Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti sta aumentando la dimensione delle operazioni di riacquisto di Treasury bond a lunga scadenza mentre i funzionari cercano di fornire ulteriore liquidità a uno dei mercati finanziari più importanti del mondo.

A partire dal 9 settembre, il Tesoro aumenterà la dimensione massima di alcuni riacquisti a sostegno della liquidità da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione. Il limite più elevato resterà in vigore fino al 4 novembre, coprendo il resto dell’attuale trimestre di refunding.

L’annuncio segue una rinnovata volatilità nel mercato dei Treasury statunitensi, che ha spinto al rialzo i costi di finanziamento a lungo termine. I funzionari del Tesoro hanno affermato che le operazioni più ampie sono destinate a fornire un maggiore sostegno alla liquidità nei titoli a più lunga scadenza, dove la domanda da parte degli operatori di mercato è stata forte.

L’evoluzione è stata inoltre evidenziata dall’account X @coinbureau, portando la mossa del Tesoro all’attenzione degli investitori in criptovalute e macroeconomici che seguono da vicino i cambiamenti della liquidità statunitense e delle condizioni del mercato obbligazionario.

Riacquisti più ampi sul tratto lungo della curva

La nuova politica si applica specificamente ai titoli nominali coupon a più lunga scadenza. Il Tesoro aumenterà la dimensione massima di acquisto per i titoli nella fascia 10-20 anni e nella fascia 20-30 anni da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione.

La modifica entra in vigore il 9 settembre e resterà valida fino al 4 novembre, quando il Tesoro è previsto pubblicare il suo prossimo annuncio Quarterly Refunding. Il dipartimento ha dichiarato che in quell’occasione fornirà ulteriori informazioni sulle future dimensioni dei riacquisti.

I riacquisti del Tesoro non sono la stessa cosa del quantitative easing della Federal Reserve. Il Tesoro acquista dagli investitori titoli già emessi. Queste operazioni possono migliorare la liquidità nei Treasury più vecchi e meno scambiati attivamente, consentendo al governo di gestire in modo più efficiente il proprio debito in circolazione.

Perché il Tesoro sta comprando obbligazioni a lungo termine

La decisione arriva dopo un periodo di significativa volatilità sulla parte lunga della curva dei Treasury. I rendimenti dei Treasury a lungo termine sono aumentati bruscamente mentre gli investitori rivalutavano inflazione, fabbisogno di indebitamento pubblico e prospettive dei tassi di interesse. Il rendimento del Treasury a 30 anni ha recentemente raggiunto il livello più alto degli ultimi anni, aumentando la pressione sui costi di finanziamento nell’intero sistema finanziario.

Rendimenti più alti dei Treasury possono influenzare tutto, dai mutui ai costi di finanziamento delle imprese, fino alle valutazioni azionarie e ai mercati delle criptovalute, conferendo al Tesoro un interesse diretto nel mantenere ordinato e liquido il mercato del debito pubblico.

Secondo il dipartimento, i riacquisti più ampi riflettono un forte sostegno da parte degli operatori di mercato e il consistente volume di offerte di alta qualità che riceve regolarmente nelle operazioni di riacquisto a più lunga scadenza.

Quasi 20 miliardi di dollari in offerte evidenziano la domanda

La più recente mossa arriva anche dopo che gli investitori hanno mostrato un forte interesse per i riacquisti del Tesoro. Le operazioni recenti hanno attirato un grande volume di offerte da parte di detentori che cercano di vendere al governo titoli idonei.

Reuters ha riferito che una recente operazione ha generato quasi 20 miliardi di dollari in offerte, sottolineando la forte domanda per le transazioni di riacquisto del Tesoro.

Il Tesoro non acquista necessariamente ogni titolo offerto dagli investitori. Seleziona invece i titoli in base agli obiettivi e ai limiti di ciascuna operazione. Portare la dimensione massima a 4 miliardi di dollari dà al dipartimento una maggiore capacità di assorbire i titoli idonei quando le condizioni di mercato lo giustificano — una capacità che potrebbe essere particolarmente utile nei periodi di stress, quando la liquidità è più difficile da reperire.

I riacquisti del Tesoro non sono quantitative easing

L’annuncio ha attirato l’attenzione degli investitori macro perché gli acquisti più ampi potrebbero essere interpretati come una forma di sostegno alla liquidità. Tuttavia, i riacquisti del Tesoro non dovrebbero essere automaticamente classificati come quantitative easing.

Il quantitative easing è in genere associato agli acquisti di attività finanziarie da parte delle banche centrali, finalizzati a influenzare le condizioni monetarie. I riacquisti del Tesoro, al contrario, sono effettuati dal governo degli Stati Uniti nell’ambito delle operazioni di gestione del debito. In passato il Tesoro ha descritto i riacquisti a sostegno della liquidità come un modo per offrire agli investitori un’opportunità prevedibile di vendere Treasury più vecchi e migliorare il funzionamento complessivo del mercato.

La distinzione è importante: la decisione del Tesoro non significa che la Federal Reserve abbia riavviato un programma di acquisto di attività. Tuttavia, l’impatto sul mercato può comunque essere significativo, perché gli acquisti del Tesoro possono influenzare le dinamiche di offerta e domanda nei mercati obbligazionari governativi.

Perché la mossa è importante per i mercati finanziari

I Treasury statunitensi fungono da riferimento per i mercati finanziari globali. Quando i rendimenti dei Treasury a lungo termine salgono, i costi di finanziamento possono aumentare in tutta l’economia e gli investitori usano spesso i rendimenti dei Treasury per valutare l’attrattiva relativa di azioni, obbligazioni societarie e altri asset rischiosi. Questo rende la decisione del Tesoro rilevante ben oltre il mercato obbligazionario.

Un mercato dei Treasury a lungo termine più liquido potrebbe contribuire ad attenuare parte della pressione creata dalla recente volatilità. L’annuncio ha inizialmente contribuito a spingere al ribasso i rendimenti dei Treasury, con il rendimento del trentennale che ha registrato un calo notevole dopo la notizia — una reazione che dimostra quanto attentamente i mercati stiano seguendo la politica di gestione del debito pubblico.

Possibili implicazioni per Bitcoin e le crypto

La mossa potrebbe attirare l’attenzione anche degli investitori in criptovalute. Bitcoin e altri asset rischiosi sono altamente sensibili ai cambiamenti della liquidità globale, dei tassi di interesse e delle condizioni finanziarie. Quando i rendimenti dei Treasury aumentano bruscamente, gli investitori possono diventare più cauti verso gli asset considerati più rischiosi; al contrario, rendimenti in calo e una migliore liquidità di mercato possono potenzialmente creare un contesto più favorevole per azioni e criptovalute.

Ciò non significa che i riacquisti del Tesoro da 4 miliardi di dollari spingeranno direttamente Bitcoin al rialzo. La scala degli acquisti è relativamente piccola rispetto all’intero mercato dei Treasury statunitensi. La misura può invece essere vista come parte di uno sforzo più ampio per migliorare il funzionamento del mercato in una fase di volatilità elevata.

Gli investitori crypto probabilmente continueranno a monitorare i rendimenti dei Treasury, la politica della Federal Reserve, la liquidità in dollari e l’emissione di debito pubblico alla ricerca di segnali sul più ampio contesto macroeconomico.

Cosa succede adesso?

I limiti aumentati ai riacquisti entreranno in vigore il 9 settembre e resteranno validi fino al 4 novembre. I funzionari dovrebbero fornire ulteriori indicazioni nel Quarterly Refunding di novembre, offrendo potenzialmente agli investitori un quadro più chiaro sul fatto che le operazioni più ampie continueranno oltre il periodo attuale.

Per il momento, la decisione rappresenta un aumento significativo della capacità del Tesoro di sostenere la liquidità dei titoli di Stato a lunga scadenza. Con il mercato del debito statunitense sotto pressione a causa dei forti fabbisogni di finanziamento e della domanda degli investitori in evoluzione, il mantenimento della liquidità resterà una priorità chiave.

I riacquisti più ampi potrebbero contribuire a sostenere condizioni di negoziazione ordinate, offrendo agli investitori maggiori opportunità di vendere Treasury più vecchi.

Per i mercati in generale, la mossa è un altro promemoria del fatto che il debito del governo degli Stati Uniti resta una delle forze più importanti nel plasmare le condizioni finanziarie globali.