Il trading di stablecoin sugli exchange decentralizzati ha raggiunto 161,4 miliardi di dollari negli ultimi 30 giorni, e quasi metà di tale attività è transitata attraverso un'unica famiglia di protocolli, secondo i dati di Dune Analytics.

I deployment v4 e v3 di Uniswap hanno insieme catturato il 47,2% di tutto il trading di stablecoin sui DEX in tale finestra temporale.

Dove sta andando il volume

I dati di Dune Analytics mostrano che Uniswap v4 è emerso come la principale piazza per gli swap stable-to-stable—operazioni in cui un token ancorato al dollaro viene scambiato direttamente con un altro. Poiché entrambe le gambe di queste operazioni restano ancorate al dollaro, consentono ai detentori di spostarsi tra asset in dollari senza assumere esposizione ad asset volatili, il che spiega la rilevanza di questa categoria nel mix complessivo di v4. Il protocollo attualmente elabora tra 11 e 14 miliardi di dollari al mese in questa categoria, mentre il suo predecessore, v3, gestisce circa 1-2 miliardi di dollari al mese.

Gli swap stable-to-stable rappresentano circa il 45-53% del volume totale di v4.

I due dati principali descrivono cose diverse: la quota del 47,2% misura l'attività di trading di stablecoin sui DEX in senso ampio, mentre l'intervallo di 11-14 miliardi di dollari copre soltanto gli swap in cui entrambe le parti sono stablecoin.

Perché v4 sta vincendo il trading di stablecoin

La struttura delle commissioni è un fattore centrale. Uniswap v4 offre commissioni flessibili comprese tra lo 0,0005% e lo 0,0008% sulle principali coppie di stablecoin, mentre il livello di commissioni più basso disponibile su v3 si colloca allo 0,01%. A tali tassi, uno swap di stablecoin da 1 milione di dollari costa circa 5-8 dollari su v4, contro un minimo di circa 100 dollari sul livello più economico di v3. Oltre ai prezzi, v4 ha introdotto opzioni di routing più efficienti che contribuiscono a ottimizzare l'esecuzione delle operazioni.

La posizione di mercato più ampia di Uniswap

Uniswap ha lanciato v4 all'inizio del 2025. Considerando insieme i deployment v2, v3 e v4, il protocollo ha registrato oltre 70 miliardi di dollari di volume di trading DEX in 30 giorni, secondo DeFiLlama—un totale superiore a quello dei tre DEX successivi messi insieme. L'attività di Uniswap si estende inoltre su più catene, tra cui Ethereum e altre.

Implicazioni per trader, LP e concorrenti

Per i trader, l'effetto più diretto è un'esecuzione più economica sugli swap di stablecoin di grandi dimensioni. Le commissioni più basse su v4 possono tradursi in margini migliori per le strategie che muovono volumi consistenti, come l'arraggio tra token ancorati al dollaro o il ribilanciamento delle tesorerie.

Per i fornitori di liquidità, le dinamiche sono più sfumate. Le commissioni ultra-basse attraggono volumi, ma ogni singola operazione ripaga gli LP meno, il che significa che i rendimenti dipendono dal fatto che il volume aggiuntivo compensi un reddito per operazione più sottile.

Per i DEX concorrenti, i dati fissano un chiaro standard competitivo: i minimi di commissione di Uniswap inferiori al punto base sulle principali coppie di stablecoin definiscono ora l'ambiente di prezzo in cui qualsiasi piazza che punti ai flussi di stablecoin deve operare.

La concentrazione ha anche un peso sistemico: quando quasi metà dell'attività DEX in stablecoin transita attraverso un'unica famiglia di protocolli, un problema tecnico o un cambiamento di governance presso Uniswap potrebbe ripercuotersi su una quota rilevante del trading onchain in dollari.

Con 161,4 miliardi di dollari di swap mensili in stablecoin, il mercato ora funziona meno come fenomeno speculativo marginale e più come un livello di regolamento pienamente operativo—ed Uniswap detiene attualmente la quota maggiore di tale livello. Dune Analytics aggiorna queste metriche di volume in modo continuo, offrendo agli osservatori una registrazione pubblica di come evolveranno da qui la quota di stablecoin di v4 e l'uso dei livelli di commissione.