アルミニウムは調整後に回復のシグナル、供給リスクとエネルギー懸念が次の上昇を牽引する可能性
重要ポイント
- •アルミニウム価格は、LMEおよびSHFEの世界的在庫が逼迫し、需要成長が新規製錬能力の増加を上回る構造的供給不足の中で回復している。
- •中国は世界のアルミニウム生産の約55〜60%を占め、年間約4,500万トンの自主的製錬能力上限が世界の供給と価格に大きく影響している。
- •1トンのアルミニウム生産には13,000〜15,000キロワット時の電力が必要であり、エネルギーの供給可能性と電力コストが生産の実現可能性を決める重要な要素となっている。
- •米国とイランの間で高まる緊張は、中東のエネルギー供給阻害が世界の生産コストに影響を与える可能性により、アルミニウム市場にリスクプレミアムを加えている。
- •インドは再生可能エネルギー容量の拡大と輸送の電気化を加速させており、国内のアルミニウム消費増加が予想され、Hindalco、NALCO、Vedantaなどの国内生産者に恩恵をもたらすと見込まれる。
アルミニウム価格は最近の調整後に回復の兆しを見せており、世界的な在庫の逼迫、主要生産地域におけるエネルギー供給可能性への懸念、中東の地政学的緊張、ならびに電力・輸送・再生可能エネルギー・電気自動車セクターからの力強い需要期待といった要因に支えられている。この反発は、世界のアルミニウム市場が多くの業界アナリストが構造的供給不足と表現する状況に直面する中で生じている。複数の地域において、需要の成長が新規製錬能力の増加を上回っている。
現在のアルミニウム価格を支える要因
相互に関連する複数の要因がアルミニウム価格の最近の反発を支えている。ロンドン金属取引所（LME）と上海期貨取引所（SHFE）で追跡されている世界の在庫は逼迫し続けており、利用可能な供給バッファーが縮小している。同時に、主要なアルミニウム生産地域におけるエネルギー供給可能性が大きな懸念となっている。アルミニウムの製錬は最もエネルギー集約的な工業プロセスの一つであり、1トンのアルミニウムを生産するには約13,000〜15,000キロワット時の電力が必要であるため、電力コストが生産の実現可能性を決定する主要な要素となっている。中東の地政学的緊張も供給の不確実性をさらに高めている。
需要面では、複数の最終用途セクターにおいて強い期待が維持されている。アルミニウムは電力送電インフラ、輸送（自動車の軽量化を含む）、再生可能エネルギー設備、電気自動車製造に広く使用されており、その軽量特性がますます評価されている。世界的なエネルギー転換によりアルミニウムの戦略的重要性は高まっており、太陽光発電パネルフレーム、風力タービン部品、EVバッテリー筐体などがすべてこの金属に大きく依存している。
米国・イラン緊張の影響
米国とイランの間で高まる緊張は、アルミニウムを含むコモディティ市場にさらなるリスクプレミアムをもたらしている。中東は重要なエネルギー生産地域であり、エネルギー供給の阻害はアルミニウムの製錬における高いエネルギー集約度を考慮すると、世界的な生産コストに影響を与える可能性がある。アルミニウムは複数の工業セクターにおける重要な投入材であるため、供給の阻害は自動車部品から建築資材に至るまで、下流の製造サプライチェーン全体に波及する傾向がある。
世界の需給シナリオ
現在、世界のアルミニウム市場は供給制約と需要成長という相反する力によって形作られている。一部の地域ではエネルギー不足や政策措置により生産の阻害が生じている一方で、建設、包装、グリーンエネルギー技術などのセクターからの需要は底堅く推移している。アナリストは、ボーキサイト鉱石から精製された中間製品であるアルミナも価格のボラティリティを経験しており、一次アルミニウム生産者にさらなるコスト圧力を加えていると指摘している。
市場における中国の支配的役割
中国は世界最大のアルミニウム生産国・消費国として世界生産の約55〜60%を占めており、その政策決定は世界価格に大きな影響を与える。年間約4,500万トンの自主的な製錬能力上限を含む中国の生産制限、電力割り当て措置、輸出政策の調整はすべて、世界のアルミニウムサプライチェーンに多大な影響を及ぼす。市場参加者は今後の価格動向のシグナルとして、中国の在庫データ、製錬所稼働率、政府の指示を注意深く監視している。半製品アルミニウムに対する輸出税還付や関税の潜在的な変更を含む中国の貿易姿勢の変化は、アジア、ヨーロッパ、北米間の貿易フローを変化させる可能性がある。
インドの立場と供給不足の懸念
インドは重要なアルミニウム生産国であると同時に消費国でもある。Hindalco Industries、National Aluminium Company（NALCO）、Vedantaといった国内大手生産者、およびMaan Aluminium、MMP Industries、Manaksia Aluminium Companyなどの小規模プレーヤーが、国内市場と輸出市場の両方に供給している。インドの成長するインフラおよび製造セクターは国内需要を牽引し続けており、世界的な供給不足はインドの生産者と消費者の双方に影響を与える可能性がある。インドが再生可能エネルギー容量を拡大し、輸送の電気化を推進する中で、今後数年間に国内のアルミニウム消費がさらに増加すると予想されている。
年内の価格見通し
市場参加者は、年内のアルミニウム価格動向のシグナルを得るため、在庫動向、エネルギー市場の動向、地政学的情勢、主要消費セクターからの需要指標を注視している。冬の暖房シーズンに向けての中国の製錬所稼働率（この時期には電力制限が通常 intensify する）と、主要消費経済国での需要回復との相互作用が重要な変数となる。さらに、インドネシアと中東における新規製錬能力プロジェクトの進捗が、中期的な供給見通しに影響を与える可能性がある。