グレースケールの調査によると、金との相関が上昇するなか、ビットコインは最近のナスダックとの関係から離れつつあります。同社によれば、ビットコインとナスダック100の90日相関係数は60%超から約33%に低下し、リスク資産とのつながりは弱まっています。一方、金との相関はほぼゼロから50%超へ上昇し、投資家は希少性や通貨リスクへの関心を強めています。米国の債務、財政赤字、国債利回りの上昇は、法定通貨の価値低下に対するヘッジとしてのビットコインの魅力を高めています。

ビットコインとナスダックの相関が低下

グレースケールの調査責任者ザック・パンドル氏は、この変化はビットコインが高ベータのリスク資産のように取引されていた1年間の後に起きたと述べました。この期間は、人工知能主導のリスク資産全面高と時期が重なっていたといいます。

その後、ビットコインとハイテク株との関係は急激に弱まっています。ビットコインとナスダック100の90日相関係数は現在約33%で、以前は60%超でした。

同時に、ビットコインと金との相関は50%超まで上昇しました。年初にはほぼゼロでした。こうしたローリング相関は測定期間中に資産がどのように連動したかを示すものであり、ビットコインの歴史の中で何度も変化しているため、現在の数値は最近のレジームを反映したものであり、資産の恒久的な特性ではありません。

債務と利回りが背景を変える

パンドル氏はこの変化を、自身が「デベイスメント・トレード(通貨安取引)」と呼ぶものへの関心の再燃に関連づけました。米連邦債務は最近40兆ドルを超え、過去1年間で米国債曲線が売り込まれるなか、長期金利は上昇しています。

債務残高の拡大と続く財政赤字は、より広いマクロ経済環境も変えました。パンドル氏によれば、こうした状況は、財政・金融の基礎が弱ることに対抗できる資産への関心を高めています。金自体も近年、機関投資家や中央銀行から持続的な需要を受けており、同じ財政懸念とともに語られる傾向があります。

この変化により、ビットコインの本来の設計にも注目が集まっています。ネットワークには中央発行者がなく、透明な発行スケジュールに従っています。

ビットコインの固定供給量に注目

ビットコインの供給上限は2100万枚です。パンドル氏は、その希少性と通貨的な独立性が、従来の金融資産との違いだと述べました。

また同氏は、投資家が法定通貨の長期的な購買力を評価するなかで、ビットコインを金の流動的な代替手段と位置づけています。リターンの動因が異なることは、分散ポートフォリオにおける役割にも影響しうるといいます。

グレースケールは、相関の変化はビットコインがリスク資産と希少資産の両方と関係を持つことを示していると述べました。同社は、市場環境の変化に伴い、デジタル資産は分散投資上のメリットをもたらしうると指摘しています。

出典:Grayscale Research