Punti salienti dell'asta:

• Rendimento massimo: 2,973%
• Livello WI al momento dell'asta: 2,991%
• Stop-through: 1,8 bps
• Rapporto bid-to-cover: 2,82x
• Offerenti diretti (acquirenti nazionali): 13,4%
• Offerenti indiretti (acquirenti internazionali): 84,4%
• Dealer: 2,1%

L'asta da 9 miliardi di dollari di Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) a 30 anni del Tesoro degli Stati Uniti ha attirato una partecipazione eccezionalmente forte da parte degli investitori esteri.

I TIPS si differenziano dai Treasury convenzionali perché il loro capitale nominale viene adeguato all'indice dei prezzi al consumo (CPI), quindi il rendimento massimo del 2,973% rappresenta un tasso di rendimento reale, al netto dell'inflazione. Il TIPS a 30 anni è il titolo indicizzato all'inflazione con la scadenza più lunga emesso dal Tesoro e arriva sul mercato solo poche volte l'anno, un calendario che rende ogni asta un indicatore attentamente monitorato dell'appetito globale per la protezione dall'inflazione statunitense a lunga scadenza.

L'asta si è chiusa con un rendimento massimo del 2,973%, al di sotto del rendimento when-issued (WI) del 2,991% scambiato sul mercato al momento della vendita. Il conseguente stop-through di 1,8 punti base indica che gli investitori erano disposti ad accettare un rendimento inferiore alle attese pur di assicurarsi i titoli, un segnale di domanda più forte. Se l'asta si fosse chiusa sopra il livello WI, avrebbe prodotto una «coda» (tail), che viene interpretata come segnale di domanda debole.

Anche gli indicatori di domanda sono stati robusti. L'asta ha registrato un rapporto bid-to-cover di 2,82x, il che significa che gli investitori hanno presentato offerte per quasi il triplo dell'importo dei titoli offerti.

L'elemento più rilevante dell'asta è stata la partecipazione massiccia degli offerenti indiretti, una categoria che comprende tipicamente banche centrali estere, fondi sovrani e investitori istituzionali internazionali. Gli offerenti indiretti hanno assorbito l'84,4% dell'emissione, una quota eccezionalmente elevata che evidenzia una domanda estera consistente per i titoli statunitensi indicizzati all'inflazione. Le offerte indirette vengono monitorate come indicatore proxy della domanda estera perché i detentori oltreoceano, incluse le banche centrali straniere, rappresentano uno dei più grandi gruppi di possesso dell'intero mercato dei Treasury.

Gli offerenti diretti, che rappresentano principalmente investitori istituzionali nazionali come fondi pensione e gestori di investimenti, hanno invece acquistato il 13,4% dell'asta. Ai primary dealer è rimasto appena il 2,1%. Poiché i dealer sono tenuti a presentare offerte nelle aste del Tesoro e in genere si vedono assegnare ciò che gli altri acquirenti non prendono, un'assegnazione così bassa indica che gli investitori finali hanno assorbito da soli quasi l'intera emissione.

Nel complesso, si è trattata di un'asta solida, e i risultati si aggiungono al quadro in continua evoluzione sull'interesse degli acquirenti per il debito pubblico statunitense mentre il Tesoro procede con il suo regolare calendario di emissioni.

Fonte: Investinglive