VanEckは、ティッカーVBNBのスポットBNB上場投資信託（ETF）の提案について、ステーキングを副次投資目的として追加するよう届出を修正しました。これはSEC提出書類によるものです。2026年9月の修正には、公開された名前が「Fig」で始まる新任者の記載も含まれており、規制審査を待つ間も製品の運用体制が整備されていることを示す詳細です。

VBNB提案の変更点

今回の修正は、ステーキングを基金の核心であるスポットBNBエクスポージャーに並ぶ副次目的として位置づけ直すものです。BNBを直接保有するという主要な目的は変更されておらず、ステーキングは基金の決定的な特徴というよりも補完的なものとして記述されています。仕組みに馴染みのない読者のために説明すると、ステーキングとは、ブロックチェーンネットワークのトランザクション検証を支えるためにトークンを拘束し、報酬をステーキングした資産で参加者に支払うものです。

別の届出では、VBNBの構造に関連して、名前が「Fig」で始まる個人が特定されています。開示は一部しか公表されておらず、この人物の正確な名前、役職、所属企業は確認できないため、VanEckまたはSECが完全な記録を公表するまで、これらの詳細は未確定として扱うべきです。

VanEckがBNB ETFの書類を修正するのは今回が初めてではありません。Grayscaleも並行してBNB ETFの修正届を提出しており、SECは両方申請の審査を進めています。ステーキングの追加は、暗号資産ETFがネイティブ利回りをどのように扱うかを定める、より広範な業界の取り組みの一環である可能性があります。両手続きの届出は、SECの公開データベースであるEDGARに掲載されており、審査の進展に伴い、今後の修正や関連開示もここで公表される見込みです。

ステーキング追加が重要な理由

ステーキングを副次目的として追加することで、SECがスポット暗号資産ETFについてまだ解決していない構造的な問題が浮上します。すなわち、米国の投資会社に関する連邦法である1940年投資会社法に基づく登録ファンドが、保有資産から得たバリデータ報酬をどのように会計処理、分配、または再投資するかという問題です。ステーキングを補完的なものとして位置づけることで、VBNBの修正は、基金がスポット商品としての性格を保ちながら、運用上可能な範囲で利回りの獲得の余地を残す意図があるとみられます。

この動きは、暗号資産ETF業界の他の動向とも軌を一にします。Grayscaleは別途、ETHおよびSOLのステーキング報酬に基づく四半期キャッシュ配当を検討しており、BitwiseのSolanaステーキングETFは運用資産残高10億ドルを突破し、上場から10か月足らずでステーキング統合型商品の市場での前例を確立しました。

BNBの場合、ステーキングの仕組みはBinance Smart Chainのバリデータセットと、手数料支払いおよびガバナンスにおけるBNBの役割に結びついています。ステーキングに参加するETFは、オンチェーンの委任と互換性のあるカストディ（保管）体制を整える必要がありますが、この点について届出はまだ詳述していません。委任にはネットワークレベルの時間的制約もあります。ステーキングされたトークンは通常、引き出し可能になるまでアンボンディング期間を経過する必要があり、これは米国上場ETFで標準的な日次の設定・解約の仕組みとファンドが調整しなければならない制約です。

本提案は、SECの承認と実施の詳細が未確定であるため、確定した製品構造ではなく、作業中の文書として読むべきです。規制対象の商品がプルーフ・オブ・ステーク資産とどのように関わるかを追う観察者は、VBNBの修正を、1940年法の枠組み内でステーキング利回りがどのように扱われるかを試すテストケースとして捉える可能性が高く、これはEthereum、Solana、その他ステーキング対応チェーンの類似商品に直接影響を及ぼす問題です。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前に必ずご自身で調査を行ってください。