Chi ha trascorso del tempo nei mercati conosce questa sensazione. Essere nel mercato crea una pressione costante all'azione — è semplicemente così che funziona.

I prezzi si muovono rapidamente, i titoli delle notizie attraversano gli schermi in un istante, grandi movimenti compaiono sui grafici e tutti sembrano parlarne. I social media amplificano tutto questo, portando il sentiment da zero a dieci in un attimo e alimentando la paura di perdere l'occasione (FOMO). Il risultato è l'impressione che, se non si compra o si vende qualcosa, si stia rimanendo indietro. Questa pressione è ben documentata nella finanza comportamentale, dove l'avversione alla perdita e l'effetto gregge sono tra i bias più studiati che spingono gli investitori ad agire esattamente nei momenti sbagliati.

Eppure vale sempre la pena fare un passo indietro — o semplicemente fare una passeggiata lontano dagli schermi. Il trading non è una competizione su chi riesce a premere più pulsanti. Nella sua forma più pura, il trading consiste nel decidere quando il potenziale rendimento giustifica il rischio di partecipare al mercato. E a volte, anzi molto spesso, la migliore operazione disponibile è non fare nulla. Questo va contro il modo di operare di molti partecipanti al mercato — il trading frequente è comunemente associato a costi di transazione più elevati e risultati netti peggiori, un riscontro emerso ripetutamente negli studi accademici sul comportamento degli investitori retail.

Il prezzo conta tanto quanto l'idea stessa

Si consideri questo esempio:

"Ogni mattina compri le mele all'ingrosso a $0,50 l'una e le vendi a $1,00. Semplicissimo. I tuoi margini sono prevedibili e conosci bene l'attività.

Ma all'improvviso, il maltempo interrompe l'approvvigionamento all'ingrosso e il prezzo sale a $0,95 per mela.

Tecnicamente, puoi ancora comprarle. Tuttavia, il tuo margine di profitto è ormai più o meno scomparso.

La domanda quindi non è più se le mele siano un buon prodotto da comprare, ma se siano un buon prodotto da comprare al prezzo di oggi."

Il trading funziona in modo molto simile. Un'azione può rappresentare un'ottima società ma essere comunque una cattiva operazione a una valutazione sbagliata. Una valuta può avere una storia di lungo periodo convincente ma trovarsi in una posizione sfavorevole proprio prima di una importante decisione di una banca centrale. L'oro può avere una prospettiva strutturale rialzista, ma inseguirlo dopo un rally impetuoso potrebbe lasciare il trader esposto in un contesto di rapporto rischio/rendimento sfavorevole.

Non sei obbligato a operare su ogni movimento

Tornando all'esempio:

"L'ingrosso ora ti dice che il prezzo delle mele salirà di nuovo domani, dopo essere già passato a $0,95 per mela. Cosa fai adesso?"

Quella frase da sola instilla un senso di urgenza e paura. dovresti comprare le mele prima che i prezzi salgano ulteriormente? È una lezione che i trader spesso imparano solo a posteriori.

È la stessa sensazione quando un'azione che stai seguendo rompe al rialzo verso un nuovo massimo e la paura di perdere il rally prende il sopravvento, o quando una valuta schizza su una notizia e i trader si buttano sul movimento iniziale. Ma il fatto che qualcosa si muova e attiri l'attenzione non la rende una buona operazione.

"Supponiamo che il prezzo delle mele salga a $1,50 l'una. Ora costano tre volte rispetto a prima dell'interruzione.

In questo caso, le compri perché pensi che i prezzi continueranno a salire. Invece, il maltempo è durato solo due giorni e poi i prezzi tornano a normalizzarsi a $0,50."

In quello scenario, non hai perso denaro perché la tua idea di fondo sulle mele era sbagliata. L'idea era giusta — comprare mele e rivenderle può essere profittevole. Hai perso denaro perché sei stato costretto in una cattiva posizione di ingresso. Questa distinzione è importante nel trading.

Non correre mai verso l'incertezza

Un altro esempio:

"Oggi vai all'ingrosso e il prezzo che ti viene quotato è di nuovo $0,95 per mela. Ti dicono poi che le previsioni per domani indicano che il maltempo potrebbe colpire di nuovo.

Se accadrà, i prezzi delle mele potrebbero schizzare ancora più in alto. Se non accadrà, i prezzi potrebbero invece tornare a scendere. Quindi, cosa fai?"

In sostanza ci sono due opzioni: cercare di prevedere l'esito in un modo o nell'altro, oppure aspettare fino a domani. Questo rispecchia il trading attorno a eventi di rischio chiave — rilasci di dati come NFP o CPI, o decisioni delle banche centrali — o situazioni che un trader non comprende pienamente e sulle quali quindi si sente a disagio nel decidere.

Un trader può avere una visione forte e sicura del trend generale, ma un singolo dato può comunque generare abbastanza volatilità da produrre violenti movimenti di prezzo nel breve termine. Attendere l'informazione non significa mancare di convinzione; significa che l'incertezza è attualmente troppo elevata rispetto al rendimento potenziale. Arrivare leggermente in ritardo con il vantaggio dell'informazione può essere più prezioso che precipitarsi per essere in anticipo e doversi affidare a una supposizione. E se un'opportunità viene mancata, nei mercati ce ne sarà sempre un'altra.

Preservazione del capitale e gestione del rischio

C'è anche una dimensione meno affascinante e più psicologica in tutto questo — una che non può essere quantificata né vista sugli schermi. L'argomento della preservazione del capitale riformula il non fare nulla da qualcosa spesso visto come "passivo" a una decisione di gestione del rischio.

"Immagina di ricevere un colpo di fortuna e di avere improvvisamente $100 da spendere in un nuovo prodotto all'ingrosso, questa volta arance.

Le arance sembrano care e sono più rischiose delle mele, ma pensi che tu possa comunque permetterti di spendere altri $100. Il mercato ti va contro e perdi $50 per esserti lanciato in una nuova attività che non conosci esattamente.

La settimana seguente, il prezzo delle mele scende a $0,30 l'una a causa di un eccesso di offerta. È un'ottima occasione per entrare nel mercato e capitalizzare. Tuttavia, ora ti restano solo $50 per sfruttare quella situazione."

La gestione del capitale nel trading funziona più o meno allo stesso modo. Non operare significa non guadagnare — ma significa anche non perdere denaro. Questo conta perché le perdite sono in genere più difficili da recuperare di quanto sembrino inizialmente — una conseguenza della matematica asimmetrica dei drawdown.

Se un conto è in perdita del 10%, serve solo poco più dell'11% per tornare in pareggio. Con una perdita del 25%, quella cifra diventa circa il 33%. Con una perdita del 50%, il recupero richiesto raggiunge il 100%.

La preservazione del capitale, quindi, non è un concetto meramente difensivo. È ciò che permette a un trader di restare in gioco e sfruttare appieno le opportunità future. Un'operazione mancata non riduce il saldo del conto; una cattiva operazione sì.

Perché non fare nulla è comunque una decisione

È importante distinguere tra pazienza e paralisi. Non fare nulla per paura di prendere qualsiasi decisione non è buon trading. Ma non fare nulla perché i livelli di prezzo sono poco attraenti, l'incertezza è troppo alta o il rapporto rischio/rendimento non giustifica la partecipazione è qualcosa di completamente diverso — si tratta di gestione deliberata del rischio. L'insegnamento pratico è che i trader possono codificare questa disciplina in anticipo — ad esempio definendo le condizioni in cui non opereranno affatto, come immediatamente prima di importanti rilasci di dati programmati o quando un mercato si è già mosso ben oltre il proprio ingresso pianificato.

Negli esempi sopra, attendere di comprare le mele a un prezzo più sensato è comunque parte della gestione di un'attività. Nel trading, stare in liquidità e aspettare di superare condizioni sfavorevoli è comunque trading.

I trader non vengono premiati in base al numero di operazioni effettuate in un giorno, una settimana, un mese o un anno. Il premio arriva quando le operazioni scelte sono abbastanza buone da compensare i rischi assunti. Questo può significare comprare qualcosa, vendere qualcos'altro — o, a volte, semplicemente non fare nulla.