アリババの会計第1四半期の売上高は前年同期比9%増の2,689.5億元(400億ドル)となり、アナリスト予想の2,688.8億元をかろうじて上回った。一方、純利益は75%減の104.4億元(16億ドル)に落ち込んだ。

アリババクラウドの外部売上高の成長率は45%に加速し、AI関連製品の売上高は3桁成長を12四半期連続で記録し、123.8億元(18.2億ドル)に達した。

資本支出は75%増の677億元(100億ドル)に急増し、フリーキャッシュフローは66億ドルの流出に転じた。米国上場株式は一時最大5%下落した後、下落幅を約3.5%に縮めた。

3年ぶりの高成長、牽引するのはクラウドとAI

中国のテック大手アリババは木曜日、会計第1四半期の売上高が2,689.5億元(約400億ドル)と前年同期比9%増となり、アナリスト予想の2,688.8億元をわずかに上回ったと発表した。アリババの会計年度は3月に終了するため、当四半期は4月から6月までを対象とする。これは同社が約3年ぶりに記録した最速の四半期成長率であり、そのほぼすべてがクラウドとAIという一事業に由来している。

成長の源泉はクラウド部門だ。中国で市場シェア最大のクラウドプロバイダーであるアリババクラウドは外部売上高の成長率が45%に加速し、AI関連製品の売上高は123.8億元(18.2億ドル)に達した。生成AIブームが本格化した2023年後半に始まり、前年同期比3桁成長は12四半期連続となっている。CEOのエディ・ウー(Eddie Wu)は、同社のフルスタック型AI戦略の商業化が進んでいることが当四半期の好調さの要因だと、アリババの決算発表で述べた。

この取り組みは決して安くない。資本支出は75%増の677億元(100億ドル)に急増した。アリババはその主因を、AI需要が供給を上回る中でのチップ価格の高騰とコンピューティング能力の拡充にあるとしている。この支出は、アリババが2025年2月に発表した、3年間で少なくとも3,800億元(約530億ドル)をクラウドおよびAIインフラに投資する計画に沿うものだ。また、AIアクセラレータとメモリの業界全体の不足が各社の部品コストを押し上げる中で実施されている。Bloombergによると、当四半期のフリーキャッシュフローは66億ドル超の流出に転じた。アマゾン、マイクロソフト、アルファベットといった米国のハイパースケーラーも同様のトレードオフに直面しており、キャッシュ創出に圧力がかかる中でもAIデータセンター容量を拡大するため資本支出を引き上げている。

ウォール街の反応は即座だった。利益の急減が売上高の予想上回りの重みを上回り、アリババの米国上場株式は寄り付き直後に約5%下落した後、正午までに下げを回復させた。

AI収益化への賭け

アリババのクラウド業績は、同社がQwenモデルを単に訓練するだけでなく、その配信により力を注ぐ中で発表された。今月早く、アリババは最も高性能なモデルであるQwen 3.8-Maxを、この規模では初となるオープンウェイトとして無償公開した。4月には、コーディングエージェント「Qwen Code」の無料枠を終了した。

同社は中国国外への展開も進めている。アップルは自社開発モデルとアリババのQwenを組み合わせ、中国向けiPhoneにApple Intelligenceを提供しようとしている。この契約により、アップルは中国国内で独自のAIモデルの実行を認められた初の外国企業となる可能性がある。中国では生成AIサービスに規制当局の承認が必要で、外国のAI企業は一般的に現地パートナーを通じてユーザーにリーチしている。

この配信への賭けはすでに数字に表れている。アリババの四半期利益が4分の3減となる中、中国のオープンウェイトモデルは、2024年後半にはOpenRouterで生成されたトークンの2%未満だったのが、2026年半ばには約61%へと急増した。OpenRouterは開発者のリクエストを数百のモデルに振り分けるAPIルーティングサービスであり、実世界のAI利用状況を示す広く注目される代理指標となっている。今後の四半期の課題は、この急増する利用がインフラ構築のコストに追いつく速度で有料クラウド消費へ転換するかどうかだ。アリババは、AI需要が現時点でコンピューティング供給能力を上回っていると述べている。