Amazon.com, Inc.(NASDAQ: AMZN)の株価は火曜日、2.06%高の250.69ドルで取引を終えた。この上昇は、10月29日に発表された第3四半期の主要指標がまちまちとなった結果を受けて、先週金曜日の終値時点で8月の史上最高値から15%下落していた水準からの反発によるもの。

第3四半期の1株当たり利益(EPS)は1.89ドルと、アナリストコンセンサスの1.97ドルを下回った。売上高は2,019.4億ドルと推計の2,022.2億ドルをわずかに下回ったが、前年比12.1%の増収は維持した。

クラウド部門の状況は大きく異なる。AWSの売上高は前年比39%増の459億ドルと過去最高を記録し、同部門の成長加速は6四半期連続となった。AWSは現在年率1,840億ドルのペースで推移しており、クラウドインフラ市場ではMicrosoftのAzureやGoogle Cloudと競合している。

Jassy CEO、2027年・2028年の成長率40%超を示唆

決算説明会でAndy Jassy CEOは、2027年と2028年の両年でAWSの成長率が40%を超える可能性があると述べ、5年から10年以内に年間売上高1兆ドルに到達する道筋を示した。

Amazon $AMZN CEO Andy Jassy expects AWS growth above 40% in both 2027 and 2028, and said: "There has never been a trillion dollar revenue business, and we may have two of them in the next 5-10 years." pic.twitter.com/5GufGESthG

— Wall St Engine (@wallstengine) October 29, 2026 (ソース投稿)

受注残高がこの見通しを裏付けている。AWSは四半期末時点で、データセンターのキャパシティ確保を待つ受注残が5,780億ドルに達した。この需要はすでに契約済みであり、顧客のコミットメントではなく物理的なキャパシティを待っている状態のため、売上として計上されるかは新データセンターがどれだけ早く稼働するかにかかっている。

カスタムチップはこの話の中心的存在だ。アマゾンのGravitonおよびTrainiumプロセッサへのコミットメントは前年同期比20倍に増加し、アマゾンは30%から40%高い価格性能比を提供していると説明している。カスタムシリコンは最大手クラウド事業者がAIスケールでのコンピューティングコストを管理するために用いる戦略であり、2027年後半にTrainiumをAWS以外にも提供する計画は、アマゾンのプロセッサをNvidiaなどの確立されたサプライヤーと並ぶ、より広範なAIハードウェア市場に投入することになる。

Bedrockプラットフォームも急成長している。Fortune 500企業の同サービスへの支出は7倍に増加し、トークン量は17倍に拡大した。BedrockはOpenAI、Anthropic、Mistral AI、Meta Platformsなど100社超のモデルを提供しており、Jassy CEOはこれをAWS史上最も成長の速い数十億ドル規模の事業と評した。競合する開発企業のモデルを一か所でホスティングすることで、顧客がどのモデルを選んでもAWSがAIワークロードに対応できる。

支出とキャッシュフロー

支出面では、アマゾンは2026年に約2,200億ドルをデータセンター建設に投じる見込みで、2027年にも追加支出を計画している。報道では、347億ドルのフリーキャッシュフロー流出と、この拡張に伴う800億ドルのサプライヤーファイナンス計画にも言及があった。この規模においては、キャパシティ追加のペースとフリーキャッシュフローの推移が、今後の四半期決算で注視すべき指標となる。

Jassy CEOは、これらの投資が想像以上のリターンとフリーキャッシュフローをもたらすはずだと述べた。データセンターは耐用年数が長いため、建設コストは数年にわたって収益に重くのしかかる。

決算には一ひねりもある。今年の第1〜第3四半期で、アマゾンは680億ドル超の営業外利益を計上しており、その大半はAnthropic株式の含み益だ。これらの利益は未実現のため、営業活動によるキャッシュを表すものではなく、株式価値の変動に伴って動く可能性がある。

アナリストは2027年のEPSを10.58ドルと見込んでいる。株価収益率(PER)は過去実績ベースで19.4倍、予想ベースでは22.8倍となっている。

機関投資家の動向とアナリスト評価

SEC(米証券取引委員会)への届出によると、Sterling Manor Financialは第3四半期に約83万ドル規模のアマゾンの新規ポジションを構築した。機関投資家の株式保有比率は72.20%となっている。

直近のアナリストの動向では、Freedom Brokerが目標株価を330ドルに引き上げ、Phillip Securitiesは株式評価をStrong Buyに引き上げた。Rosenblattは360ドルの目標株価で買い評価を維持しており、MarketBeatのコンセンサス評価はModerate Buy、平均目標株価は321.02ドルとなっている。