国際決済銀行（BIS）は、Project Agoráの下で実資金を用いたパイロットを成功裏に完了し、トークン化された商業銀行預金がほぼ即時の国際決済を可能にする潜在力を示した。この取り組みは、当事者の一方が支払い義務を履行しても、対応する資金を受け取れないという決済リスクを大幅に低減することを目的としている。プロジェクトは、2020年にG20が優先課題として示した、国際送金の速度、コスト、透明性、アクセス性の改善を前進させるものであり、現在のコルレス銀行ネットワークを通じた決済には通常1〜2営業日を要する。

ライブ試験段階には28の金融機関と中央銀行が参加し、6つの異なる通貨で合計30件の取引を実施した。送金の総額はCHF 800,000（約$993,000）で、個々の取引額はCHF 9,000からCHF 125,000の範囲だった。これらの取引の平均決済時間は約80秒で、異なるタイムゾーンや中継銀行をまたぐ従来の多通貨送金に比べ、必要時間はわずかだった。

この実験では、17の異なる取引シナリオが検証された。企業間および銀行間の支払い、単一通貨送金、二通貨取引、payment-versus-payment（PvP）取引、グループ内銀行間送金が含まれていた。

原子的決済技術

Project Agoráは、実際の銀行マネーをトークン化した表現を複数通貨間で同時に交換するために、原子的決済を採用している。この仕組みでは、取引の両側が単一のプロセスに結び付けられ、通貨が同時に交換されるか、取引が進行しないかのいずれかになる。そのため、片方だけが支払いを完了した状態の中間段階がなくなる。

この手法は、従来の国際決済における重要な脆弱性に対処するものだ。通常、ある機関が別の通貨を受け取る前に一つの通貨を送金することがあり、その遅延は異なるタイムゾーン、営業時間、複数の中継銀行をまたぐことが多い。その結果、相手方が義務を完了する前に破綻する可能性に両当事者がさらされる。こうした決済ギャップをなくすことで、Project Agoráは、どちらの当事者も対応する資金を待たされないようにしている。

プロトタイプは実運用の銀行システムと分離

BISによると、このテストは独立したトークン化プラットフォーム上で実施され、参加機関のライブのリアルタイム・グロス決済（RTGS）システムおよびコアバンキング基盤とは接続されていなかった。

プロトタイプは平均80秒の決済時間を達成したものの、実際のRTGSおよびコアバンキングシステムを統合することが、機関規模で展開する前の主要な技術的・法的・ガバナンス上の課題として残っている。

このテストでは、未担保のデモ用トークンではなく、実資金に裏付けられたトークン化表現が使用された。資金はテスト環境外の専用RTGSエスクロー取り決めに紐づけられ、決済は共有台帳上で行われた。完了後、トークン化残高は基盤となる銀行インフラを通じて償還可能だった。

BISは商用展開の時期を公表していない。2026年第4四半期まで予定されている次の試験段階では、取引 क्षमताと高負荷時のシステム耐性が検証される見込みだ。技術仕様は2027年第1四半期を目標としている。

ライブ試験には、イングランド銀行、ユーロシステムを代表するフランス銀行、日本銀行、韓国銀行、スイス国立銀行が直接参加した。ニューヨーク連邦準備銀行とメキシコ銀行は広範な取り組みに関与したが、この段階では取引を行わなかった。

民間部門の参加者には、JPMorgan Chase、Citigroup、UBS、Deutsche Bank、Standard Chartered、Lloyds Banking Groupなどの大手国際銀行が含まれた。運用、コンプライアンス、法務、リスク管理の各機能で、官民合わせて約250人の職員が参加した。

トークン化された銀行マネーとステーブルコインの違い

Project Agoráは、中央銀行準備金と商業銀行預金をトークン化した形で利用している。これらはいずれも、既存の銀行および規制の枠組みの中で運用されている既存の規制下のマネーを表しており、新たな金融商品を生み出すものではない。

この構造は、一般に準備資産で裏付けられる一方で、従来の銀行預金保険や銀行資本の枠組みの外で発行される民間発行ステーブルコインとは異なる。この違いは、中央銀行の監督、確立されたコンプライアンス管理、法的に認められた決済の最終性を必要とする機関向け取引において重要だ。

また、このプロジェクトでは、制裁スクリーニングとマネーロンダリング対策（AML）手続きが既存の銀行システム内に維持された。設計は、トークン化インフラによる迅速な決済を可能にしつつ、規制上の安全策を維持することを意図している。さらに、確立されたISO 20022金融メッセージング標準を用いることで、Project Agoráは既存の決済メッセージ基盤を置き換えることなく、銀行がトークン化された決済システムに接続できるようにする可能性がある。

この試験は、原子的決済技術が実際の貨幣価値と複数通貨で機能し得ることを示しているが、管理されたパイロットから本番システムへの移行には、実運用の銀行ネットワークとの大規模な統合が必要になる。大規模導入には、法域をまたぐ規制調整、中央銀行と金融機関間のガバナンス合意、そしてトークン化システムを世界の銀行ネットワークに接続するための制度的インフラ整備が不可欠となる。結果は、決済メカニズムが有効に機能し得ることを示す一方で、広範な展開がグローバルな銀行ネットワークとトークン化システムを結ぶ制度的基盤の構築に左右されることも示している。