取引所別の内訳では、Binance、Bybit、Gate、BingX、Bitunix、Hyperliquidなど複数の主要取引所で、買いが記録された出来高の半分以上を占めており、複数のプラットフォームにわたる強気の読みを裏付けた。次の問いは、トレーダーがこれらの買いにどれほどのエクスポージャーを追加したかである。

エクスポージャーの増加が上昇相場を支えているのか?

$INJの未決済建玉加重ファンディングレート(OI-Weighted Funding Rate)はプラスの0.0160%で、ロングがショートに支払っている状態を示した。ファンディングレートは、期限のないデリバティブである永久契約(パーペチュアル)の保有者間で定期的に支払われる資金移転であり、契約価格をスポット市場に連動させる役割を担う。この数値は強気のポジショニング傾向を示すものだが、ロングポジションがショートを上回っていることを裏付けるものではない。

一方、未決済建玉(Open Interest)は24時間で3,488万ドル増加し1億6,424万ドルに達し、未決済契約のプールが拡大したことを反映している。未決済建玉は未平準のデリバティポジションを追跡するため、価格上昇中の増加は、既存ポジションの決済ではなく新規ポジションの構築として解釈されるのが一般的だが、それらのポジションがどの程度維持されるかは分からない。

スポット取引所の資金流出入ももう一つの支援材料となった。累積スポットネットフローは5日間で約-160万ドルに達した。集計時点の10月11日、スポットネットフローは-31万1,000ドルとなり、9日以来最大の純流出となった。

マイナスのネットフローは、流入を上回る$INJが取引所から流出したことを意味する。こうした引き出しは、保有者がトークンを自己管理custodyへ移している可能性を示唆し、取引所で容易に入手できる供給を減少させている可能性がある。それでも、取引所からの引き出しだけで新規の買いを確認することはできない。総合すれば、これらの指標は強気の見通しを支える一方、買い手の意図は部分的に不透明なまま残されている。

プロジェクトの進展は投資家の関心を維持できるのか?

取引活動を超えて、Injectiveは金融分野に焦点を当てた開発計画を示す更新版ホワイトペーパーを公表した。規制面の取り組みとしては、EU加盟国全体で暗号資産の発行およびサービス提供者を統制するEUの統一枠組みである欧州暗号資産市場規制(MiCA)に基づく$INJホワイトペーパーの公表が含まれる。このプロセスは米国証券取引委員会(SEC)の監督とは別個のものであり、両者の間の規制チャネルではない。

一方、21SharesとCanaryは$INJ ETFの申請を進めており、投資家の関心のもう一つの潜在的な源泉となっている。米国上場の判断はSECの権限であり、申請が承認または却下されるまで、その審査プロセスは複数の提出期限をまたぐ場合がある。InjectiveのCEOであるEric Chen氏は2027年以前に開始される可能性を示唆したが、あくまで同氏の見通しにとどまる。

全体として、これらの進展は関心の維持に寄与する可能性があるが、さらなる上昇は初期の上昇局面を超えた需要の持続にかかっている。ファンディングレート、未決済建玉、スポットネットフローは、その需要が拡大し続けているかを測る継続的な指標となる。

まとめ

$INJは10%上昇し、テイカー買いの強まり、正のファンディングレート、未決済建玉の増加が強気のポジショニングを支えた。取引所からの流出と進行中のETF申請が追加の支援材料となったが、引き出しだけで新規の買いを確認することはできなかった。