Il mercato del lavoro statunitense ha sorpreso al rialzo ad agosto, con i datori di lavoro che hanno aggiunto 162.000 posti di lavoro, quasi il triplo dei 55.000 attesi dagli economisti, secondo l'Ufficio di statistica del lavoro. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,1%, in linea con le aspettative. Il rapporto mensile sull'occupazione è uno degli indicatori economici più monitorati perché il doppio mandato della Fed include la massima occupazione insieme alla stabilità dei prezzi, rendendo i dati sui salariati un input regolare nelle decisioni sui tassi.

BREAKING: The US economy adds +162,000 jobs in August, well above expectations of +55,000. The unemployment rate was 4.1%, in-line with expectations of 4.1%. July's job number was also revised up by +43,000 jobs and is now positive for the month. The US job market nearly…

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 4, 2026

Analisi settoriale

I maggiori guadagni sono arrivati dai servizi di ristorazione e locali con bevande, che hanno aggiunto 59.000 posti di lavoro, ben sopra la media mensile di 12.000 registrata dal settore nell'ultimo anno. L'istruzione governativa locale ha aggiunto 42.000 posti di lavoro, invertendo in gran parte il calo registrato a luglio, mentre il manifatturiero ha proseguito il recente trend in crescita con un aumento di 16.000 posti. Questo schema — forte assunzione nei servizi e nel settore pubblico accanto a un impiego white-collar in difficoltà — rifte come la composizione del mercato del lavoro si sia spostata nelle diverse parti dell'economia.

Non tutti i settori hanno performedo bene. Il settore dell'informazione ha perso 23.000 posizioni, a indicare una continua debolezza nell'occupazione white-collar e legata alla tecnologia.

I salari sono saliti del 3,1% rispetto a un anno fa e dello 0,3% rispetto al mese precedente. Tuttavia, questa crescita salariale sta probabilmente correndo al di sotto del ritmo attuale dell'inflazione, che è stata spinta verso l'alto dall'aumento dei prezzi del petrolio.

La decisione sui tassi della Fed ora al centro dell'attenzione

La Federal Reserve si riunisce il 16-17 settembre e i dati robusti sull'occupazione hanno spostato le aspettative di mercato verso un rialzo dei tassi. Secondo lo strumento CME FedWatch, la probabilità di un aumento di 25 punti base è salita a circa il 60%, rispetto a circa il 50% del giorno precedente. Tale strumento segue i prezzi nei mercati futures sui fed funds, dove i trader effettuano di fatto scommesse continue sul percorso dei tassi ufficiali.

La Fed ha mantenuto l'inflazione come principale preoccupazione. L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali è rimasto sopra il suo obiettivo del 2% per 65 mesi consecutivi.

Il presidente della Fed Kevin Warsh ha assunto una posizione restrittiva alla conferenza di Jackson Hole della scorsa settimana, segnalando che occorre fare di più sull'inflazione. Il governatore Christopher Waller, invece, ha detto giovedì che sarebbe incline a mantenere i tassi invariati se i dati sull'inflazione migliorassero. Tre presidenti delle banche federali regionali — di Cleveland, Minneapolis e Dallas — hanno pubblicamente chiesto un rialzo dei tatti da quando la Fed ha mantenuto i tassi invariati a luglio.

Reazione dei mercati

Azioni e obbligazioni sono state entrambe vendute dopo il rapporto. Il rendimento dei Treasury a 2 anni è salito di 5,5 punti base al 4,389%, mentre quello a 10 anni è arrivato al 4,784%. I futures di Wall Street sono scesi mentre i trader scontavano una maggiore probabilità di una politica monetaria più restrittiva. I rendimenti dei Treasury a scadenza breve come quello a 2 anni sono particolarmente sensibili alle aspettative sulla politica della Fed, motivo per cui si sono mossi sulla notizia dell'occupazione.

Chris Zaccarelli di Northlight Asset Management l'ha riassunta così: "una buona notizia è una cattiva notizia" per i mercati quando un dato occupazionale forte aumenta il rischio di un rialzo dei tassi.

Il rapporto sull'inflazione di agosto, atteso l'11 settembre, è ampiamente considerato il fattore più importante per la decisione finale della Fed, con la maggior parte degli analisti che ritiene che i dati CPI avranno più peso delle cifre sull'occupazione di venerdì. Oltre a quel rapporto e alla riunione della Fed di metà settembre, i successivi rilasci mensili sull'occupazione mostreranno se la forza di agosto fosse un caso isolato o parte di un trend duraturo.

Anche le revisioni dei mesi precedenti sono state positive: i dati sui salariati di giugno e luglio sono stati rivisti al rialzo di 55.000 posti di lavoro complessivi (Yahoo Finance).