Binanceは10月15日、株式オプションの提供にカバードコールとキャッシュ・セキュアード・プットの戦略を導入した。これにより、対象となる顧客は、株式または$USDCを権利行使による割り当ての可能性に備えて差し入れながら、プレミアムを得られる。

プットの売り手にとって、割り当てとは、オプションの買い手が権利を行使し、売り手が契約を履行しなければならなくなるプロセスを指す。これには、株式の市場価値がその後下落していた場合でも、合意した価格で原資産の株式を購入する義務が伴う。キャッシュ・セキュアード・プットでは、売り手はこの購入義務を引き受ける対価としてプレミアムを受け取り、合意した購入価格は権利行使価格と呼ばれる。株価が大幅に下落した場合、プレミアムで補えるのは、市場の実勢価格を上回る価格で購入することによる損失の一部にとどまる。

一方、カバードコールの売り手は、すでに保有している株式を差し入れ、割り当てが発生した場合には権利行使価格で売却しなければならない。この方法では、権利行使価格を上回る値上がり益が制限される一方、売り手は株価下落の影響を受ける。

適格性の制限と担保ルール

リンク先の9月付のオプション規約では、米国人、米国内に所在する人、およびそれらが実質的に所有または管理する口座が対象外とされている。また、中国、香港、欧州連合（EU）その他の禁止地域について、追加の制限が適用される可能性も示されている。

Binanceの新しい売り手向けFAQによると、プットの売り手は、契約の対象となる各株式について権利行使価格を支払えるだけの$USDC担保をFunding Accountに保有しなければならない。つまり、売り建てた各契約について、購入総額に相当する資金を事前に拘束することになる。プレミアムは別途入金され、この全額の準備金を減額するものではない。

FAQでは、売り注文が出された時点で資金が取り置かれ、他の注文や出金には利用できないと説明している。約定後も資金は拘束されたままとなり、注文がキャンセルされた場合、または未約定のまま期限切れとなった場合に解放される。プレミアムの支払いと、割り当て後の株式決済はT+1決済に従う。これは、取引日の1営業日後に取引が最終決済されることを意味する。

従来の株式オプションの提供はすでに証券ブローカーに依存しており、今回追加された売り戦略も同じ仕組みを通じて実行される。Nest Trading Limitedが紹介ブローカーを務め、注文をAlpaca Securities LLCに取り次ぐ。同社は執行、清算、決済、証券保管を提供する。

Binanceの売り手向けFAQでは、早期割り当てが夜間に発生する可能性があり、売り手は買い手が権利行使するかどうかを制御できないと説明している。また、売り建てポジションは満期時に自動的に決済されず、最善努力ベースでの決済対象となる適格なロングオプションとは異なるとしている。

リンク先の規約は依然として売りを除外

こうした売り手向けの説明は、BinanceがリンクしているStock Options Trading Product Termsと矛盾する。同文書はバージョン1.0のままで、発効日は9月1日となっている。第6.2条はロングのコールとプットの新規建て、およびそれらのポジションの決済を認めているが、売り建てとショートポジションを明確に除外している。

10月9日に最終更新された従来の一般FAQも、同様にロングのみの取引を説明している。いずれの文書も、今回新たに発表された売り戦略を反映していない。

Binanceの新しいFAQは、資金を準備した株式購入または受け渡し義務の対価としてプレミアムを受け取る仕組みを説明している。公開されている規約は依然としてこの説明と一致しておらず、新たに売りを可能にした取引にどの規約が適用されるのかは未解決のままだ。この不一致を解消するには、改訂版のProduct Termsまたは更新されたFAQに反映する必要があり、当面はこれらの文書のバージョン表記と更新日が注目すべき指標となる。