Principali dati ISM non manifatturiero di agosto:

• PMI non manifatturiero: 55,4 rispetto a una stima di 54,2, in aumento rispetto a 54,1 del mese precedente
• Attività imprenditoriale: 61,7 contro 59,1 del mese scorso
• Indice dell'occupazione: 47,8 contro 47,4 del mese scorso
• Indice dei nuovi ordini: 60,9 contro 57,2 del mese scorso
• Prezzi pagati: 72,6 contro 70,3 del mese scorso

L'ISM non manifatturiero statunitense è salito a 55,4 ad agosto, rispetto a 54,1 del mese precedente, posizionandosi agevolmente al di sopra della stima di 54,2. I dettagli indicano un'attività più forte, con l'attività imprenditoriale in crescita a 61,7 da 59,1 e i nuovi ordini in aumento a 60,9. Tuttavia, anche i prezzi pagati sono saliti a 72,6 da 70,3, segnalando pressioni sui costi più diffuse. L'occupazione è migliorata moderatamente a 47,8 da 47,4, ma è rimasta al di sotto del livello di 50 che separa l'espansione dalla contrazione.

La lettura ha un'importanza che va ben oltre il solo settore dei servizi: i servizi rappresentano la maggior parte della produzione economica e dell'occupazione statunitense, quindi una forza sostenuta in questa indagine è uno dei parametri più osservati per capire se la più ampia economia statunitense regge. Un terzo mese consecutivo di letture pari o superiori alla metà dei 54 sarebbe coerente con un'espansione che, seppur più lenta rispetto agli anni precedenti, ha ripetutamente superato le aspettative di un rallentamento più marcato.

In altre parole, le imprese dei servizi registrano una domanda più forte e costi più elevati, ma questa solidità non si traduce in un aumento delle assunzioni. Per la Fed, la combinazione di crescita solida e inflazione persistente offre ai policymaker motivo di rimanere cauti, mentre la componente occupazionale resta un punto debole in un rapporto per il resto più forte. I dati sui servizi arrivano accanto ad altri indicatori del mercato del lavoro che, come hanno affermato i responsabili della Fed, pesano notevolmente nelle decisioni sul ritmo di eventuali ulteriori aggiustamenti dei tassi.

I rendimenti del Tesoro statunitense sono saliti leggermente dopo la pubblicazione, con il biennale al 4,327% e il decennale al 4,754%. L'entità modesta del movimento suggerisce che i trader hanno visto il rapporto come una conferma, più che un cambiamento, del proprio quadro politico generale.

Cosa mostrano i dati ISM non manifatturieri?

L'ISM Services PMI—in passato chiamato ISM Non-Manufacturing Composite—è un controllo mensile dello stato di salute dell'economia dei servizi statunitense. Copre imprese come rivenditori, banche, hotel e fornitori di servizi sanitari. I diversi nomi si riferiscono generalmente allo stesso indicatore principale.

Il livello chiave è 50:

• Sopra 50: il settore è generalmente in espansione.
• Sotto 50: il settore è generalmente in contrazione.
• Un calo da 55 a 52: ancora in espansione, ma a un ritmo più lento. Non significa che l'attività sia calata del 3%.

Il composito combina quattro componenti con uguale ponderazione: attività imprenditoriale, nuovi ordini, occupazione e consegne dei fornitori. I trader osservano anche i prezzi pagati per indizi sull'inflazione (fonte: ISM).

Si tratta di misure dell'ampiezza del cambiamento, non di tassi di crescita percentuali. Ad esempio, prezzi pagati a 60 non significa che l'inflazione è al 60% (fonte: metodologia ISM).

Interpretazione di mercato

Per l'andamento dei prezzi di mercato, la domanda è cosa cambi il rapporto rispetto alle aspettative sull'economia e sulla Fed. Di seguito alcune interpretazioni tipiche, più che reazioni garantite:

• Attività più forte e prezzi più caldi: può spingere al rialzo i rendimenti del Tesoro e l'USD man mano che i trader scontano meno tagli dei tassi o una maggiore probabilità di stretta. Le azioni potrebbero faticare se tassi più alti superano il beneficio di una crescita più forte.
• Attività più debole e prezzi in raffreddamento: può spingere al ribasso i rendimenti e l'USD. Le azioni potrebbero gradire la prospettiva di una politica più accomodante, purché il rallentamento non appaia grave.
• Attività forte e prezzi in raffreddamento: può essere favorevole alle azioni perché la crescita regge mentre la pressione inflazionistica si attenua.
• Attività debole e prezzi in aumento: crea una combinazione difficile. La crescita si indebolisce, ma l'inflazione potrebbe limitare la capacità della Fed di fornire sostegno.

Spesso conta più la sorpresa rispetto alle aspettative che il fatto che il numero sia sopra o sotto 50. Ad esempio, una lettura di 53 può sembrare positiva perché segnala espansione, ma se i trader si aspettavano 56, la delusione potrebbe portare al ribasso i rendimenti e il dollaro. Una lettura di 53 rispetto a un'aspettativa di 51 potrebbe produrre la reazione opposta.

In altre parole, il dato principale attira l'attenzione del mercato, ma sono i dettagli a contribuire a determinare se il movimento continua. Un dato forte accompagnato da assunzioni più deboli e prezzi più morbidi può produrre un rialzo iniziale dell'USD che successivamente si esaurisce.

Per un trader tecnico, il rapporto fornisce il catalizzatore. L'andamento dei prezzi attorno ai livelli chiave aiuta a capire se acquirenti o venditori riescono a mantenere il controllo.