I datori di lavoro non agricoli hanno assunto 162.000 lavoratori ad agosto rispetto a luglio, secondo il rapporto sulle paghe del Bureau of Labor Statistics, pubblicato oggi e basato su sondaggi presso i datori di lavoro. I due mesi precedenti sono stati rivisti sensibilmente al rialzo: luglio di 44.000, trasformando un calo inizialmente dichiarato di -21.000 in un aumento di +21.000, e giugno di 11.000. Inoltre, la maggior parte del forte calo di luglio nell'occupazione del governo locale — per lo più educatori — di -62.000, il più grande calo mensile degli ultimi anni, è in larga parte rientrata ad agosto con un aumento di +50.000.

La media semestrale delle assunzioni, che appiana le oscillazioni mensili e le anomalie da revisione, è salita a +107.000, il maggiore incremento da luglio 2024. Questa crescita dell'occupazione si verifica nonostante una forza lavoro in declino, risultato della repressione dell'immigrazione irregolare e dell'onda di pensionamenti dei baby boomer. Questa combinazione — assunzioni costanti a fronte di una riserva di lavoratori in contrazione — è una configurazione insolita per una fase matura di espansione economica e costituisce la base di gran parte di quanto segue nel resto del rapporto.

Il rapporto di agosto ha appianato alcune anomalie nei dati di luglio. Per la Federal Reserve, che valuta se aumentare o meno i tassi di politica monetaria, questi dati hanno eliminato ogni residua preoccupazione sul mercato del lavoro. Il mandato della Fed riguarda sia l'occupazione che la stabilità dei prezzi, quindi un mercato del lavoro né surriscaldato né in crisi sposta il dibattito di politica monetaria saldamente sul versante dell'inflazione. I 12 membri votanti del FOMC possono ora concentrarsi esclusivamente su rimettere in ordine il loro disordinato "affare inflazione".

Per categoria di datori di lavoro del settore privato

Due grandi categorie del settore privato hanno perso posti di lavoro:

• Attività finanziarie (-11.000)
• Informazione (-23.000)

Tutte le altre grandi categorie del settore privato hanno guadagnato posti di lavoro:

• Tempo libero e ospitalità (+62.000); luglio rivisto al rialzo da -40.000 a -21.000
• Sanità (+28.400); luglio rivisto al ribasso da +22.000 a +13.100
• Costruzioni (+22.000)
• Industria manifatturiera (+16.000); luglio rivisto al rialzo da +5.000 a +14.000; da inizio anno: +58.000
• Servizi professionali e alle imprese (+10.000)
• Commercio all'ingrosso (+7.800)
• Trasporti e magazzinaggio (+5.000); luglio rivisto al rialzo da +10.000 a +13.800
• Altri servizi (+3.000)
• Commercio al dettaglio (+1.400); luglio rivisto al rialzo da -19.000 a +13.200

L'ampiezza dei guadagni nei settori dei servizi, insieme ai continui incrementi nell'industria manifatturiera, contrasta con il periodo di occupazione totale piatta registrato a inizio anno.

Il livello dell'occupazione non agricola totale è salito a 159,1 milioni ad agosto.

Da notare che l'occupazione è rimasta piatta da aprile 2025 a febbraio 2026, per poi crescere da allora. Quel periodo di stasi è stato in parte causato dai massicci tagli di posti di lavoro nel governo federale, che ne hanno ridotto le assunzioni dell'11%, pari a 336.000 posti; tali riduzioni sono ora in larga parte concluse. I governi statali hanno tagliato 55.000 posti nello stesso periodo, prevalentemente nell'istruzione superiore, poiché molte università e college statali hanno subito pressioni sulle iscrizioni. Complessivamente, i governi federale e statali hanno tagliato quasi 400.000 posti in un momento in cui la crescita dell'occupazione nel settore privato era già lenta. Con queste riduzioni nel settore pubblico in larga parte completate, i recenti guadagni di occupazione riflettono un settore privato che assume con le proprie forze.

Salari

I guadagni orari medi sono aumentati dello 0,27% ad agosto rispetto a luglio e del 3,1% su base annua, a 37,75 dollari l'ora.

L'inflazione è elevata da mesi, con l'ultimo CPI in aumento del 3,4%. L'incremento salariale del 3,1% è in ritardo rispetto al tasso di inflazione del CPI, dopo aver superato l'inflazione del CPI nei tre anni precedenti fino all'inizio del 2026. In termini pratici, i guadagni orari medi stanno ora perdendo terreno rispetto ai prezzi in termini reali, un'inversione della tendenza che nei tre anni precedenti aveva garantito ai lavoratori aumenti salariali reali.

La forza lavoro in contrazione

La forza lavoro è in tendenza al ribasso a causa della repressione dell'immigrazione irregolare, del irrigidimento dell'immigrazione legale e dei continui pensionamenti dei baby boomer. La forza lavoro comprende le persone che lavorano e quelle che non lavorano ma cercano attivamente un'occupazione; quando una persona decide di andare in pensione, esce dalla forza lavoro. I dati sono raccolti tramite sondaggi presso le famiglie.

La forza lavoro è aumentata ad agosto dopo due forti cali mensili. Date le grandi oscillazioni mensili nei dati sulla forza lavoro e gli enormi aggiustamenti, la media a tre mesi — che le appiana e mostra la tendenza — è la misura più utile.

La media a tre mesi di agosto è scesa di altri 100.000 individui. Dal picco di dicembre, la forza lavoro è diminuita di 2,07 milioni.

Questo continuo calo della forza lavoro — una riduzione dell'offerta di lavoro — ha cambiato le dinamiche del mercato del lavoro, portando tra l'altro a un tasso di disoccupazione molto basso nonostante una creazione di posti di lavoro mediocre. Un'offerta di lavoro più rigida è anche una dinamica che la Fed osserva da vicino, poiché una scarsa disponibilità di lavoratori è uno dei canali attraverso cui il versante inflazionistico dell'economia può restare appiccicoso.

Disoccupazione e partecipazione

Il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,1%, storicamente basso in un orizzonte di 50 anni, principalmente a causa della contrazione dell'offerta di lavoro. Il tasso di disoccupazione riflette il numero di disoccupati che cercano attivamente un lavoro (7,03 milioni) diviso per la forza lavoro (169,8 milioni).

Il tasso di partecipazione alla forza lavoro in età prime (25-54 anni) è rimasto all'83,4% ad agosto, come a luglio, con entrambi i mesi in aumento rispetto a giugno. La media a tre mesi è scesa all'83,4%. Il intervallo che persiste da metà 2024 è il più alto in oltre 20 anni.

La forza lavoro in età prime comprende le persone tra i 25 e i 54 anni, il che elimina il problema dei baby boomer che vanno in pensione. Quando le persone vanno in pensione e smettono di cercare lavoro, non sono più "partecipanti" alla forza lavoro ma restano nella popolazione fino alla morte. È l'ondata di pensionamenti dei baby boomer degli ultimi 15 anni ad aver abbassato il tasso di partecipazione complessivo alla forza lavoro, ma non il tasso di partecipazione in età prime. La resilienza della partecipazione in età prime indica che il calo complessivo della forza lavoro deriva da fattori demografici e migratori piuttosto che dall'abbandono del lavoro da parte degli adulti in età lavorativa, che è la distinzione che conta per leggere la salute del mercato del lavoro.

Fonte: Wolf Street