AI関連の取引は、過去2年の大半にわたってヘッジファンド運用者を天才に見せてきたが、ついに逆風となった。Balyasny Asset ManagementとVerition Fund Managementはいずれも7月に損失を計上し、人工知能株の広範な売りが、同セクターの主力銘柄にエクスポージャーを持つファンドを圧迫した。

Balyasnyは月間で1.5%下落し、年初来リターンは1.2%に低下した。Veritionは7月に1.1%下落したが、2026年の最初の7か月間では4.5%の上昇を維持している。

AIの巻き戻しは予想以上に深刻

7月の売りは、いわゆるハイパースケーラーと呼ばれる、AIインフラに数十億ドルを投じる大手テクノロジー企業による設備投資の持続性について、投資家の懐疑が強まったことが引き金となった。コンセンサスとなっている取引の勢いが失われると、反転は急激になり得る。AI関連銘柄は市場全体のパフォーマンスにとって大きな牽引役だったため、これはヘッジファンドにとって重要な意味を持つ。半導体メーカーとAIインフラ関連銘柄が、その売り圧力の大半を吸収した。

Altimeter Capital Managementは7月に11%下落した。年初来では34%上昇していたにもかかわらず、下落幅はかなり大きかった。損失は主に2つの保有銘柄、Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.が月間で15%下落し、CoreWeaveが28%急落したことによる。

BalyasnyはAIリスクを見抜いていたが、回避はできなかった

Balyasnyの経営陣は以前から、AIによる disruption を2026年の主要な下振れリスクの1つとして指摘していた。その警告はいま振り返ると先見性があった一方で、痛みも伴う。リスクを認識することと、それを完全にヘッジすることはまったく別の問題だ。

BalyasnyとVeritionのようなマルチストラテジー型ヘッジファンドは、株式、クレジット、マクロ、クオンツ戦略にわたって数十、あるいは数百のポートフォリオ運用チームを擁している。Balyasnyの1.5%の下落は、AI関連の売りが広範に及び、複数のチームに同時に影響したことを示唆しており、プラットフォーム型運営の中核である分散効果を弱めた。

両社は近年、強い評価を築いてきた。Dmitry Balyasnyが創業したBalyasnyは、業界最大級のマルチマネージャー・プラットフォームの1つに成長した。Nick Maounisが率いるVeritionも、着実な運用成績で大きな資金を集めてきた。

AI関連の集中投資が示すもの

Balyasnyは依然として年初来でプラスを維持しており、Veritionも4.5%上昇している。Altimeterも、厳しい1か月だったにもかかわらず、年初来で34%の上昇を保っている。

Altimeterの7月の11%下落は、TSMCとCoreWeaveの2銘柄に大きく依存していたことが主因であり、センチメントが変化した際に、集中したAIへの賭けがいかに速く反転し得るかを示している。特に、ファンドのエクスポージャーが少数の感応度の高い銘柄に結び付いている場合、そのリスクは大きい。