UBS ha dichiarato in una nota che prevede un aumento dei prezzi dell'oro a 5.000 dollari all'oncia nel primo semestre del 2027, sostenendo che il caso di medio-lungo termine per il metallo rimane supportato da diversi driver durevoli, anche se persistono rischi a breve termine.

Gli analisti della banca hanno osservato che il lingotto ha recentemente superato il range di 4.000–4.100 dollari che lo conteneva e rotto sopra i 4.250 dollari all'oncia per la prima volta da giugno. L'obiettivo dei 5.000 dollari implica un potenziale rialzo di circa il 18 per cento rispetto a quel recente breakout.

UBS ha attribuito l'ultimo aumento agli acquisti istituzionali cinesi e ai continui afflussi nei fondi negoziati in borsa, insieme ai recenti sforzi congiunti di Stati Uniti e Giappone per stabilizzare lo yen, che la banca ha detto aver ridotto il rischio di una vendita di Treasury che altrimenti avrebbe messo sotto pressione il lingotto attraverso rendimenti obbligazionari più elevati.

Il caso rialzista si basa su tre pilastri, ha affermato UBS.

Il primo è il calo dei rendimenti reali — il rendimento dei titoli di Stato aggiustato per l'inflazione, che tipicamente si muove inversamente ai prezzi dell'oro. La banca prevede che l'inflazione si moderi gradualmente, consentendo alla Federal Reserve di mantenere i tassi di interesse invariati quest'anno prima di riprendere il ciclo di allentamento nel 2027 — un cambiamento che ridurrebbe il costo opportunità di detenere oro, che non genera reddito.

Il secondo è la debolezza del dollaro. UBS ha indicato i grandi deficit fiscali ed esterni degli Stati Uniti, insieme alle già elevate allocazioni degli investitori in attività in dollari, come fattori che creano spazio per un nuovo indebolimento del biglietto verde. La traiettoria fiscale ha attirato un crescente esame da parte delle agenzie di rating creditizio, accentuando i dubbi sul dominio del dollaro come valuta di riserva a lungo termine.

Il terzo è la domanda delle banche centrali, che la banca ha descritto come un pavimento di prezzo durevole che ha continuato a supportare il mercato anche durante periodi di più debole domanda di investimento privato. Gli acquisti netti di oro da parte del settore ufficiale hanno raggiunto livelli record negli ultimi anni, secondo i dati del World Gold Council, con le banche centrali dei mercati emergenti — tra cui Cina, India e Turchia — in prima fila nell'accumulo come parte di sforzi più ampi di diversificare le riserve dalle attività denominate in dollari.

UBS è stata franca sul fatto che il percorso verso i 5.000 dollari non sarà agevole. La banca ha ammonito che dati economici statunitensi solidi, prezzi del petrolio che rianimano le preoccupazioni sull'inflazione, o i mercati che scontano un percorso dei tassi della Fed più restrittivo potrebbero tutti ritardare il rally e potenzialmente spingere i prezzi verso i 4.000 dollari.

La banca ha suggerito che periodi di debolezza verso i 4.000 dollari o al di sotto potrebbero in definitiva rivelarsi opportunità per costruire un'esposizione strategica piuttosto che un motivo per abbandonare la tesi più ampia.

I rischi a breve termine segnalati da UBS meritano un'attenzione ravvicinata. Il rischio sui prezzi del petrolio è attualmente elevato dato lo stallo di Hormuz, e il legame tra i prezzi del greggio e la traiettoria a breve termine dell'oro è da monitorare attentamente: un'inflazione energetica sostenuta potrebbe tenere la Fed ferma più a lungo, esercitando controintuitivamente pressione sull'oro ritardando il calo dei rendimenti reali che sostiene la tesi rialzista. Dati statunitensi più solidi o un percorso della Fed più restrittivo potrebbero frenare l'avanzata.

UBS mantiene la sua previsione di 5.000 dollari per l'oro, scommettendo sul fatto che il calo dei rendimenti e un dollaro più debole supereranno le difficoltà a breve termine derivanti dal petrolio e dall'incertezza sulle politiche monetarie, con il caso strutturale per la performance eccellente dell'oro che si estende fino al 2027 piuttosto che basarsi su una singola sorpresa nei dati.