主にビットコインの取得を目的とする財務戦略企業は、マイケル・セイラー率いるStrategyとの競争で苦戦する可能性がある。経済学者で「ザ・ビットコインスタンダード」の著者であるサイフディーン・アンマウス氏は、同社の規模が業界の他社と一線を画していると主張する。

「マイケル・セイラーのStrategy以外のビットコイン財務戦略企業に投資する説得力のある理由は見当たらない」とアンマウス氏は、CointelegraphのProof of Thesisの最新回で述べた。

月曜に提出した8-K開示資料によると、Strategyは639.5億ドルで取得した847,666 BTCを保有し、世界最大の企業ビットコイン財務となっている。同社はさらに、優先株配当と債務利息を賄うために確保した50.2億ドルの米ドル準備金も報告している。この保有量は、ビットコインの上限2,100万枚の約4%に相当する。8-Kとは、米証券取引委員会に重要事項を報告するために上場企業が提出する開示書類である。

規模と現金準備

アンマウス氏によると、Strategyの大量のビットコイン保有により、同社はより低い金利での資金調達が可能となっており、小規模な財務戦略企業では容易に匹敵できない優位性を持つという。また、これまでの価格下落でも同社が清算の危機に近づいたことはないと付け加えた。調達条件は財務戦略企業モデルの中核を成しており、このモデルでは企業が投資家から資金を調達してビットコインを購入し、優先株配当や債務利息などの支払義務を賄う。

今夏、ビットコインが6万ルを下回り、同社のSTRC優先株が目標価格100ドルを大幅に下回って取引されたことで、Strategyの資金調達モデルは注視された。同社はSTRCの年間配当率を12%に引き上げ、株式の自社株買いを実施し、現金準備を積み増すことで対応した。また、ビットコインの積み増しを再開する前に、配当金とSTRCの自社株買いの資金を賄うため一部のビットコインを売却した。

「たとえはるかに大きなビットコインの下落が起きても、支払いを賄うのに十分な現金を手元に持っているため、彼らは良好な状況を維持できるだろう」とアンマウス氏は述べた。

キャッシュフローがプラスの企業は、余剰資金を長期の準備資産としてビットコインに投入できるとアンマウス氏は述べ、今後このモデルを採用する企業がさらに増えると予想している。「ほぼすべての企業がこれを行うべきだと思う」。同氏はこうした準備金を、日次・週次・月次の業務に必要な資金と区別している。より多くの収益創出型企業がこの道をたどるか、そして小規模な財務戦略企業がStrategyに匹敵する条件で資金調達を確保できるかは、業界の将来を形作る要因の一つとなり得る。

それでもアンマウス氏は、Strategyへの投資にはリスクが伴うと注意喚起し、自身はビットコインを直接保有することを好むと述べた。ビットコイン保有企業の株式は、資産そのものだけでなく、発行体の貸借対照や資金調達の意思決定にも投資家を結び付けることになる。

ビットコインの次のピークは2029年の可能性

アンマウス氏は、ビットコインはおそらくすでに底を打ったものの、新たな暴落が価格をさらに下げる可能性は依然あると述べた。次のサイクルは2029年にピークを迎え、それまでは価格が上昇基調で推移する可能性があると同氏は示唆した。

「再度の底打ちもあれば、私たちをさらに下げる暴落に見舞われる可能性もある」と同氏は述べた。

過去の弱気相場の記憶が薄れるにつれ、より小規模な下落にとどまることで、ビットコインは大手運用会社にとってより魅力的なものになる可能性があるとアンマウス氏は付け加えた。

2030年のビットコイン価格予想を問われたアンマウス氏は、ビットコインのべき乗則モデルに基づき、挙げたレンジの下限近くとなる約20万ドルという推測を示した。「賭けるつもりはないが」と同氏は付け加えた。