米国の国家債務は8月18日に40兆ドルを超え、過去最高を更新した。この節目は抽象的に聞こえるが、身近なものに置き換えると、借入返済や給付金の支払いとして実感しやすい。

The Conference Board の政策部門である The CEO Center による新たな経済モデルは、連邦政府の借り入れ増加が実際に4人の一般的な米国人にどれだけの負担をもたらすのかを金額で示している。対象は、ローンを返済する学生、住宅購入のために貯蓄する家族、事業拡大のために資金調達する中小企業経営者、そして社会保障を頼りにする退職者だ。要点は、責任ある財政赤字の道筋と無謀な道筋の差は10年で数万ドルに相当し、真の財政危機では6桁に達するということだ。

債務はどのように家計のバランスシートに波及するのか

40兆ドルを米国人口で割ると、米国人1人あたりの負担は約117,000ドルとなる。だが、この数字だけでは、実際に財務省へ1セントも負うことのない人にとってなぜ問題なのかは説明できない。

因果関係は次の通りだ。連邦政府の財政赤字が拡大すると、その穴を埋めるためにより多くの債券を発行する。投資家は信用力の低い借り手を警戒するため、それらの債券にはより高い金利を求める。この懸念はもはや抽象的ではない。Fitch は2023年に米国のAAA格付けを剥奪し、主要3社の中で最後まで最上位格付けを維持していた Moody's も2025年5月にそれに続いた。学生ローン、住宅ローン、中小企業向けローンはいずれも同じ基準、つまり10年物米国債利回りをもとに価格設定されるため、政府の借入コスト上昇は、そのまま他の借入金利にも波及する。

このフィードバックループはすでに連邦予算自体に表れており、2024会計年度には債務の純利払いが年間の国防費を上回った。これにより、利払いは政府の主要な予算項目の1つとなっている。

The Conference Board は今後10年について5つのシナリオをモデル化した。

• 現在のCongressional Budget Officeの予測に沿ったベースラインで、財政赤字はGDP比6%〜7%。
• ワシントンが財政赤字をGDP比3%まで圧縮する**「良いケース」**。
• 財政赤字が9%に膨らむ**「悪いケース」**。
• 2029年に1週間の政府債務不履行が発生するシナリオ。
• 金利が1980年代水準まで倍増する極端なショック。

現在のベースラインでは、GDP比債務残高は2036年までに154%に上昇する。議員が財政赤字削減に本気で取り組めば126%で落ち着く。より無責任な歳出路線では180%に達する。比較すると、米国史上最高は第二次世界大戦直後に記録された約106%で、すでに国はおおむね100%まで戻っている。つまり、どのモデルでも終戦後の記録を上回ることになる。債務不履行シナリオも決して空想ではない。2023年の債務上限をめぐる対立では、土壇場の合意が成立するまで、財務省は数日で資金枯渇に陥るところだった。

学生: 卒業までに最大20,000ドルの上乗せ

2028年に4年制大学へ進学する高校生を想定し、学部課程で45,000ドル、2032年の2年制大学院プログラムでさらに30,000ドルを借りる。連邦学生ローン金利は10年物米国債利回りに固定マージンを上乗せした水準に連動しており、学部ローンは2.05ポイント、大学院ローンは3.6ポイントで、借入時点で固定される。

ベースラインでは、この学生の標準的な10年返済総額は103,645ドルとなる。議会が財政赤字を抑え込めば、請求額は102,776ドルに下がり、約870ドル節約できる。逆に財政赤字が悪化すれば104,648ドルに上がる。2029年に1週間の政府債務不履行が起きれば106,495ドルになる。

しかし、最も痛いのは極端な金利ショックのシナリオで、総返済額は123,736ドルに達し、ベースラインより約20,000ドル多くなる。

4人家族: 住宅購入を待つほど、かえって高くつく

頭金20%、30年固定住宅ローンで600,000ドルの住宅を狙う家族も、同様の圧迫を受ける。しかも、待てば待つほど負担は大きくなる。

2031年に購入した場合、良いケースと悪いケースの差は住宅ローン総支払いで約25,000ドルだ。購入を2036年まで遅らせると、財政赤字拡大によって差はさらに広がり、悪いケースではベースラインより24,000ドル多く支払い、極端な金利ショックが起これば19.2%の上乗せとなる200,000ドルもの追加負担が発生する。1週間の債務不履行シナリオだけでも、2036年までに45,000ドルが上乗せされる。

これは、この世帯がすでに直面している費用と直接競合するお金だ。たとえば、保育所型の子どもケアは現在年間平均15,570ドルで、インフレの1.5倍の速度で上昇している。一方、高齢の親のための長期介護は、在宅介護ヘルパーで年間75,000ドルから、民間の介護施設の個室では128,000ドル超に達することがある。

中小企業経営者: ワシントンが借りるほど、成長資金は高くつく

2031年に100,000ドル、2036年に150,000ドルの2件の拡張ローンを計画し、それぞれ10年物米国債利回りに2%の銀行プレミアムを上乗せして借りる中小企業経営者は、ベースラインで総額334,747ドルを支払う。

財政赤字の削減で約6,300ドル節約できる一方、悪いケースの財政赤字路線では約6,500ドルの追加負担となる。政府債務不履行では20,000ドル増える。極端な金利ショックは報告書のすべてのケーススタディの中で最悪で、ベースラインより65,000ドル多く、19.5%の増加となる。しかも、それは中小企業の収益性がすでに低下し、中小企業向けのガソリン費用が前年比31%上昇している時期に当たる。

退職者: 金利ではなく、目減りする受取額

4つ目のケーススタディは、ローンの再価格設定がないため仕組みが異なる。ここで問題になるのは社会保障の信託基金で、CBOは2032年に準備金が枯渇すると予測している。プログラム自身の受託者による年次報告では2034年に枯渇とされており、それより悲観的な見通しだ。法律上、その時点で議会が介入しなければ、給付は自動的に給与税収入で賄える水準まで下がる。

2032年に月2,466ドルを受け取る予定の退職者は、実際には2,293ドルしか受け取れず、173ドルの減額となる。2036年までには不足額は月754ドルに拡大する。

議会は2032年から2036年の間に一般財源から約2.7兆ドルを移すことで削減を避けられる。しかし、それは直接赤字を押し上げ、国を「悪いケース」シナリオへさらに近づけ、その結果、他の3つのケーススタディに登場する学生、家族、中小企業経営者の負担も増える。これが消えてなくなる形は存在しない。単に別のバランスシートに移るだけだ。

結論

この分析に出てくる4人の米国人のうち3人は、ワシントンの借り入れ増加によって利息負担が増える。残る1人は、支給額の減った退職給付としてその影響を受けるが、その補填に必要な資金も、同じ借り入れの増加から生み出すしかない。

報告書の著者らは、債務を遠い数兆ドル規模の抽象概念としてではなく、22歳の学生ローン請求書や67歳の社会保障振込額の項目として捉え直すことこそ、政治的議論に欠けていたものだと主張する。

The CEO Center は議会に対し、超党派の財政委員会の設置、社会保障財源の抜本見直し、メディケアの支払いモデルの近代化、連邦予算手続きの改革を求めている。議員が行動するかどうかで、報告書が示した5つの債務シナリオのどれが、そして4人の米国人の請求額のどの版が、実際に現実となるかが決まる可能性がある。

本記事の作成にあたり、Fortune の記者は調査ツールとして生成AIを使用した。公開前に編集者が情報の正確性を確認した。

このストーリーはもともと Fortune.com で掲載された。