オランダの半導体製造装置大手ASMLは史上最高の四半期決算を達成し、通年見通しを上方修正した。それでも株価は10月中に12%下落し、AI関連半導体株を直撃した全面安に巻き込まれた。

過去最高の決算と容赦ない市場

10月14日、ASMLは2026年第3四半期の純売上高117億ユーロ、純利益約50億ユーロを発表した。いずれも市場予想を上回り、前年同期から大幅に増加した。同社史上最高の四半期決算となった。

この数字を支えたのは極端紫外線リソグラフィ(EUV)だ。EUV装置は「世界で最も精密な印刷機」とも言える存在で、ナノメートル単位のスケールでシリコン上に回路パターンを焼き付ける。オランダ・フェルドホーフェンに本社を置くASMLは、これを製造する世界唯一の企業である。EUV装置は今四半期のシステム売上高の49%を占め、2028年まで完売しており、ほとんどのメーカーが憧れる受注の可視性を同社にもたらしている。

経営陣はこれを受け、2026年の通年売上高見通しを440億〜450億ユーロに上方修正した。第4四半期の売上高は142億〜152億ユーロ、粗利益率は56〜57%程度と見込まれている。

通常であれば株価を押し上げるような内容だ。しかし発表直後の通常取で株価は約2%下落し、売りはそこで止まらなかった。10月22日、ASML株は1営業日で6.9%急落し、1,560ドル付近まで下げた。月末までに累計の下落率は12%に達した。

好材料が効かなかった理由

下落の背景にはASML自体の問題はほとんどなかった。これは10月後半に加速したAI・半導体株全体の調整を反映したものだ。ASMLの決算は堅調だったのに、市場はそれを評価する気分では simply なかった。

このセクター感応性は、同社のサプライチェーンにおける役割によって強められている。同社の装置は最先端チップの生産に不可欠なため、ASMLの四半期業績と受注残は、チップメーカーの投資意向を測る指標として業界全体で注視されている。

複数の材料が同時に重なった。インテルは第4四半期の失望させる見通しを発表し、有力チップ製造装置サプライヤーのラム・リサーチも供給制約を警戒した。両社の報告が、半導体サプライチェーン全体の健全性への懸念を煽った。

マクロ経済への懸念も追い打ちをかけた。インフレデータが投資家を不安にさせ、巨額のAI支出が十分なリターンを生み出せるのかという疑問が繰り返し浮上した。

揺るがない独占地位

ASMLはEUV技術を独占している。最先端のロジックチップやメモリチップはすべてEUVを必要とし、AIデータセンターを支えるプロセッサや高帯域メモリも例外ではない。直近の四半期は、この地位が直接的な財務実績に結びついていることを示した。システム売上高の約半分がEUVによるもので、受注残は数年先まで延びている。

投資家と半導体セクターへの意味

10月の急落は、企業業績と株価の間に周期的に生じる乖離を浮き彫りにした。ASMLは市場予想を上回り、見通しを上方修正し、2028年までの完売を報じた。それでも1か月で株価は12%下落した。卓越したファンダメンタルズでさえ、セクター全体の資金移動からは株価を守れなかった。

ASMLにとって今後の焦点は、需要よりも執行力とマクロ環境にある。同社は第4四半期に142億〜152億ユーロの売上高レンジを達成し、粗利益率を56〜57%程度に収められるのか。ラム・リサーチのような同業他社が供給の逼迫を報じる中、生産を円滑に維持できるのか。第4四半期決算がこれらの目標の最初のチェックポイントとなり、ム・リサーチなどの装置各社からのサプライチェーン関連の発表が、半導体サプライチェーンの健全性についてさらなるシグナルを提供するだろう。

注記:原文はVivian Nguyenが編集した。

出典:CryptoBriefing、初公開は2026年11月8日。